价值投资人看重蓝筹股分红派息的原因分析

    不管是与股民交流对分红派息的看法，还是打开财经论坛查看对分红派息的议论留言，黑分红派息那可是天下乌鸦一片黑，把分红派息说得一无是处，充斥着各种奇谈怪论：一是认为分红随之而来要除权，拉低股价，不划算。二是分红等于拿自己的钱分给自己，左口袋钱倒到右口袋，是一种游戏。三是分红要交红利税，完税后增产不增收，利国不利民。四是看不上区区分红，认为是蝇头小利，无足轻重。五是许多股票分红除权后缺口长期不回补，呈贴权走势，给投资人带来实质性损失。凡此种种，不一而足。

我作为价值投资的实践人、坚持人、拥趸者、受益人，每年从源源不断的分红派息中得到实实在在真金白银，对从天而降的分红派息历来张开双臂热情欢迎驾到。为什么价值投资人如此看重蓝筹股派息？喜闻乐见高分红？不遗余力追求股息？当钱包鼓起之余，且听我对分红与众不同的见解。

一、长期持有看分红

留得五湖明月在，不愁无处不金钩。长期价值投资人最看重蓝筹股持续慷慨分红，喜闻乐见公司年年大比例分红。而分红多少也是衡量价值股质地是否优良的一个重要指标，也是检验蓝筹股能否值得长期持有的试金石。一般来说业绩优秀、追求卓越、诚信守法、富有社会责任感的蓝筹股公司都会把合规分红写进公司章程中。一边作为公司业绩好的宣示，一边作为回馈股东的承诺。如果一个蓝筹股不能实施分红，那么自然而然会失去投资人的追捧热情，其股价也难有上乘表现。

一般业绩优秀的蓝筹股对股东分红都有机制性安排。如兴业银行在公司章程中载明。本行的利润分配原则：分配应重视对投资者的合理投资回报，同时兼顾本行的可持续发展，利润分配政策应保持连续性和稳定性。在任何会计年度内，若本行就全部股本进行利润分配（不包括对净资产无削减作用的股息派发或其他分配），总额原则上不超过上一会计年度年终时的净利润。本行利润分配的条件和比例：本行年末资本充足率低于国家监管机关要求的最低标准的，该年度一般不得向股东分配现金股利。在满足以上条件的前提下，本行每一年度实现的盈利在依法弥补亏损、提取法定公积金和一般准备、支付优先股股东股息后有可分配利润的，以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的10%。招商银行、浦发银行、民生银行等蓝筹股在公司章程中规定的分红政策：最近三年现金分红累计分配的利润，应不少于本行最近三年实现的年均可分配利润的30%。

二、坐享分红谋盈利

投之一桃，报之以李。价值投资人将资金交给蓝筹股打理，坐享分红成为投桃报李的赢利模式，也是追求“行得春风有夏雨，采来秋果避冬霜”天经地义的投资回报逻辑。分红派息是检验蓝筹股履行社会责任的晴雨表，也是能否值得一旦拥有，别无所求的硬朗指标。蓝筹股实施分红派息是看得到、摸得着的真金白银，是回馈股东的送钱行为。你求南山不老松，我图东海长流水。这是价值投资人区别与其他投资人的显著标志之一，也是短线炒作与长线图利的分野。

三、分红派息降成本

独坐家里，安享红利。每年6、7月间蓝筹股都会实施一年一度的分红派息。各公司分红派息前都会公告业绩发布时间、股东大会召开日、预案公布日、股东大会决议公告日、实施公告日、股权登记日、除权除息日、红利发放日等信息。旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。红利发放日前一晚上20点以后红利就像长了翅膀一样飞到投资人账户。分红到账之日，也是价值投资人坐享其成开怀之时。与此同时，投资人账户的持仓成本随之降低。如果年年分红，成本就会一年比一年低。下表可以佐证分红后B信用账户持仓成本降3.972%、W账户降17.209%、G账户降5.907%、D账户降成本4.378%。从表中可以看出：持股时间越长，持股数越多，分红后降低成本幅度越大。

注：兴业银行2017年分红方案10派6.5元含税；6月13日当天收盘价16.54元；6月13日晚红利到账。招商银行2017年分红方案10派8.4元含税；6月13日当天收盘价22.49元；6月13日晚红利到账。

附表：2017年6月13日分红到账当晚兴业、招行盈利比例对照表

四、股价填权利白得

蓝筹股分红后，由于有良好的业绩驱动，有每天每月净资产增加推动，有除权缺口的拉动，上涨动力后劲实足。据多年观察统计，分红后最短一个星期、最长6个月时间股价都先后填满权。分红填满权后，股权恢复到除权除息日之前价位，那么派到账户中的现金就是实实在在的白得了。一些投资人对分红派息不屑一顾，只见树木，不见森林；一叶蔽目，不见太山；两豆塞耳，不闻雷霆。只是片面看到分红要除权、要交红利税，但没有用心观察和深入研究分红填权是大概率事件。下表，统计了2014年蓝筹股填权时间。可以看出，南京银行最短3天填权，民生银行最长108天填权。据我统计不只2014年如此，蓝筹股年年都是遵循这个规律，概莫能外。

附表：2014年蓝筹股除权天数统计表

四、分红可以再投资

新故相推，日生不滞。红利到账后，价值投资人多了一笔额外的资金。而要追求复利威力后发优势，红利再投资就成为重要一环。用红利资金买入后，股份立即增加，扩股零成本，价值投资由此进入良性循环轨道。随着时间推移，每年分红依法炮制，照此操作，零成本买入的股票逐年增多，投资成本年年滩低。知之愈明，则行之愈笃；行之愈笃，则知之益明。为什么价值投资人对年年分红梦寐以求？那是扩股零成本的缘由；为什么价值投资人看重红利？因为那是长期盈利的秘密武器。

五、长期持有税优惠

许多投资人只所以对分红不感兴趣甚至不屑一顾，认为分红要交红利税不划算。其实投资人只要摒弃短线思维，坚持长期价值投资，对蓝筹股持之一恒，红利税自然会得到国家优惠。我国现行对股票红利税实行阶梯征税政策，持股超过一年免征红利税；持有期在一月到一年之间的征10%的红利税；持有期在一月之内征20%的红利税。从我国红利税的设置初衷来看，鼓励长期持有。这正契合长期价值投资的理念。

六、分红率大于4%为一门很好的投资

知足者常乐，能忍者自安。对长期持有坐享分红的价值投资人来说， 每年4%的稳定分红就是无风险套利，就是对抗通胀的有力武器，就是一门很好投资生意。跑不过刘易斯，只要跑过通胀就行。高不过姚明，只要高过央行利息就行。4%的分红看似小目标，年年如约而至积少成多就是大目标。投资不比谁一口吃个胖子，而比细水常流，年年有余。有比较才有鉴别。以下是各种投资理财工具年利率，股票4%以上的分红更显优势地位。

1.目前央行基准利率。目前央行基准活期利率0.35%；通知存款一天利率0.8%，七天利率1.35%；整存整取一年定期利率1.5%、二年定期2.1%、三年定期2.75%。

2.目前债券利率。国债三年期4%，五年4.27%。2019年发行的记账式国债收益率2.36%，三年2.7457%，五年2.9047%。

3.各种网上宝宝利率。余额宝七天年化收益率为2.361%。一般网上各种宝宝收益率不超过4%，且呈下降趋势。

4.信托利率。信托利率是指信托产品的收益率。通常是8%-15%。信托产品虽然收益高但伴随着高风险，有时甚至有本金不安全情况发生。

舟循川则游速，人顺路则不迷。价值投资人把看重蓝筹股分红、崇尚分红当作长期投资盈利模式，投资等于另辟蹊径，投资等于坐享其成，实为一种“守得云开见红日，拨开云雾得明月”的好生意。

SANCUO价值俊男亲笔原创

  2020年3月16日月曜日