加载中…《财务管理》第四章习题（二）
(2009-12-23 20:12:44)
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杂谈 |
分类： 中级财务管理 |
第三大题 ：判断题
1、在项目投资决策时，经营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出量的内容，但在计算固定资产原值时，必须考虑建设期资本化利息。（
）
答案：√
解析：本题考核的是项目投资中利息费用的注意事项。建设期资本化利息虽然不作为建设期现金流出，但在计算固定资产原值时，必须考虑建设期资本化利息。
2、同一项固定资产，如果采用加速折旧法计提折旧，则计算出来的净现值比采用直线折旧法计算出来的净现值要小（
）。
答案：×
解析：在加速折旧法情况下，前期折旧高，这样用公式计算出来的前期的现金流量就大，则于折现时前期现值系数大，后期系数小，所以前期较大的现金流量较大的现值系数折现，净现值大。
3、对项目投资进行评价时，静态指标和动态指标有时结论不一定相同，在发生矛盾时，一般来说动态指标为主要指标，应该以主要指标的结论为准。（
）
答案：√
解析：对项目投资进行评价时，静态指标和动态指标有时结论不一定相同，在发生矛盾时，一般来说动态指标为主要指标，应该以主要指标的结论为准。
4、建设项目的环境，是指建设项目所在地的自然环境、社会环境和生态环境的统称。建设项目的环境影响评价应该结合其他因素的评价做出最终决策。（
）
答案：×
解析：建设项目的环境影响评价属于否决性指标，凡未开展或没有通过环境影响评价的建设项目，不论其经济可行性和财务可行性如何，一律不得上马。
5、净现金流量又称现金净流量，是指在项目运营期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，其计算公式为：某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量。（
）
答案：×
解析：净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，其计算公式为：某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量。
6、当项目建设期为0，全部投资均于建设起点一次投入，投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率。（
）
答案：√
解析：在这种情况下，用内部收益率作为折现率的年金现系数=项目的原始投资额/投产后每年相等的净现金流量，据此可以计算项目的内部收益率。
7、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小于基准折现率或设定的折现率，就不应当进行更新改造。（
）
答案：√
解析：使用差额内部收益率法的对固定资产更新改造投资项目决策时，当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定的折现率时，应当进行更新改造；反之不应当进行更新改造。
8、对于单纯固定资产投资而言，原始投资等于固定资产投资。（ ）
答案：√
解析：原始投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资+流动资产投资，对于单纯固定资产投资项目而言，只有固定资产投资，没有流动资金投资、无形资产投资和其他资产投资，所以原始投资等于固定资产投资。
9、如果所得税率为0，项目新增的折旧、摊销的多少不影响运营期净现金流量。（
）
答案：√
解析：在所得税税率为0时，运营期某年净现金流量=该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增加的折旧+该年新增的摊销+该年回收的固定资产净残值。由于在计算新增的息税前利润时减去了新增的折旧与摊销，前面减去，后面加上，意味着对净现金流量没有影响。
10、在固定资产售旧购新决策中，旧设备的变现价值是继续使用旧设备的机会成本（
）。
答案：√
解析：继续使用旧设备，则旧设备就丧失了取得变现价值的机会，所以旧设备变现价值是继续使用旧设备的机会成本。
11、一个投资项目的内部收益率大于1，则项目可行。（ ）
答案：×
解析：一个投资项目的内部收益率大于或等于基准折现率时，项目才是可行的。
12、科学地选择适当的折现率，对于正确开展投资决策至关重要。（ ）
答案：√
解析：考虑时间价值因素是指根据项目计算期不同时点上价值数据的特征，利用时间价值运算中的复利现值或年金现值等计算技巧，按照一定的折现率对其进行折算，从而计算出相关的动态评价指标。科学地选择适当的折现率，对于正确开展投资决策至关重要。
13、当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转。终结点一次收回的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（
）
答案：×
解析：当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转，因此在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金的前提下，终结点一次收回的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
14、在独立方案中，如果一个项目的内部收益率大于基准折现率，投资收益率低于基准投资收益率，则可以断定该项目基本具有财务可行性（
）。
答案：√
解析：主要指标（净现值、净现值率、获利指数、内部收益率）处于可行区间，次要或辅助指标处于不可行区间，意味着该项目基本具备财务可行性。
15、从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括财务可行性要素、项目计算期的构成、时间价值和投资的风险。这些都是计算任何财务可行性评价指标都需要考虑的因素。（
）
答案：×
解析：从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括财务可行性要素、项目计算期的构成、时间价值和投资的风险。其中，前两项因素是计算任何财务可行性评价指标都需要考虑的因素。
1、某公司打算购置一套新设备以替换一套尚可使用5年的旧设备，旧设备的折余价值80000元，目前变价收入60000元，新设备投资额为150000元，预计使用5年，至第5年末，新旧设备的预计残值相等，使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元，该企业按直线法计提折旧，所得税率25%
要求：（1）计算使用新设备与使用旧设备的各年差额净现金流量；（2）计算该项目的差额投资内部收益率；（3）如果行业基准折现率为12%，请为企业做出更新决策。
答案：
解析：（1）增加投资额=150000-60000=90000（元）
年折旧增加额=90000÷5=18000（元）
经营期第1年差额净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-25%）+18000+（80000-60000）×25%=28250（元）
经营期第2至5年差额净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-25%）+18000=23250（元）
（2）计算该项目的差额投资内部收益率
设折现率为10%：
NPV=28250×（P/F，10%，1）+23250×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）-90000
=28250×0.9091+23250×3.1699×0.9091-90000=2682.90（元）
设折现率为12%：
NPV=28250×（P/F，12%，1）+23250×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，1）-90000
=28250×0.8929+23250×3.0373×0.8929-90000=-1721.45（元）
插值计算：
△IRR =10%+http://images.ck100.com/kejian/2010zzc/cwgl/lxchp4/001.gif×（12%-10%）=11.22%
（3）△IRR=11.22%，小于行业基准折现率12%，所以不应该更新设备
年折旧增加额=90000÷5=18000（元）
经营期第1年差额净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-25%）+18000+（80000-60000）×25%=28250（元）
经营期第2至5年差额净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-25%）+18000=23250（元）
（2）计算该项目的差额投资内部收益率
设折现率为10%：
NPV=28250×（P/F，10%，1）+23250×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）-90000
=28250×0.9091+23250×3.1699×0.9091-90000=2682.90（元）
设折现率为12%：
NPV=28250×（P/F，12%，1）+23250×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，1）-90000
=28250×0.8929+23250×3.0373×0.8929-90000=-1721.45（元）
插值计算：
△IRR =10%+http://images.ck100.com/kejian/2010zzc/cwgl/lxchp4/001.gif×（12%-10%）=11.22%
（3）△IRR=11.22%，小于行业基准折现率12%，所以不应该更新设备
2、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年不包括财务费用的总成本为60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入163万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为25％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。要求：（1）计算甲、乙方案的净现值；（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
答案：
解析：（1）甲方案
年折旧额＝（100－5）/5＝19（万元）
第5年末的回收额＝5＋20＝25（万元）
NCF0＝－120（万元）
NCF1～4＝30×（1－25％）＋19＝41.5（万元）
NCF5＝30×（1－25％）＋19＋25＝66.5（万元）
NPV＝66.5×（P/F，10％，5）＋41.5×（P/A，10％，4）－120＝66.5×0.6209＋41.5×3.1699－120＝52.84（万元）
乙方案：
建设期资本化利息＝100×8％×2＝16（万元）
固定资产原值＝100＋16＝116（万元）
年折旧额＝（116－16）/5＝20（万元）
无形资产年摊销额＝25/5＝5（万元）
息税前利润=163-（80＋20＋5）=58（万元）
第7年末的回收额＝回收固定资产余值＋回收流动资金＝16＋55＝71（万元）
NCF0＝－125（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－55（万元）
NCF3～6＝息税前利润×（1－所得税率）＋该年折旧＋该年摊销＝58×（1-25%）＋20＋5＝68.5（万元）
NCF7＝该年息税前利润×（1－所得税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额＝58×（1-25%）＋20＋5＋71＝139.5（万元）
NPV＝139.5×（P/F，10％，7）＋68.5×〔（P/A，10％，6）－（P/A，10％，2）〕－125－55×（P/F，10％，2）
＝139.5×0.5132＋68.5×（4.3553－1.7355）－125－55×0.8264＝80.60（万元）
（2）甲方案年等额净回收额＝52.84/（P/A，10％，5）＝13.94（万元）
乙方案年等额收回收额＝80.60/（P/A，10％，7）＝16.56（万元）
由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。
年折旧额＝（100－5）/5＝19（万元）
第5年末的回收额＝5＋20＝25（万元）
NCF0＝－120（万元）
NCF1～4＝30×（1－25％）＋19＝41.5（万元）
NCF5＝30×（1－25％）＋19＋25＝66.5（万元）
NPV＝66.5×（P/F，10％，5）＋41.5×（P/A，10％，4）－120＝66.5×0.6209＋41.5×3.1699－120＝52.84（万元）
乙方案：
建设期资本化利息＝100×8％×2＝16（万元）
固定资产原值＝100＋16＝116（万元）
年折旧额＝（116－16）/5＝20（万元）
无形资产年摊销额＝25/5＝5（万元）
息税前利润=163-（80＋20＋5）=58（万元）
第7年末的回收额＝回收固定资产余值＋回收流动资金＝16＋55＝71（万元）
NCF0＝－125（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－55（万元）
NCF3～6＝息税前利润×（1－所得税率）＋该年折旧＋该年摊销＝58×（1-25%）＋20＋5＝68.5（万元）
NCF7＝该年息税前利润×（1－所得税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额＝58×（1-25%）＋20＋5＋71＝139.5（万元）
NPV＝139.5×（P/F，10％，7）＋68.5×〔（P/A，10％，6）－（P/A，10％，2）〕－125－55×（P/F，10％，2）
＝139.5×0.5132＋68.5×（4.3553－1.7355）－125－55×0.8264＝80.60（万元）
（2）甲方案年等额净回收额＝52.84/（P/A，10％，5）＝13.94（万元）
乙方案年等额收回收额＝80.60/（P/A，10％，7）＝16.56（万元）
由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。
3、某企业存货的最低周转天数为108天，应收账款最多周转次数为2次，现金需用额每年为20万元，每年存货外购费用为120万元，应付账款需用额为10万元，预收账款最多周转次数为6次，已知该企业年经营成本为200万元，年经营收入为300万元。假设不存在以上表述所涉及的流动资产和流动负债之外的项目。要求：（1）计算本年流动资产需用额；（2）计算本年流动负债需用额；（3）计算本年流动资金需用额。
答案：
解析：（1）存货一年内最多周转次数=360/108=3.33（次）
存货需用额=120/3.33=36（万元）
应收账款需用额=200/2=100（万元）
本年流动资产需用额=36+100+20=156（万元）
（2）预收账款需用额=300/6=50（万元）
流动负债需用额=50+10=60（万元）
（3）本年流动资金需用额=156-60=96（万元）
存货需用额=120/3.33=36（万元）
应收账款需用额=200/2=100（万元）
本年流动资产需用额=36+100+20=156（万元）
（2）预收账款需用额=300/6=50（万元）
流动负债需用额=50+10=60（万元）
（3）本年流动资金需用额=156-60=96（万元）
4、A企业在建设起点投入固定资产550万元，在建设期末投入无形资产100万元，并垫支流动资金150万元，建设期为2年。预计项目使用寿命为10年，固定资产残值为50万元。项目投产后第1至5年每年预计外购原材料、燃料和动力费为100万元，工资及福利费为70万元，修理费10万元，其他费用20万元，每年折旧费为50万元，无形资产摊销额为10万元；第6至10年每年不包括财务费用的总成本费用为280万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费为120万元，每年折旧费为50万元，无形资产摊销额为10万元。投资项目投产后第1至5年每年预计营业收入（不含增值税）为400万元，第6至10年每年预计营业收入（不含增值税）为620万元，适用的增值税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业的营业收入需要缴纳消费税，适用税率为10%，不涉及其他的营业税金及附加。A企业适用的所得税税率为25%.
要求：（1）判断属于哪种类型的投资项目，并计算原始投资额；（2）投产后1至5年每年的经营成本；（3）投产后各年的应交增值税和消费税；（4）投产后各年的营业税金及附加；（5）投产后6至10年每年的经营成本；（6）投产后各年的息税前利润；（7）各年所得税后的现金净流量。
答案：
解析：（1）根据题意可知，该项目不属于更新改造投资项目，由于不仅涉及固定资产投资，还涉及无形资产投资和流动资金投资，因此本题属于完整工业投资项目，由于原始投资包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资，但不包括建设期资本化利息，因此本题的原始投资=550+100+150=800（万元）。
（2）投产后1-5年每年的经营成本=100+70+10+20=200（万元）
（3）投产后1-5年每年的应交增值税=（400-100）×17%=51（万元）
应交消费税=400×10%=40（万元）
投产后6至10年每年的应交增值税=（620-120）×17%=85（万元）
应交消费税=620×10%=62（万元）
（4）投产后1至5年每年的营业税金及附加=40+（40+51）×（7%+3%）=49.1（万元）
投产后6至10年每年的营业税金及附加=62+（62+85）×（7%+3%）=76.7（万元）
（5）投产后6至10年每年的经营成本=280-50-10=220（万元）
（6）投产后1至5年每年的息税前利润=400-（200+50+10+49.1）=90.9（万元）
投产后6至10年每年的息税前利润=620-280-76.7=263.3（万元）
（7）NCF0=-550（万元）
NCF1=0（万元）
NCF2=-（100+150）=-250（万元）
NCF3-7=90.9×（1-25%）+50+10=128.18（万元）
NCF8-11=263.3×（1-25%）+50+10=257.48（万元）
NCF12=257.48+150+50=457.48（万元）
（2）投产后1-5年每年的经营成本=100+70+10+20=200（万元）
（3）投产后1-5年每年的应交增值税=（400-100）×17%=51（万元）
应交消费税=400×10%=40（万元）
投产后6至10年每年的应交增值税=（620-120）×17%=85（万元）
应交消费税=620×10%=62（万元）
（4）投产后1至5年每年的营业税金及附加=40+（40+51）×（7%+3%）=49.1（万元）
投产后6至10年每年的营业税金及附加=62+（62+85）×（7%+3%）=76.7（万元）
（5）投产后6至10年每年的经营成本=280-50-10=220（万元）
（6）投产后1至5年每年的息税前利润=400-（200+50+10+49.1）=90.9（万元）
投产后6至10年每年的息税前利润=620-280-76.7=263.3（万元）
（7）NCF0=-550（万元）
NCF1=0（万元）
NCF2=-（100+150）=-250（万元）
NCF3-7=90.9×（1-25%）+50+10=128.18（万元）
NCF8-11=263.3×（1-25%）+50+10=257.48（万元）
NCF12=257.48+150+50=457.48（万元）
1、某企业由于业务需要，急需一台不需要安装的进口设备，由于该设备应用在国家鼓励的环保能源产业方面，设备投产后，企业每年可以获得5万元的补贴收入（需计入应纳税所得额），另外，经营收入也会增加50万元，增加经营成本30万元。该设备离岸价为10万美元（1美元=6.35元人民币），国际运输费率为7%，国际运输保险费率为3%，关税税率为10%，增值税率为17%，国内运杂费为9.91万元，此类设备的折旧年限为10年，净残值为10万元，国内租赁公司也提供此类设备的经营租赁业务，若企业租赁该设备，每年年末需要支付给租赁公司13万元，连续租赁10年，假定基准折现率为10%，适用的企业所得税率为25%.
要求：（1）计算进口设备的购置费；（2）按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策；（3）按折现总费用比较法作出购买或经营租赁固定资产的决策。
答案：
解析：（1）进口设备的国际运输费=10×7%=0.7（万美元）
进口设备的国际运输保险费=（10+0.7）×3%=0.32（万美元）
以人民币标价的进口设备到岸价=（10+0.7+0.32）×6.35=70（万元）
进口关税=70×10%=7（万元）
进口增值税=（70+7）×17%=13.09（万元）
进口设备购置费=70+7+13.09+9.91=100（万元）
（2）购买设备投资=100（万元）
每年增加折旧=（100-10）/10=9（万元）
每年增加的税前利润=50+5-（30+9）=16（万元）
增加的净利润=16×（1-25%）=12（万元）
自购买方案后净现金流量为：
NCF0=--100（万元）
NCF1-9=12+10=22（万元）
NCF10=22+10=32（万元）
租入设备每年增加的税前利润=50+5-（30+13）=12（万元）
租入设备每年增加的净利润=12×（1-25%）=9（万元）
租赁方案税后净现金流量为：
NCF0=-0（万元）
NCF1-10=9（万元）
购买和租入设备差额净现金流量为：
△NCF0=-100（万元）
△NCF1-9=22-9=13（万元）
△NCF10=32-9=23（万元）
则：
100=13×（P/A，△IRR，9）+23×（P/F，△IRR，10）
设△IRR=6%，13×（P/A，△IRR，9）+23×（P/F，△IRR，10）=101.27
设△IRR=7%，13×（P/A，△IRR，9）+23×（P/F，△IRR，10）=96.39
则：
http://images.ck100.com/kejian/2010zzc/cwgl/lxchp4/002.gif
解得：△IRR=6.26%
由于差额投资内部收益率小于基准折现率10%，所以应该采取租赁方案。
（3）购买设备的投资额现值=100（万元）
每期增加的折旧额=9（万元），每期增加的折旧抵税=9×25%=2.25（万元）
由于折旧引起的费用增加现值=（9-2.25）×（P/A，10%，10）=41.48（万元）
购买设备总费用现值=100+41.48=141.48（万元）
租赁方案每年租赁费=13万元，每年租金抵减的所得税=13×25%=3.25（万元）
租入设备的折现总费用合计=（13-3.25）×（P/A，10%，10）=59.91（万元）
由于租赁方案的折现总费用59.91万元小于购买设备总费用现值141.48万元，所以应该采用租赁方案。
进口设备的国际运输保险费=（10+0.7）×3%=0.32（万美元）
以人民币标价的进口设备到岸价=（10+0.7+0.32）×6.35=70（万元）
进口关税=70×10%=7（万元）
进口增值税=（70+7）×17%=13.09（万元）
进口设备购置费=70+7+13.09+9.91=100（万元）
（2）购买设备投资=100（万元）
每年增加折旧=（100-10）/10=9（万元）
每年增加的税前利润=50+5-（30+9）=16（万元）
增加的净利润=16×（1-25%）=12（万元）
自购买方案后净现金流量为：
NCF0=--100（万元）
NCF1-9=12+10=22（万元）
NCF10=22+10=32（万元）
租入设备每年增加的税前利润=50+5-（30+13）=12（万元）
租入设备每年增加的净利润=12×（1-25%）=9（万元）
租赁方案税后净现金流量为：
NCF0=-0（万元）
NCF1-10=9（万元）
购买和租入设备差额净现金流量为：
△NCF0=-100（万元）
△NCF1-9=22-9=13（万元）
△NCF10=32-9=23（万元）
则：
100=13×（P/A，△IRR，9）+23×（P/F，△IRR，10）
设△IRR=6%，13×（P/A，△IRR，9）+23×（P/F，△IRR，10）=101.27
设△IRR=7%，13×（P/A，△IRR，9）+23×（P/F，△IRR，10）=96.39
则：
http://images.ck100.com/kejian/2010zzc/cwgl/lxchp4/002.gif
解得：△IRR=6.26%
由于差额投资内部收益率小于基准折现率10%，所以应该采取租赁方案。
（3）购买设备的投资额现值=100（万元）
每期增加的折旧额=9（万元），每期增加的折旧抵税=9×25%=2.25（万元）
由于折旧引起的费用增加现值=（9-2.25）×（P/A，10%，10）=41.48（万元）
购买设备总费用现值=100+41.48=141.48（万元）
租赁方案每年租赁费=13万元，每年租金抵减的所得税=13×25%=3.25（万元）
租入设备的折现总费用合计=（13-3.25）×（P/A，10%，10）=59.91（万元）
由于租赁方案的折现总费用59.91万元小于购买设备总费用现值141.48万元，所以应该采用租赁方案。
2、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个方案，有关资料为：（1）甲方案固定资产投资200万元，资金来源为银行借款，年利率8％，建设期1年，建设期不归还利息，转入借款本金，投产后每年计算并支付利息，项目结束时一次还本。该项目经营期10年，到期残值8万元，预计投产后增加营业收入140万元，年增加经营成本60万元。（2）乙方案原始投资210万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，全部资金于建设期一次投入。建设期1年，经营期5年，到期残值8万元，无形资产投产年份起分5年摊销，该项目投产后预计年营业收入170万元，年经营成本80万元，该企业按直线法折旧，所得税税率25％，折现率10％。要求：（1）计算甲、乙方案的包括建设期的静态投资回收期与净现值；（2）计算甲、乙方案年等额净回收额并确定应选择的投资方案；（3）用最短计算期法选择投资方案；
（4）用方案重复法选择投资方案。
答案：
解析：（1）计算甲方案的静态回收期和净现值：
甲方案投资总额＝200×（1＋8％）＝216（万元）
固定资产原值＝216万元
每年的固定资产折旧额＝（216－8）/9＝23.11（万元）
NCF0＝－200万元
NCF1＝0
NCF2～9＝（140-60-23.11）×（1-25%）＋23.11＝65.78（万元）
NCF10＝65.78＋8＝73.78（万元）
包括建设期的静态投资回收期＝1＋200/73.78＝3.71（年）
NPV甲＝－200＋65.78×〔（P/A，10％，9）－（P/A，10％，1）〕＋73.78×（P/F，10％，10）=－200＋65.78×〔5.7590－0.9091〕＋73.78×0.3855＝147.52（万元）
计算乙方案的静态回收期和净现值：
乙方案年折旧＝（120－8）/5＝22.4（万元）
无形资产年摊销额＝25/5＝5（万元）
NCF0＝－210（万元）
NCF1＝0
NCF2－5＝[170－（80＋22.4＋5）]×（1－25％）＋22.4＋5＝74.35（万元）
NCF6＝74.35＋8＋65＝147.35（万元）
包括建设期的静态投资回收期＝1＋210/74.35＝3.82年
NPV乙＝－210＋74.35×[（P/A，10％，5）－（P/A，10％，1）]＋147.35×（P/F，10％，6）＝87.43（万元）
（2）计算两方案等额净回收额：
甲：NA＝147.52/（P/A，10％，10）＝24.01（万元）
乙：NA＝87.43/（P/A，10％，6）＝20.07（万元）
由于甲方案的等额净回收额大于乙方案，所以应选择甲方案。
（3）由于乙方案计算期短，所以，将乙方案作为参照对象。
调整后甲方案的净现值＝NPV甲/（P/A，10％，10）×（P/A，10％，6）＝147.52/6.1446×4.3553=104.56（万元）
所以应该选择甲方案。
（4）甲乙方案计算计算期最小公倍数为30年：
甲方案重复3次：NPV=147.52+147.52×（P/S，10%，10）+147.52×（P/S，10%，20）=147.52+147.52×0.3855+147.52×0.1486=226.31（万元）
乙方案重复5次：NPV=87.43+87.43×（P/S，10%，6）+87.43×（P/S，10%，12）+87.43×（P/S，10%，18）+87.43×（P/S，10%，24）=87.43+87.43×0.5645+87.43×0.3186+87.43×0.1799+87.43×0.1015=189.24（万元）
甲方案投资总额＝200×（1＋8％）＝216（万元）
固定资产原值＝216万元
每年的固定资产折旧额＝（216－8）/9＝23.11（万元）
NCF0＝－200万元
NCF1＝0
NCF2～9＝（140-60-23.11）×（1-25%）＋23.11＝65.78（万元）
NCF10＝65.78＋8＝73.78（万元）
包括建设期的静态投资回收期＝1＋200/73.78＝3.71（年）
NPV甲＝－200＋65.78×〔（P/A，10％，9）－（P/A，10％，1）〕＋73.78×（P/F，10％，10）=－200＋65.78×〔5.7590－0.9091〕＋73.78×0.3855＝147.52（万元）
计算乙方案的静态回收期和净现值：
乙方案年折旧＝（120－8）/5＝22.4（万元）
无形资产年摊销额＝25/5＝5（万元）
NCF0＝－210（万元）
NCF1＝0
NCF2－5＝[170－（80＋22.4＋5）]×（1－25％）＋22.4＋5＝74.35（万元）
NCF6＝74.35＋8＋65＝147.35（万元）
包括建设期的静态投资回收期＝1＋210/74.35＝3.82年
NPV乙＝－210＋74.35×[（P/A，10％，5）－（P/A，10％，1）]＋147.35×（P/F，10％，6）＝87.43（万元）
（2）计算两方案等额净回收额：
甲：NA＝147.52/（P/A，10％，10）＝24.01（万元）
乙：NA＝87.43/（P/A，10％，6）＝20.07（万元）
由于甲方案的等额净回收额大于乙方案，所以应选择甲方案。
（3）由于乙方案计算期短，所以，将乙方案作为参照对象。
调整后甲方案的净现值＝NPV甲/（P/A，10％，10）×（P/A，10％，6）＝147.52/6.1446×4.3553=104.56（万元）
所以应该选择甲方案。
（4）甲乙方案计算计算期最小公倍数为30年：
甲方案重复3次：NPV=147.52+147.52×（P/S，10%，10）+147.52×（P/S，10%，20）=147.52+147.52×0.3855+147.52×0.1486=226.31（万元）
乙方案重复5次：NPV=87.43+87.43×（P/S，10%，6）+87.43×（P/S，10%，12）+87.43×（P/S，10%，18）+87.43×（P/S，10%，24）=87.43+87.43×0.5645+87.43×0.3186+87.43×0.1799+87.43×0.1015=189.24（万元）
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