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杨德龙：前海开源基金董事总经理、首席经济学家

清华大学五道口金融学院全球金融博士（GFD）；北京大学光华管理学院金融学硕士，师从著名经济学家厉以宁、曹凤岐教授，获北京大学优秀毕业生；2003年7月清华大学机械工程系本科毕业，获工学学士学位；

2006年7月加入南方基金研究部，任汽车行业高级研究员、首席策略分析师，2009年起任多只公募基金基金经理；

2016年3月加盟前海开源基金，任董事总经理、首席经济学家、投资事业部负责人；基金从业经历12年；

2009年起任中央电视台财经频道特约评论员，凤凰卫视特邀嘉宾；

2010年起任清华大学经济管理学院金融硕士行业导师；

2011年获南方基金优秀员工奖；

2012年起连续6年获全景网《中国基金人物曝光度百强榜》第一；

2012年获第十届中国财经风云榜年度最佳公募基金经理；

2014年任南方策略优化基金经理，获2014年度股票型金牛基金奖；

2016年获本年度南方金融菁英大奖；

2016年获评今日头条最受瞩目基金经理；

2016年12月获得金融界年度金融风云人物奖；

2016年12月获得wind最受欢迎演讲人奖；

2017年9月获得中国基金业协会和今日头条颁发的“基民领袖”称号；

2017年10月获得新浪财经“最牛人气理财师”称号，荣登美国纽约时代广场大屏；

2017年12月起获聘郑州大学商学院客座教授。

领袖观点：下半年依然看好“白龙马”股

在最近大盘持续下跌过程中，外资却在加速流入A股市场。据统计，近两个月外资流入A股市场超过1200亿，5月份就流入了500多亿，创了月度流入量的新高。当然外资流入的股票大多数都是一些优质的蓝筹股。因为外资主要是看中个股的基本面，而不太关注市场短期的变化。在大盘跌破3000点之后，一些优质的个股已经提前见底反弹，比如说像消费白马股、新能源汽车等板块，在最近表现突出，已经提前实现了见底。

根据统计，近三年来A股市场正发生重大变化，逐步验证了本人的观点，即资金越来越倾向于龙头白马股，远离小盘股和绩差股。根据统计，30亿以下市值的公司大量增加，在2015年年市值低于30亿的个股，共有295支，占当时市场总数的10.64%。而到今年的6月22日，市值低于30亿的股票已达971支，占比达到27.11%。

另一方面，超过500亿以上市值公司的数量在不断的提升，充分说明大股票，特别是行业的龙头股、白马股正受到各路资金关注，表现也非常的强劲。特别是我一直坚定看好的，以白酒、食品饮料、医药等为代表的消费白马股，股价表现非常突出。

而从市净率来看，近四成的个股市净率当前已低于1.5，破净的股份数量达到了接近200只，占到整个市场5.4%左右，充分说明现在市场已经具备了底部的特征。从市场的成交额来看，两极分化更加严重。当前两成左右的股票吸引了全市场七成的资金，反过来就是八成的股票仅占全市场30%的成交资金。

数据说明，市场资金正逐步偏好一些行业的龙头股、白马股，而一批高估值的小盘股和绩差股正不断的下跌，沦为无人问津的股票。建议投资者一定要树立价值投资理念，积极拥抱优质的蓝筹股，远离绩差股和高估值的小盘股，这是我三年来一直坚持的观点，希望大家能够转变投资理念，积极拥抱优质白马股。

我在2016年就提出，在3000点之下坚持“只买不卖”的策略，当然，这个策略只适用于白马股、龙头股，我称之为“白龙马股”。在资金面偏紧的情况下，资金会更偏好“白龙马股”，绩差股和题材股会被资金抛弃。所以建议投资者以业绩为王的选股思路，配置“白龙马股”，特别是消费白马股，这样才能抓住市场机会，在市场波动时也能心态良好地应对。

很多投资者在市场下跌时感到恐慌，这是由于，第一，A股市场在过去三年表现比较疲弱，出现过多次下跌，导致投资者如同惊弓之鸟，风声鹤唳。第二，很多投资者持有的不是龙头股、白马股，而是没有业绩支撑的个股，这就导致，一旦发生大跌，这些股票的价格会没有支撑。可见，恐慌情绪不仅取决于内心，还取决于投资者对所持股票的信心。

如果是绩优股，在市场下跌的时候完全不需要担心。比如白酒、医药、食品饮料等消费白马股，在这次的下跌中没有受到太大影响，并且反弹很快，很多消费白马股已经把下跌的涨回来了。所以投资者一定要谨记“业绩为王”的选股思路，坚决拥抱消费白马股。

2016年以来，我一直坚定看好消费白马股。消费白马股属于业绩增长比较平稳的板块，具有防御性的特征，在市场指数整体震荡的情况之下，通过持有消费白马股，可以一定程度上对冲市场的波动。去年的白酒、今年的医药都走出了比较好的行情。我在之前报告中多次强调，消费白马股是值得长期持有的投资品种，将走出“长牛”行情。

传统上，我国经济是靠投资拉动、出口带动的，而经过转型之后，消费已经成为推动经济增长最重要的因素。消费崛起带来了很大的投资机会，一方面受益于消费升级的高端白酒、品牌药以及国际旅游板块出现了很好的业绩增长，另一方面受益于消费增长的大众消费品也出现了较好的业绩增长，比如牛奶、调味品、白羽鸡等板块业绩都出现大幅上涨。可以说消费类板块是业绩增长最确定的板块，值得长期持有。