黃金出現暴跌，後市不容樂觀

昨日，有投資者問我：決定金融市場趨勢的關鍵是什麼？

我不假思索地回答：決定趨勢的關鍵是，在不同的經濟週期下，投資資金在風險資產和避險資產之間的分配，記住資金是推動價格升跌的原動力。

反而言之，黃金的兩大功能就是避險和抵禦通脹，在每一次的升跌中，回過頭來看，其實都是表現得淋漓盡致的，詳細解說就是宏觀經濟有4個週期：增長，衰退，蕭條和復蘇；經濟在經歷一次的大牛市之後，通脹高企，連續加息後，遇到樽頸位，泡沫就會破裂，經濟會在增長的頂點中回落，進入衰退階段，市場開始加速下跌，直至政府實施寬鬆的財政貨幣政策，經濟在蕭條中觸底反彈步入復蘇階段，得益於低利率、成本低廉、貨幣機構基金以及主權基金大舉買入風險資產、股市和商品市場反彈等等因素。

目前我們的經濟正處於這個階段，但復蘇的過程通常是反復不定的，刺激政策不斷在經濟體中開始，令到經濟步入健康正常的軌道，為高速增長階段的到來，奠定堅實的基礎，人類經濟自工業革命之後，即圍繞著這四個階段和兩種政策，披荊斬棘不斷前行。

目前市場有部分投資者擔心全球經濟會不會出現雙底衰退，我認為這種可能性不大，就像歐債危機一樣，經過歐洲官員不懈努力，不管歐元區主權債體質是否真正恢復，總之最危機的時候基本上還是已過去了，大家的努力沒有白費，同樣的道理，美國經濟以及中國經濟也不會出現罕見的二次衰退情況，因為一是目前的經濟政策比之前的更具有效用，二是政治家需要對選民負責任，若經濟數據特別是銷售和就業數據差勁，只能換來政府內部新一次的刺激，這樣金融市場投機者們就有機可乘了。

回歸金市而談，之前我提及過的，無論數據是好是壞，都是利沽空黃金的，只是利沽空的力度不同而已。7月27日晚上美國經濟咨商局宣佈，7月份消費者信心指數CCI值為50.4點，之前預期平均為51.0點，6月的消費者信心為52.9點，消費者信心指數下滑的原因，是投資者擔心就業環境與商業運營狀況不佳。受此數據打擊，歐美股市回吐了之前的升幅，美國石油協會公佈上星期的美國原油庫存為增加310萬桶，原先市場預計上星期的原油庫存是減少160萬桶，美國原油期貨大幅下挫，帶動包括黃金在內的商品市場走軟，除此之外，紐約商品期貨交易所8月期金選擇權到期和金價更跌破1176美元的頭肩頂形態頸線位支持的技術性拋盤被觸動也是導致黃金大跌的誘因。

後市，我估計進入8月份金價將進一步的遭遇壓力，核心原因是，基金減持以及避險買盤慢慢退出金市，和面對通脹前景溫和，到第四季度金價可能會隨著實物需求的復蘇和美國經濟數據的好轉，而追隨商品市場出現一次反彈，我認為，若美國經濟數據繼續表現黯淡，將換來美國政府和美聯儲加速刺激經濟的舉措，商品市場將從中獲益，若8月份數據觸底反彈，無疑對接受風險來說也是利好的，由於中美經濟前景黯淡，延遲加息機會，將會推動包括股市、商品市場的一次觸底反彈走勢，這也是經濟復蘇階段的最大特點，因為全球經濟已經從最壞的蕭條時期中走了出來了。