10月29日，美国联邦储备委员会宣布结束资产购买计划，这标志着美国长达6年之久的量化宽松政策(QE)画上句号。

“量化宽松”后 美联储何时提升利率是焦点

美联储为什么能退出量化宽松政策？是因为美国的宏观经济指标基本达到美联储的预期程度。美联储预期，美国的经济复苏今年估计将达到2.2%，高于其他发达国家；第二，美国失业率持续下降，9月的失业率已经降到5.9%；第三，对美国来说通货膨胀压力不大，一直低于美联储的指引目标2%。以上是美联储做出退出量宽决议的主要原因。

应该看到美国施行了数年的量化宽松作为一种非常态手段，也是一把双刃剑。在救美国经济同时，也造成美国经济病态化，恢复病态经济需要很长时间。可以看到，未来的三年或更长时间内，美国依然处于逐步退出过低利率的艰难抉择期。所以，未来国际社会关注的是美联储如何、何时开始提升利率，这是一个长期过程，对美国及世界经济依然存在严峻考验，未来还有诸多风险。

“量化宽松”退出对中国是喜忧参半

对中国而言，美联储量宽退出的影响是喜忧参半。先说“喜”的一面：首先，随着美联储退出量宽，并在未来一年内开始提息，可以看到美元升值。也就是说，我们持有美国的国债以及其他的美元资产将会随之升值，这样无论是账面还是实际收益都会增加。第二，全球缺钱尤其是新兴市场经济体会普遍缺钱。我国刚好有庞大的外汇储备，企业也正在加速国际化进程，全球性资金短缺将给我国企业提供更多机会到海外投资而且门槛会降低。第三，我国是大宗商品进口国，由于美元升值将使国际大宗商品价格持续走低，那么我们的输入型通胀压力将继续下降，以及支付能力会增加。

再说“忧”。应该看到，美元的升值以及美国经济逐渐康复，美元的霸主地位将上升，美国的霸权意识将回升。结果是，美国经济占世界经济的比重将随美元升值而上升，美国对全球经济治理的主导权欲望将膨胀，由此导致国际竞争白热化。当然，美国的主要竞争对手是中国，中美之间无论在亚太，还是全球的博弈可能会更激烈。所以，我们应该看到上述挑战与博弈,尤其对未来美联储提息可能导致的全球金融市场动荡、宏观经济环境复杂等局面，必须未雨绸缪。

应该说，对这一场史无前例的美联储量宽退出的后遗症，尤其是利率上升的“蝴蝶效应”，既是机遇，也是挑战，我们必须做好充分准备。

文| 中国现代国际关系研究院研究员 陈凤英