注:这本是小范围流转的文章，被建议贴出来接受博友的指正。股市，是考验逻辑，远见和人性的地方。如同革命不是请客吃饭，要是唱个歌吟个诗就行了，不如找李白当投资总监。以下文章，就是想通过逻辑分析搞清楚一些事。删了三分之一，恶毒攻击一些所谓价值投资人的部分，公开不妥当，但对您看文章应该没有影响。

模式比个人决定重要:模式没有感情，人有。我尝试通过人文，生物和概率三方面讨论现在投资股市的必要性，从人文模式开始。

“别人贪婪时你要恐惧，别人恐惧时你要贪婪”。这种讲法无厘头。如何界定恐惧或贪婪是过分的而不是合适？没有定性定量，就没有操作性，即使这是巴老名言。

中国价值投资人中有一种很不好的现象：对市场的极端不尊重。好象其他人都是傻瓜，只有价值投资人最聪明。通常的逻辑是：人是不理性的，市场由人组成，所以市场不是理性的，机会到处都是。我的观点完全相反：即使所有的人都是非理性，市场仍然可以非常理性。

我们面对的是一个complexity adaptive system（对不起，不知中文翻译）。一个complexity adaptive system之所以如此理性，因为有如下特点：

l        参与者的不同（短期对长期，价值对成长，分析对技术，等等）

l        参与各方信息来源的不同（报纸对小道，买房对卖方，听说和实地等等）

l        提供表达观点的设施（交易所）

l        利益在现时或未来的分配（公平的奖惩措施）

以上条件被满足时，个体的疯狂不能导致总体不理性－不同的极端错误被互相抵消。

以上观点是对Jim Surowiecki在他的著名作品the Wisdom of Crowds中的论证在股市上的推论。书里面一个例子，让一群对牲口一无所知的人去估计一个牲口的重量，结果好于专家组的数据，也和牲口的实际重量惊人的近似。换个说法：个人的估重数据很离谱，但综合结果正确！

所以，自以为是很危险：所有人是笨蛋，市场先生才是高智商。话糙，但我们必须承认。是不是很崩溃，我，号称价值投资，却崇拜市场先生，哈哈，还有更崩溃的，因为价值投资可以搞市场择时（market timing）

是的，市场择时是这样的。别人贪婪时候我们恐惧，恐惧时我们贪婪有了用武之地。现在的市场，我们可以发现，参与方和参与方的信息来源不同两个条件，已经被违反了。（而且在国内股市，经常发生，所以此模式使用频率高过国际市场）从08年2月之后，趋势投资，追涨杀跌是主要参与方。信息来源方面，所有人读一样的报纸电视，事前一律过滤，或者统一口径。然后所有人每天看着美股，港股，仿佛他们是我们的指路明灯。总之，群体和信息都已经丧失了宝贵的多样性，高度趋同。

综合以上，再看看某些股票的估值，我可以很有信心的结论，已经有了走向失效的苗头，高智商的市场先生已经买到了歇斯底里站的飞机票。唯一不能确定的是，失效会多久，要飞多久市场先生才回头。

模式1的总结：群体的智慧和决定远远好过大多数个人，包括专家。但群体高度一致时，群体智慧失效，羊群效应凸显。这时，也只有这时逆向投资才有意义。中国已经出现群体高度一致的迹象，现在是考虑反潮流的时候了。

下次从基因角度谈。

又：上一篇“价值投资人的冬天到了”一文，引起很多误解。真的猛男，敢于直面惨淡的人生不是？本人做一次猛男，就是不解释，爱谁谁。只是有一个问题，价值投资人不在冬天买股票，难道夏天买？