价值俊男2020年证券投资总结

律回春渐，新元肇启。对于多灾多难的2020年用一句时髦话评价就是“想说爱你不容易”。这一年在新冠疫情、中美贸易摩擦等不利因素影响下，沪指全年表现平淡无奇，仅录得13.87%上涨；深成指上涨38.73%；中小板指上涨43.91%；创业板指上涨64.96%，创业板位列今年全球主要股指涨幅榜第二。沪深300指数涨27.21%，上证50指数上涨18.85%，科创50指数上涨39.3%。美国纳斯达克指数上涨43.44%，标普500指数上涨15.52%。2020年全球股市涨升一片，美国、日本等国股市迭创新高。而我国在成功控制疫情、经济一技独秀情况下，股市依然萎靡不振。我国经济几十年高速增长，沪指十几年来却总在3000点左右原地踏步，何以至此？窃以为：一是源源不断的新股发行，虹吸股市捉襟见肘的资金，缺乏资金推动的股市自然力不从心。二是大股东没完没了减持，从股市套取大量资金，股市沦为大股东提款机，股指或股价被长期压制。三是新股高市盈率、高价发行后往往高开低走，由此拖累指数不断走低。沪指十几年不涨归根结底在于股市重融资，轻回报；重公司，轻股民。正如刘纪鹏所言：“目前股市财富分配极不合理，大股东一上市就是亿万富翁，精力没放在通过融资把上市公司做大做强、让股民多赢上，而是放在了高价减持上。这种背景下，大多数股民挣不着钱，股市没有财富效应，只有财富分配的两极分化。这种发展下去，股市只能产生更多的假药亭”。

一、沪指全年高低动态

沪指全年最低点2626.8出现在3月19日，最高点3474.92为12月31日收官之作。全年热点陶醉在酿酒板块不能自拔。贵州茅台当仁不让独领风骚，股价达到登峰造极的1998.98元高位。一花独放的贵茅及酿酒板块红极一时，大多数个股只能望酒兴叹。剑走偏峰的酒类公司精彩表演把股市推上了唯酒独尊的舞台，先进制造业个股只能甘拜下风。

二、账户全年交易情况

古人说：用之有节，则常足。主账户全年交易成本135.53元，其中给券商交纳净佣金109.66元，贡献国家印花税22.44元，向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司交过户费0.77元，付给证券交易所规费2.66元。信用账户交净佣金77.73元，支印花税29.51，付过户费1.61元，给交易规费5.51元。4个账户全年交易成本共287.13元，保持了本人传统的低成本交易习惯。

三、全年持仓情况

《诗经》上说：淑人君子，其仪一也。其仪一也，心如结也。一年来，本人以一贯之价值投资，长期持有风格，并依照巴菲特持股思路大量坚守低估值、高分红个股。安坐家中，微风不动，减少交易，节约成本，用价值投资法实现以逸待劳，坐以待币。本人也推崇美国格雷厄姆的选股原则，喜欢持有高分红，估值低（市盈率低、市净率低），净资产收益率高的股票。全年重仓持有价值股9个，股份达到70318股，持有基金1200份。

巴菲特看好并长期持有金融股具有示范性，也是本人学习和效仿的楷模。巴菲特2020年2月24日，接受美国财经媒体采访时表示，现在银行股很有吸引力，比很多其他股票都具有吸引力。巴菲特在接受CNBC采访时说：“如果你不在资产端做蠢事，银行基本是个好生意。我们持有的银行股每年利润率在12%到16%之间，相较于长期债券2%的利息，这个利润率很可观。”巴菲特表示他喜欢银行股的另一个原因是银行爱回购股票，“比如美洲银行每年都会回购股票，预计今年我们对美洲银行的持股比例可能会上升7%或8%。我一分钱不花，持有比例就会上升这么多。我们喜欢任何好生意，尤其是每年不花一分钱持有比例上升7%到8%，还能拿到分红的生意。”银行及金融股票在巴菲特组合中占比颇高，截至2019年年底，巴菲特持有的银行股市值总和达2480亿美元。除了增持纽约梅隆银行外，高盛、摩根大通、美洲银行等也在巴菲特的前15大重仓股名单中。

四、价值投资收益情况

《淮南子》上说：撰良马者，非以逐狐狸，将以射麋鹿。其意思是选择良马的目的，不是为了骑上它去猎取狐狸之类的小动物，而是要骑着它追射麋鹿。本人坚持“价值投资，长期持有，安全边际，享受复利”投资理念，持自己看得懂的股票，挣自己能力允许的钱，放长线钓大鱼，跟公司享分红。全年从发行的196个可转债中，3个账户中得36个，收益6951.56元。4个账户累计分红3…84.03元。信用账户中得中新集团赢利2139.99元，中得三峰环境收获6101.69元。4个账户全年打新股、打可转债及分红收入合计47…7.28元，圆满完成年初制订的资产年度增值10%的目标。正如深圳市明达资产管理公司董事长刘明达所说：我们要清楚，期望一年赚10%-20%的预期是比较合理的，期望更高的收益率会对投资决策有负面影响。

五、投资感悟及心得

1.价值投资贵在天长日久的坚持。价值投资要想获得长此以往的良好收益，一要对低估值、高分红的股票长期持有，二要对正确投资理念的坚持。跬步不休，跛鳖千里；累积不辍，可成丘阜。也就是说只要一步一步坚持下去，就是跛脚的鳖也能爬行千里；不断地积土筑土，就可以堆成山丘。长期价值投资靠天长日久的复利使资产聚变，而短线炒作只会欲福者或为祸，欲利者或离害，期待一夜暴富只能事与愿违。

2.持有价值股者有大格局和大智慧。凿井者，起于三寸之坎，以就万仞之深。长期重仓并持有价值股的人一是有大格局，二是大有智慧。短绠不可以汲深，器小不可以盛大。其意思是短绳的汲水器不能汲取深井的水，容量小的器皿装不下大的东西。所谓大格局就是看好中国的未来发展，敢于赌国运；所谓大智慧就是价值股不仅股息高，而且是股市最安全的投资标的。2020年2月16日前夕，巴菲特伯克希尔哈撒韦向美国证监会披露了13F文件，巴菲特2019年末的持仓情况也随之浮出水面。整体来看，其看重消费（巴菲特视苹果为消费类公司）、金融、航空股的基本逻辑没有发生变化。前20名重仓股分别为：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、卡夫亨氏、摩根大通、美国合众银行、穆迪、达美航空、纽约梅银行、西南航空、德维特医疗、高盛、通用汽车、特许通讯、威瑞信、特拉华自由媒体、Visa、联合大陆控股。9大重仓股均为金融股。

3.遇到股灾正是低吸的绝佳机会。巴菲特说过，“股灾就是上帝送给价值投资者的礼物”。今年年初受新型冠疫情影响，沪指鼠年开盘大幅低开于2716.17，收于2746.61，全天下跌229.92，沪指跌幅7.72%。涨幅前十分别是：1.医疗保健-2.92%、2.医药-3.91%、3.商业连锁-4.32%、4.仓储物流-5.35%、5.银行-5.87%、6.电力-6.33%、7.食品饲料-6.85%、8.酿酒-7.17%、9.纺织服饰-7.44%、10.电气设备-7.84%。跌幅前十分别是：1.运输设备-10.42%、2.证券-9.99%、3.公共交通-9.97%、4.船舶-9.95%、5.多云金融-9.94%、6.工程机械-9.93%、7.供气供热-9.87%、8.元器件-9.86%、9.商贸代理-9.84%、10.家居用品-9.83%。全天有3000多支个股跌停，可谓惊心动魄、一步到位。其实，股灾并不可怕，在股灾发生的时候，才有机会按特别低的价格买入心仪的股票。巴菲特说过：“股灾是上帝送给价值投资的礼物。”巴菲特几乎是每次市场出现崩盘，他都会出手去抄底一些优质股票，作为价值投资者要有一个良好心态，战胜恐惧，在危机中抓住好公司稍纵即逝的投资机会。因为在正常情况下，这些好公司股票都不便宜，只有当危机来临投资大众恐慌时，由于竟相抛售这些好股票才有弯腰拣便宜的机会。因此芒格曾经幽默地说，“所谓投资，就是从那些极度悲观的人手里买过的股票卖给那些极度乐观的人。”此话一语道破天机。

4.长期价值投资者更看重价值公司分红。逐鹿者不顾兔，决千金之货者不争铢两之价。其意思是说：追捕鹿的猎人是看不上在身边跑的兔子，做价值千金货物生意的人不会去计较铢两价钱的。价值投资者非常器重公司长期分红，轻视短炒的盲目投资行为。A股36家上市价值股2020年累计分红总额达到4874.39亿元，较2018年增加661.8亿元，增幅为15.71%。股息率是衡量股票是否具有价值投资的重要标尺之一。股息率是挑选价值型、收益型股票的重要参考标准，如果连续多年股息率超过1年期银行存款利率，则这只股票靠分红每年都能有5%的无风险收益。

5.基金定投可以战胜专业投资人。本人喜欢基金定投，全年取得不错的收益。记得私募基金经理玉名在谈到基金定投时说：定投是将一次重仓风险分别在几十个时间节点中，通过持续在节点投入，等到反弹周期或大牛市周期后再落袋为安，实现最终收益。所以，其不在乎局部调整，甚至调整周期越长，越低迷，获得低位筹码越多，未来收益越大，这就是定投与很多股民一次就重仓股模式的最大差别。此言极是。巴菲特2019年四季度开始建仓ETF，新进先峰标普500 ETF和SPDR标普500ETF。多年以来，巴菲特一直推崇投资指数基金，他曾在不同场合告诫投资者：标普500指数很难被打败，买指数基金是投资股票的最好方法。2019年下半年，美联储开启降息周期，加之美国经济各项指标继续表现良好，美股在多项利好下延续长牛，屡创新高。2019年全年，标普500指数涨幅达到28.88%。今年，我国沪深300指数也大涨27.21%，指数涨幅胜过大多数股票涨幅。基金定投可以战胜许多专业投资者。

耐得住寂寞，才能守得住芳华。价值投资靠时间创造财富，凭公司业绩分享红利，就必须忍受长期持股带来的寂寞与独孤。其实，价值投资相当于找到了一个睡觉都能挣钱渠道，你将终生受益。巴菲特说：如果你没有找到一个当你睡觉时还能挣钱的方法，你将一直工作到死。价值投资不是短兵相接，不是一夜即富，而是靠坚守、坚持的意志力取胜。矢疾不过二里也，步之迟，百舍不休，千里可致。箭矢飞快，但顶多也不过射到两里地远；步行虽慢，但走上百天，也可达到千里之远。价值投资正如人生之路上的步行，只要不辍足、不懈怠，不松劲，就会迈向更加光明的前途。

                                                          SANCUO价值俊男亲笔

                                      2021年1月10日

                                     日曜日