大家猜的没错，2010年报专题 - 好一个大杀器，大杀器就是伊泰B。

接上文。公司很简单，估值不高，没有什么可担心的。

唯一要注意的就是，投资期限，因为伊泰B，杭汽轮B，鲁泰B这类股票，如果你的耐心只有1年，可能错失牛股。

因为杭汽轮可能因为提前完成了5年计划就会调整一年，（调整的结果可能有意无意的使当年的财务数据很难看，你也可能因此错失牛股，在第二个5年腾飞之前，就寻找新欢去了）。

因为鲁泰B在融资前一年负债率会急剧提升，财务支出会侵蚀相当一部分盈利，造成净利润增长速度放缓的假象。

因为伊泰B的净利润基本上2年释放一次，2011年可能是业绩小年。还因为2010年的业绩增长是给2011年融资用的。

但如果你选择这些股票，请记住，耐心，以年计，不是耐心持有1年，是耐心持有N年。N=@#￥%……&。

杭汽轮B要看集团订单和计划，

鲁泰B要看ROE以及财务杠杆的变化，

伊泰B要看NAV的增长率。

而且这些股票最重要的特点是，完全符合涅夫的标准，符合涅夫标准的股票还有一个特点，那就是如果你是趋势投资者，利用均线系统买卖（例如破60日均线卖出，升上60日均线买入去操作，那么你赚的钱，和长期持有要差很多，原因很简单，因为这些股票根本就没有留给趋势操作者的交易盈利空间，只保留价值投资者的长期持有效率，这就是割鹿刀的特点，高效的，低换手率的，割鹿刀！！）

台湾有句股谚，叫随时买，随便买，不要卖。其实就是随时买割鹿刀，随便买割鹿刀，不要卖割鹿刀！

三、伊泰B价值毛估估

1）保守估计

未来的伊泰B不可能保持7年70倍的增长速度，预计未来5年17%的业绩增长速度还是可以保证的。

如果伊泰B的增长速度降到20%以内，资本支出放缓，负债率降低，利息支出降低，现金流充沛，派息率势必慷慨，最保守估计为派息率40%（和2010年类似）

保守毛估估为5年3倍。

2）乐观估计

伊泰B的煤炭储量丰富，公司目前的煤矿储量30亿吨，未来资产注入的洪庆河煤矿，配套煤制油的伊犁等煤矿。预计总储量在80～100亿吨之间。

预计2015年的产销量是1亿吨，即使未来5年煤炭价格不涨，那么伊泰B的销售收入也会轻松的翻三倍，假定利润同步增长，则5年后利润是150亿。

公司的煤制油项目毛利约50%，预计2015年公司持有股份的煤制油项目可带来利润50亿。

公司拥有价值50亿的铁路资产，ROE 5年后提升到20%，预计带来利润10亿。

这样2015年伊泰B的净利润预计是210亿，那么给15倍PE，公司的市值应该是3150亿。考虑到H股发行增加股本17.6%，则每股股价为183元人民币，以当前汇率计算为27.8美金。今日的价格是6.86美金。

乐观毛估估为5年4倍。

保守毛估估是5年3倍，乐观毛估估是5年4倍，好像差距不大啊，为什么？

原因就是割鹿刀的精髓，也就是约翰涅夫大师的利器，分红。

高且保持稳定ROE的公司，如果利润放缓，那么分红提高，如果分红很低，那么NAV增长迅速。如果公司的PE很低，那么分红买回来的股权就增多，收益也就放大了。

说明：毛估估本来就是毛估估，乐观估计是用于卖出的，如果市场出价很诱人的情况，价格远远超过了你最乐观的估计，那么就应该卖了，而保守估计是用来买入的。

买入要保守，卖出要乐观，节省交易费，绿色环保！ 

四、结论

这家公司符合巴菲特的优秀公司标准，符合彼得林奇的成长性，符合约翰涅夫的低PE高派息。

这样的3好博士生，仍然不符合国内大多数投资者的标准。

割鹿刀，不受关注，很少高估，尽量持有，把他们都培养成大杀器！