今天老凤祥涨停！

一个多月前，我今年以来第二次买入了老凤祥！对于，老凤祥我去年也曾买过，关注很长时间了，从品牌上看是个不错的公司。

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主要观点：

1、老凤祥品牌价值严重低估

从品牌上讲，老凤祥是有溢价权的，这次上海垄断罚款事件就充分说明了这一点！品牌价值严重被低估，一个销售额近300亿的品牌企业，有一定的定价权，净利润在7-8亿，市值只有80亿左右（七月份）。

这与我去年底买入广州药业是一样的，当时王老吉的品牌价值也是严重低估的，从品牌上讲，加多宝只是名牌，与王老吉差远了。

2、双重利空构建价值底部

黄金在2013年上半年暴跌，同时老凤祥又遇到上海黄金垄断罚款事件，双重构建了老凤祥价值底部;在7月份老凤祥当时估值才10倍出头，而业绩在黄金大跌的情况下仍然有有20-30%的增长，对于这样的成长型垄头股，估值严重低估。

3、成长性突出，毛利提升空间大

未来4-5年是结婚高峰期，生育高峰期，同时老龄化多重推动黄金首饰销售;同时老凤祥以加盟店为主，随着河南模式的推进，毛利提升空间大。

4、黄金大跌的可能性不大

从2009年我做过纸黄金，关注黄金有三四年了，在上世纪七八十年代黄金大牛市时，黄金下跌是因为美国里根政府将利率抬高到一年达近20%，才控制了通货膨胀，控制了黄金的涨势。而目前美国还没有加息，甚至还没有收缩QE，只是放风，而全世界各国无不在印钞，在这种情况下黄金继续大跌是不太可能的。黄金走势更像1975年至1977年的调整，之后再次上升。当然对我来说，只要不大跌，就足以支撑老凤祥估值回归。

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5、老凤祥实际是一个平台型公司，品类延展性很强，成长性突出！

从黄金首饰，K金，铂金，到珍珠白玉翡翠宝石品牌延展性强，与同仁堂、汤臣倍健是一个概念，平台型品牌公司！

不足：老凤祥的营销能力一般，品牌有老化趋势。但我的感觉不影响估值回暖，至少在三四年内，老凤祥品牌仍然将受到中国最广泛老百姓的认可的前二位。

张建军   南京 8月28日

以上观点不作为投资建议。投资风险很大，盈亏自负。