近期，由于全球金融市场震荡加剧，资金避险情绪升温，黄金价格大涨。今年年初，国际金价从1061.20美元/盎司一路上扬。在英国脱欧消息公布之后，黄金价格曾一度攀至1358美元/盎司，累计涨幅达25%，成为今年以来涨幅最好的大类资产。近日，国际金价已经创出了自2014年4月以来的两年多新高。

对于金价未来走势，我们认为仍有一定上升空间。一是美联储加息步伐放缓，下半年可能一直到年底才有一次加息，甚至可能推迟到明年，这对于金价上涨有利。二是国际金融市场仍然动荡，加上恐怖袭击频发，资金避险情绪依然较高。三是各国央行都有增加黄金配置的要求，以稳定本国货币汇率稳定。

对于已经持有黄金的投资者，可以继续持有，等金价再涨一涨，可以考虑获利了结。

考虑到金价仍有上升空间，黄金类的股票、金银珠宝主题的基金，及黄金ETF可以重点配置，这两类资产流动性好，弹性大，可以最大程度获得较好收益。

前海开源金银珠宝主题基金是国内首只金银珠宝主题基金，它不同于投资实体黄金的基金产品，投资面广，投资标的覆盖二级市场金银珠宝、稀有金属相关个股，还包括与黄金等贵金属价格具有较高收益相关性、信用评级较高的债券。根据半年报，前海开源金银珠宝主题基金净值增长达到26.6%，在全部灵活配置型基金中排名第一，也是开放式基金中涨幅第一的基金。

大盘站上半年线重燃做多热情 下半年布局三大板块

A股下半年行情有望超预期，甚至逐步收复年初的失地。尽管今年A股没能加入MSCI，随后又有英国脱欧的“黑天鹅”事件冲击，全球股市为之大幅震荡，但是A股却顽强地经受住了冲击，走出了V型的探底回升走势，甚至在6月27日到29日已经连续走出了3根阳线。正所谓“三根阳线改变预期”，券商分析师和普通投资者开始看好三季度“吃饭行情”，市场情绪大大改善。春节后，A股底部不断抬高，目前上证指数触碰到了有“牛熊分界线”之称的半年线。如果后市成功站上半年线，将极大重燃投资者的做多信心。随着养老金分批入市、深港通择机开通等利好逐步兑现，下半年A股将带来惊喜。

从行业和板块上看，下半年首推军工板块，国际部分地区局势动荡、恐怖袭击时有发生，以及军工领域改革推进，军工板块行情值得期待。经过长达十个月调整后，军工股估值跌到历史底部，投资价值凸显。随着科研院所改制政策推出、军民融合政策和通用航空政策预期升温，军工股可能有重大投资机会。

其次可以关注一带一路板块，特别是高铁板块。“一带一路”属于国家战略，将来相关投资确定性很强。中国的高铁技术已经处于国际领先水平，未来技术还有很大提升空间。高铁板块在未来五年，还会持续双位数增长，按照现在估值水平五年后高铁企业净利润有望翻番。“一带一路”战略中，首先走出去的是铁路建设，将给高铁板块带来丰厚利润。而国内高铁网络布局还有很长一段时间，现在只是客运未来还有货运铁路。城镇化的发展也给高铁和城市轨道交通整个高铁板块带来业绩增长确定性。

最后，关注券商股投资机会。反弹行情中，券商股有望跑赢大盘。

白酒锂电涨幅大 可获利了结

上半年我在策略报告中重点推荐了白酒、锂电池等板块，涨幅已经很大，有些个股甚至创出历史新高。建议可以获利了结，转而关注新能源整车公司、北斗导航等军工股、一带一路等板块。

配置价值股机会大风险小 新兴产业个股将分化

下半年，价值股的投资机会来临，价值股的春天到了。从风险收益比来看，现在价值股的机会更大，风险更小。所以，配置方向上，建议投资者继续坚持配置价值股。

新兴产业个股将出现分化，一些真正具有成长性、符合国家产业方向的行业会继续表现，而一些题材股、壳资源等股票将出现调整。重点关注人工智能、虚拟现实、医疗设备等中小创板块。

利空因素全落地 下半年大盘走势有望超预期

下半年，货币政策、人民币汇率、债务违约等是影响大盘走势的重要因素。我们认为，货币政策不会收紧，而是继续保持中性偏松状态，人民币汇率逐步企稳，大幅贬值可能性不大。“债转股”方案出台，将有效化解企业债危机的爆发可能性。整体来看，只要不发生意外事件冲击，下半年大盘走势有望超出市场预期。

现在仍是入场最佳时机 下半年将发自己的产品

现在新基金发行困难，投资者入场意愿低，这恰恰说明大盘在底部区域。下半年，我将组建杨德龙投资事业部，择机发行一只以策略配置为主的主动型基金和几只被动型基金，在市场底部发行困难，但获得收益容易。现在依然是入场最佳时机。