纵横，《韩非子》中说：“纵者，合众弱以攻一强也；横者，事一强以攻众弱也。”

说起来，策略上，当年申万凌鹏算是我的启蒙老师。不过，很多人都认为他当年总结的行业比较框架是最有价值的部分，我倒不这么看。

我在凌鹏身上学到最有价值的部分，就是“策略师究竟是干嘛的？”

策略师是谁？策略分析员必须是一个纵横家,在宏观中观化、行业贯穿化的过程中寻找自己的定位.

面对买方，结论最重要；

面对卖方，逻辑更重要；

比逻辑更重要的是对前提的判断；

比前提更加重要的是验证前提的"信号".

好的策略报告,非但要告诉投资者前提、逻辑和结论,更要告诉投资者验证前提的信号.

能够等待证伪的逻辑及结论，才有实战意义！

策略，即纵横之术

纵横，《韩非子》中说：“纵者，合众弱以攻一强也；横者，事一强以攻众弱也。”

一名优秀的策略师，就是一名纵横家，博弈师，博弈，是根本，讲实务，一切从客观出发，并以取得成功为目标。

纵横家是什么人？以布衣之身庭说诸侯，可以以三寸之舌退百万雄师，以纵横之术解不测之危。

崇尚权谋策略及言谈辩论的技巧，注重揣摩游说对象心理，运用纵横捭阖的手段，或拉拢或分化，事无定主，说无定辞，一切从现实的政治要求出发。

所以，策略，即“设局”。能够趋势利导，为买方谋划现实的盈利预期，同时，要讲清楚：

1.博弈的对手盘是谁？

2.他们在干什么？

3.他们为什么会输？

4.我们凭什么会赢？

5.胜局如何不失？

6.败局如何不败？

7.与谁横，与谁纵？

当下很多的策略师，只是在“照本宣科”教人家该怎么做，但却连对手盘是谁都不清楚。他们只懂得“自上而下”或“自下而上”的逻辑通不通，却不懂得研究如果对手错了，他们是因为什么原因错？没有半点博弈的思想在研究里面。

这是“纸上谈兵”，对手又不是没有思想的傻子，站在那里不动，让你随便打。

凌鹏在他的研究报告中这样写道：选择在什么时候投资，取决于投资者的风险承受能力、资金的等待成本和市场的气氛。

大基金和自有资金可以在信号一就投资，一般人选择在信号二投资，而更多的人选择在驱动力出现甚至股价上涨以后才投资。

在熊市中，投资的时间越来越晚，而在牛市中，投资的信号越来越早，甚至靠想象力来投资。

他在讲什么？在讲对手盘。为什么讲对手盘？博弈思想！

常常听到一些小盆友，偶有看过凌鹏当年研报的，会说这样的话：“这些东西已经out了，跟不上时代，失效了。”

程老湿只能说，一部分内容的确有历史局限性，但更核心的是，你有没有找到“不变”的内容。如果没有找到，说明你真的没有慧根。

知识永远都是前人的积累，而未来永远都是充满未知。如果你指望未来发生的每一个问题都有前人给出一个答案，只能说，你不是一般的蠢、幼稚。

我们需要掌握“不变”的东西，进而引申，来适应新的环境变化。

这个市场，博弈是不变的。

凌鹏写道：

策略分析员什么都懂一点，什么都不通，那么他的价值何在？策略分析员最大的价值在于：站得高、看得广。

程老湿认为，更确切的描述是，策略研究员就是研究博弈的，不是来搞什么学术研究的。研究的是，如何把握战机。不是某一个行业或主题本身。

策略研究，一定要是“站得高、看得广”，既能把握全局又能打好局部的战斗。

当然，以一个好策略就是一个优秀投资经理的标准来看，这样的人出现了也将很难留在卖方。稍微有些博弈思想，上了道的卖方策略研究员，很容易干着干着就变成买方。

特别是，阳光私募成为了当下市场的新增力量，而公募已经没落的大环境下。出色的卖方策略研究员，更容易走上私募这条道。

至于宏观研究、行业研究等等，离市场远了一些。

所以，策略研究，在当下人才断了档。懂得真正的策略研究的老家伙们，都去混私募了。

新人们，都是宏观研究带出来的，就懂一点宏观策略，说穿了，就是纸上谈兵。

换句话说，策略研究员，理应是卖方里面最优秀的“买方”。如果做不到这一点，别说研究框架、体系，这脑子就没有用对了地方。

总结：

“市场变化了”，不是卖方策略越混越差的原因，而是人才断了档。又因为买方的研究实力日益增长，更容易反衬出卖方中最像“买方”的策略研究员整个层次的差距。

有市场就必然有策略，策略并非鸡肋，而应是集大成者，但就是因为它是一个集大成者，真正能做到精专却十分困难。

没有认识自身所处市场的角色，只掌握几种单一方法论框架，策略分析师之死是必然，这却无关策略。

( 完 )

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