一、大势研判

   节前效应凸显，市场极端演绎，银行板块发力，粉饰指数继续失真。资金抱团银行股，一方面对冲高位抱团股的补跌，另一方面则对个股继续形成挤压。我们前文已经提示过，目前已多达一半的个股进入到了熊市状态。虽然上证指数仍在3500点一带，但股价跌破2440点的个股已超1600家，经过今日杀跌，预计这个数量只会更多。

   目前，市场突出的问题是，成交缩量以及个股流动性危机。这种危机体现在多数个股无抵抗下跌。这类个股没有机构资金加持，一旦趋势下跌确立，很难出现逆转。我们可以看到，此前抱团股上涨出现的个股普跌，不少个股已出现腰斩，而这波机构高位抱团股的补跌，并未出现资金流向低位的情况，反而引发更多个股杀跌。

   如果任由个股熊市下跌，像18年出现的质押风险、两融爆仓问题等可能要陆续爆发了。而如果这类股又属于低市值、流动性差的品种，则容易形成恶性循环，那么，可以预见的是盘中突发的个股闪崩将可能要来了。而且，由于市场处于联动，当流动性差的个股出现连续跌停之时，资金出于风控的要求，可能会被迫卖出流动性好的个股，引发个股进一步下挫。

   参考18年的做法，预计上市公司可能离自救已不远了。比如，开始向投资者示好，推出股权回购、高管增持、股权转让乃至号召员工增持等。在万般无奈之际，不排除再次祭出停牌这个大招，而如果其他公司跟进的话，流动性枯竭可能会引发系统风险。

   经过这波二次探底的杀跌，市场出现更明显的分化。抱团股出现分歧，一类是超级大盘股，各路资金抱团，由于涨幅巨大，一旦业绩跟不上，就会出现大幅波动，不过资金介入体量较大，短期调整剧烈，但往往修复速度也快。另一类，质地优秀、市值不大，受抱团股影响，有过被动上涨的行情出现。不过，由于资金介入不深，随着二次调整，资金向龙头聚焦，近期也出现了较为凶悍的杀跌。这两类股，由于基本面的优势，目前只是因为流动性危机导致杀跌潮，后市增量资金入场，可能还是会买他们。

   指数失真难改，上证预计在3550-3450之间维持震荡，但个股危机难解。下周，节前只剩下3个交易日，按照历史规律，节前2天，随着资金抛压减少，以及存量资金布局节后行情的需要，市场有望企稳反抽。而就在刚刚，管理层宣布批准深交所主板和中小板合并，或刺激指数修复。

二、主线分析

三大指数尾盘集体翻绿，成交额萎靡，个股延续普跌，逾2800只个股下跌，市场亏钱效应明显。板块上，资金聚焦在银行、医药医疗等板块，机场航运、旅游景点、房地产等板块走强，题材上，仅医美概念表现较强，前期走强的化工股集体补跌，科技股继续杀跌；个股上，抱团中国中免、泸州老窖等核心资产，个股连板率较低，高标表现惨烈，陕西黑猫触及跌停，华文食品午后跳水，市场短线情绪进入冰点。盘面上，银行、旅游、医美等板块涨幅居前，注册制次新、有机硅、汽车整车等板块跌幅居前。

【银行】

银行板块大涨，无锡银行、邮储银行、平安银行保持强势。银行板块走强，主要得益于两方面的逻辑，首先是估值优势，当前板块动态PB对应2021年仅 0.85x，处于历史底部区间，随着国内经济改善预期逐步强化，因此，市场对于行业的悲观预期，修复会推动板块估值的抬升是必然的。另外，前期银行对经济进行实体让利，但随着我国经济延续修复态势，银行让利实体的压力，逐渐减缓，而且宏观经济的改善，也会进一步改善银行资产质量。

【家具用品】

商品房销售面积增速持续向好，家具企业2020年报预告频出，印证2020年四季度行业趋势向上，预计行业景气度攀升将推动2020年四季度订单情况良好，叠加去年同期低基数，2021年一季度订单情况有望进一步加速，助力整体家具板块上调对2021年收入表现预期。

【农业养殖】

　　牧原股份、海大集团近期连续大涨。部分券商认为，粮食供需偏紧格局将持续较长时间，粮价短期回调不改中期上涨格局。另外，有消息称，近期国内部分地区非洲猪瘟疫情，有抬头的迹象，导致生猪存栏的数据有所下降，而且，现在是冬季，并不利于疫情防控。

　（风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）