去深圳的飞机上,看了美国人写的一本书:The deal maker (1999). 中文版名为<创业史诗>, 翻译质量一般,但大体上可以体现杜兰特这个汽车王国创建者一生波澜壮阔的故事. 我在许多研究并购史的著作中都看到杜兰特的身影,他是一个绕不过去的伟大并购人物.

　　杜兰特是推销员出身, 通过收购四轮马车弹簧减震系统专利而成为马车业的巨头人物. 杜兰特对市场变化非常敏感, 通过收购别克汽车而成为新兴产业的先驱. 在他急需资金时,曾给当时的金融家J.P.摩根一个历史性机会,但后者却错误判断,拒绝投资汽车行业.

　　杜兰特在收购oldsmobile后,在新泽西建立通用汽车集团(1908)奠定了寡头地位, 他接着又收购了卡迪拉克等一系列品牌汽车. 值得注意的是,大量当时的汽车业专利和技术进步都是通过杜兰特的收购而被整合在一个产业价值链内. 谁说并购不能带来技术进步?

　 　无休止的并购导致通用出现了现金危机,不久,拥有大量债权的银行家们接管了通用汽车(1910), 推动上市进行股权融资,使得通用汽车成为公众公司.被排斥一旁的杜兰特又在新泽西建立了雪佛莱汽车公司,利用收购自动点火装置形成的技术优势再次启动并购 过程,不断回购通用汽车的股票, 他也说服了当时的化学工业寡头杜邦家族跟进. 最后,在失去权力的五年后, 通过股权和代理权的收购返回通用再次担任总裁(1916).

　　杜兰特的视野和大举扩展再次导致公司的现金危机.通用汽车的库存大量增 加,导致利润下降,股票价格从558元一直下降到15元. 杜兰特个人财务破产, 从1.2亿到8000美元.杜邦家族事实上控制了通用汽车(1920). 杜兰特在59 岁 被迫退休. 好在杜兰特在收购资产时同时收购一个管理天才,斯隆先生.斯隆将财务管理和公司治理引进到通用集团,避免了任何控制者对公司的个人或家族影响.

　 　杜兰特人老心不老,不同试图东山再起,又建立了杜兰特汽车公司, 迅速将它上市. 同时吸取教训,杜兰特又通过收购银行和炒股票建立一个融资平台.可惜,天妒英才, 1929年的大萧条导致杜兰特再次破产,一代英雄就此了断. 其后,杜兰特还经营过保龄球场, 矿山等生意,直到他在81岁逝世(1945)

　　启示: 并购整合技术,整合产业; 并购依赖融资; 并购需要管理. 伟大的并购人物会有失败,但是一个伟大的失败.