细细反思自己的投资之路，发现自己能盈利的票，能让自己安心拿着票不看的都是具有这两个特点：高技术壁垒（指细分行业里面）+高成长（年增长30%以上），买点应该也是相对偏低。先看手里的票：

    天士力：丹参滴丸的上百项专利以及其它专利药+35%以上的年增长

    科大讯飞：语音识别技术+30%以上成长

    百视通：IPTV/OTT标准+30%以上增长

    这三个票的缺点是天士力市值偏大和百视通股本偏大。（红色为修改部分）

    同仁堂有这个壁垒吗？有！是它的几百名老中医，只是成长性稍差一点；不过在现金激励下有加速迹象，很可能会在明年就会满足这个要求；

    片仔癀有这个壁垒吗？有！还是成长性稍差一点；或许日化、饮料这块能做起来的话就是第二个白药；

    其实如果再加上一个条件：小股本（3亿以下的股本）那么就更加好了。

    现在A股中有吗？仔细研究后认为确实是有那么几个的。目前已经列入了我的下一波操作目标中，但是具体是否操作还需最后确定。毕竟手里的天士力、讯飞以及百视通后续空间还有非常大，我认为在3年内至少度还有几倍的空间。怎么办？只能在合适价位试探买入观察仓吧。（在自己研究清楚之前，暂时不会公开）

    美国艾里斯的研究报告，研究了100家大型退休基金的波段操作。结论是，所有的基金经理都从事过波段操作，但没有一家能够提高报酬率，100家中有89家因波段操作而亏损。

    昨天经一价值投资前辈提醒，突然之间发现我也是稍有点这方面误区。只是因为资金仓位8成是底仓不动，相对来说控制的要好一些。后续要反思了。这个前辈03年开始拿着茅台，去年底出局；06年开始拿着家化。厉害啊！

    这里再聊聊天士力（很久没在博客聊天士力了）。

    近期大家最关注天士力的无非就是帝益的收购。根据财务计算法则，同一集团下的收购是可以计入全年收益，那么今年帝益能给天士力带来估计1.26亿左右的利润，合每股0.22元。很多人认为收购帝益是套现，我说你们被机构洗脑了！如果按1亿股本计算，按照今年收购价格和净利之比也就是12倍的PE收购真不算高。而且大家好好研究天士力帝益的几个化学药，后市的空间都非常大，且基本都是首仿药，如果卖给其它公司的话价格肯定还要高，如果单独上市的话，估计市值至少30亿以上。可以说天士力收购帝益其实是得了个大便宜！

    而对于外延式的收购风险，前几年收购辽宁仙鹤其实就是一个实验，现在证明在天士力的管理体系下面是可以很快就会把一家内患重重的企业很快理顺并能产出效益！

    当然了如果天士力突然间发了疯，在短时间收购几十家企业的话我还是很害怕的。如果只是收购几家企业，消化完再收购的话那么辽宁仙鹤就是很好的案例！

    至于很多财务专家提出的天士力现金流问题，玩存货等等这里不再做评价。只是想说一句，如果财务专家能彻底看懂企业的话，那么世界上就不需要企业家了，世界上的投资大师也都是财务出身的了！

    只有当潮水退去，才知道是谁在裸泳！对于公司的研判，只有各方面全部研判清楚了才会清楚是怎么回事！

上海巨石投资研究出品  2013-05-07