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[转载]如果巴菲特是我们

(2013-09-28 07:57:49)
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原文地址：如果巴菲特是我们作者：无限遐想


      12-08-30 19:49  白云之乡    
    这几年，拿着银行股的投资者们，似乎都遇上了空前的挫折。因为这几年从银行股的股价看，似乎比上海A股的指数跌的还要多一些。

    但假如巴菲特是我们，我们会从他的财务报表中看到什么呢？

    大家都知道，巴菲特计算公司的业绩，是按持有公司的“book value”，即账面价值来计算的。假如巴菲特是我们，也从2009年持有招商银行。下面我信手摘录了一下，2009年招商银行每股净值产的数据。

指标报告期           │2012-06-30│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-3        
每股净资产(元)        │    8.4000│    7.6500│    6.2100│    4.8500 

    我们看到从2009年底到2012中，两年半的时间，招商银行的每股净值产增长了76%。即2010年增长28%，2011年增长23%，2012年上半年增长9%。

    大概招商银行的税后净利润增长比净资产增长还要高一些吧。

    这样，巴菲特如果是我们，这几年的业绩，要好于大盘约30%。全世界的投资者都会欢呼，还是老巴伟大！

    世界上的很多事情，站在不同的角度和位置，采取不同的方法，就会得出不同的结论。

    投资的事情，最重要的是看长期投资回报率。例如，买了一个房子,如果房租能每年增长20-30%, 无疑是一项非常棒的投资。至于市面上，房价的波动，大概没有多少人太在意。

     正因为如此，所以房子的交易，没有像股市一样，可以通过计算机，天天交易。

     那么为什么，股市要天天可以交易呢？因为就是股市这样做，可以吸引更多的不看回报率，而是看股价的人参与。所以，上市公司的股票才可以买到高几倍，或者几十倍。

      同时，股价的波动，也可以让明明投资正确的人，产生错觉，认为自己的投资很失败。例如这几年拿着银行股的投资者。

      假如明天股市关闭了，这一切幻觉都会消失。不然，为什么深圳股市一要实施退市政策，有些股票天天跌停板呢？

      还是以前的谈到的，股市里真正的赢家群体，是上市公司的原始股东们。巴菲特就是把自己至于了上市公司的股东一方，从而取得了今天的成就的。利用股市，而不是被股市利用，这是老巴的基本思想方法。

      就中国的上市公司而言，能让人放心，同时又处于快速增长的，价格有好的，是很少的。就我的认识，银行是其中之一，特别是招商银行。一个最明显的例子，就是前些日子，一个私募向招商银行建议，让巴菲特来参与增发。招商银行断然拒绝。

      招商银行之所以近几年发展的较慢，大概是两个原因。一是300多亿现金收购了香港的永隆银行，的确是一败笔。二是大股东自身持有的股份比例较低。怕增发，摊薄自己的股权，所以总是采取配股的方式。

      增发可以高价发行，对于提高每股净资产最有利。配股则只能低价进行，这样对大股东最有利。

      尽管如此，招商银行仍然不失为一个优秀的企业。

      中国的银行业是一个处于朝阳的时期。中国的货币发行，就是是现在也是每年13%。所以银行的总资产，每年增加也要13%。

      即使如此，货币在中国依旧是“短缺物资”。为什么呢？因为银行的存款利息远远低于通胀。能拿到钱，才能获得通胀的好处。

      银行从本质讲，是一个社会最大的金融服务和消费机构。中国目前90万亿货币，是中国最大的服务和消费对象。如果说，什么是中国以后最大的增长领域，那一定是金融服务和消费。

      道理很简单，就是每年的货币发行，钱存在银行不动就是贬值。所以会有各种金融产品，各种金融服务不断适应社会需要。

      而银行就是最大的消费和服务终端，拥有中国最广大的客户。几乎所有的金融产品都要通过银行这个终端卖出去。

      所以银行的中间收费比例，注定会不断提高。

      现在有很多舆论，都在探讨银行的贷款风险，探讨银行的天花板。这是因为不理解银行，也不理解银行在国家的地位。

      假如，中国的财政收入可以作为一只股票发行，那人们一定会蜂拥而上，认为这只股票太好了，因为大家每年交的税都在里面。

      实际上在中国，银行的地位和中国财政没有本质的区别。为什么？因为大家也在天天为银行交税。而银行的绝对大股东也是中国政府。

      注：我在这里谈的，没有任何买卖股票的意思。只是记录一下自己的看法。投资的确是一项非常专业的事情。如果投资者自己不清楚，最好的办法是不做。  

◆每股指标
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│指标报告期           │2012-06-30│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31│
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│审计意见              │        --│标准无保留│标准无保留│标准无保留│
│                      │          │      意见│      意见│      意见│
│每股收益(元)          │    1.0800│    1.6700│    1.2300│    0.9500│
│每股收益(扣除)(元)    │    1.0800│    1.6600│    1.2200│    0.9300│
│每股净资产(元)        │    8.4000│    7.6500│    6.2100│    4.8500│
│每股资本公积金(元)    │    1.8345│    1.7456│    1.6776│    0.9503│
│每股未分配利润(元)    │    4.0685│    3.4068│    2.2739│    1.6801│
│每股经营现金净流量(元)│   11.9773│    4.6947│    0.4120│    2.2540│
│每股现金流量(元)      │   10.2993│    1.9434│   -0.2971│   -0.1590│
└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

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