茅台如果不考虑市值炒作差价的收益、只靠本身营收和利润想取得每年10％的收益，其合理估值应为3.3倍动态市净率即419元，但如果考虑到现在80、90后年轻人不喝白酒的大趋势，如果再沒有了囤积炒作恶习，那就很难维持每年33％的ROE，估值还得下降！