总结一下,从不同的角度有三种方法:
  一  把股票看成利率不固定的债券.巴股神的理念之一
  二  从净资产角度.
  三  从现金流方面.

---------------------------------------------------------------------------------------------------
  先看第一种方法.
  每股收益=财报年度利润/总股本
  每股收益率=每股收益/股价
  可以导出:
  股价=每股收益/每股收益率
  在巴老的计算方法中,用长期债券利率代替每股收益率,可以计算出公司大概的目标价。这是一个投资回报的问题.比如现在公司债自己今天查到的是7%,总之是根据不同的公司评级等级,资金的风险偏好不同公司债长期利率有所不同,看到的中石化是AAA等级,安全了可是长期债券利率不到4%,看到的最高的是7%(受资料限制未必是公司债中最高)。5%－7%的利率对应的市盈率是14.28至20，当然要考虑到这是静态的，没有考虑公司的增长。在巴老的有一个可口可乐的投资年收益率是10%并以15%的增长率增长，这是他认可的一种。
  投资100元钱，第一年底每股收益是10%即10元，未来收益以15%的增长率增长。假设市盈率不变，股价将以15%的速度增长，自然自己的投资100 x 1.15 x 1.15 x 1.15 x 1.15 。。。。。。可以看出巴老以10倍的市盈率买入并长期持有一个持续增长的公司，15%的增长率保持5年，假设市盈率不变股价会达到原来的2倍，这个收益还可以吗？
  这里面有个问题，买入价格要足够的低才会有足够的安全，才能保持5年2倍的收益，否则在市盈率60时买入，遇上熊市时市盈率可能会跌到20以下，这时即使公司发展一如预期，自己的收益也会很低，很简单，高市盈率是不可长期保持的，只有牛市泡沫期存在。
  我在想，A股有这样的公司吗？

  比如高增长的企业，假设增长率是40%，1.4x1.4=1.96,两年就要接近2倍，这样的股票无疑市盈率可以给的高一些。具体多高？要从收益率算，同时考虑时间因素。
  假设投资1000元钱，买入股价为y市盈率为z每股收益为x，年增长率保持n年a%的增长速度，现在市场认可未来n年后个股经过高速成长期过后的市盈率z"。可以计算出n年后的收益公式如下（倍数，原始投资的倍数）：
  n年后投资收益率＝(z"/z)*(1+a%)^n
  从公式可以看出，即使公司发展速度很好，如果买入价过高，也就是z很高（假设为60)，而n年后公司达到顶峰后z"会减少，比如20，这样公司发展带来的投资效益要被稀释为1/3。
  这就是买入价格是如此重要的原因。
  还可以理解为买入时z越小越好。卖出时z"越高越好。
  什么时候能有这样的机会呢？
  熊市中有买入的机会z低，牛市中有卖出的机会（z"高）。
 
  当然，要理解，熊市中卖出的话，z"会因熊市的资产负溢价变得更低，收益自然更低。
  牛市中买入的话，z会因牛市的资产溢价变得更高，买入价会更高，也就是说成本要提高很多。
  讨论时别忘了一个持续发展的公司才是根本，买与卖的时机是第二重要。两者结合才能造就高收益。
 
---------------------------------------------------------------------------------------------------
  下一篇：

[公司估值]继续公司估值