中小创业板，一些垃圾股，涨得那个欢……

　　说几个主板和中小板的吧。百视通，去年（2013）涨了三倍，从08年开始涨了20多倍。据说其业务是朝阳业务，前景光明。但其一年的营收就20亿出头（是营收，而不是利润），目前（2014年2月11日）市值474亿，我怎么看都像极大的泡沫。

　　有人说：此股的营收增长率相当高，有20%呢，毛利率更高，有50%多呢。朝阳产业啊，估值高一些正常。

　　可问题是：如果它（们）的营收达到一年百亿甚至几百亿的规模，毛利率还有可能是50%吗？？嗯，或许有，但各种成本一定会快速上升到相似水平，到时候净利润率能有五个点就不错了，甚至能有两三个点，能挣钱，就不错了。因为竞争对手是不可能容忍它赚这么多钱的。除非技术超牛逼，否则根本不可能。

　　事先埋伏进去，挣了好几倍的，我佩服。但我不敢买，也不觉得它的业务怎么样。因为高科技有个特点：一个行业里，老一最挣钱，老二也可以，老三在盈亏边缘挣扎，老四……现在互联网、视频、电商、乃至特种医疗行业，公司上百，市盈率都是百倍左右，谁愿意买谁买，我不买。

　　举几个例子：

　　1、在主机时代，最挣钱的是IBM，干掉了无数竞争对手，1970年营收40亿美元，净利润10亿美元。净利润率25%，够牛的吧！但排名第二的是谁呢？DEC，它的规模只有IBM的1/4，利润1/10。第三呢？好像是王安电脑，一年利润几千万美元吧。其他的，都不挣钱。

　　顺便说一句，王安电脑在1980年代巨亏，后来被逐出了电脑行业。DEC也巨亏，在1990年代被康柏收购。IBM在1990年代也巨亏，但（在IT行业内）转型成功。曾经的电脑业前三，只有第一还健在。

　　2、个人软件行业，最挣钱的是微软。净利润率始终是20%左右，牛就一个字。曾经的第二名（有时也是第一名），比如莲花、WordStar、DBase、WordPerfect、Borland……，不是被收购，就是被干掉。

　　3、芯片行业，最挣钱的是英特尔。第二名是……AMD？三年有两年赔钱；富士通？也不怎么挣钱……实在对不起，芯片行业的老二是谁，赚不赚钱，我不知道。但即使赚钱，也很少。所以前英特尔CEO格鲁夫喊出了“只有偏执狂才能生存”的口号。

　　4、硬件通信行业。最挣钱的是CISCO，第二是……华为！靠着中国极为廉价的劳动力，华为的价格往往只有思科的一半，但还是赚大钱。但现在华为和中兴明显已经到了临界点，所以华为开始做手机了。第三是谁？中兴还是美国的3COM等公司？我不知道，总之在盈亏边缘挣扎。

　　5、网站行业。对，我说的是靠“网站”本身生存的行业，因为网络行业现在已经太大了。靠网站本身生存的，门户网站喽！美国的雅虎曾经比较挣钱，我国的新浪、搜狐、网易……算了吧。现在专靠门户生存，已经不合潮流了，所以搜狐、网易都不是传统的门户，新浪还算，但新浪……算了还是说雅虎吧，一个字：惨……我说的是营收和利润。

　　6、电子商务。美国的ebay、中国的阿里巴巴，都颇为挣钱。美国第二是谁？亚马逊？勉强能挣一些。中国第二是谁？京东？据说为了上市，去年整出了几千万元利润。第三呢？第N呢？我都不好意思说了。何况这个行业正面临大洗牌，腾讯挟微信斜刺里杀入，好不威猛，所以谁胜谁负还不好说。但无论谁胜谁负，这个行业里，挣大钱的只能有一家，挣小钱的也只能有一家，最多两家，其他的……当然，我说的都是巨头。猫在一个小城市，一个月挣几万的不算。而且我说的是电子商务平台，而不是做真实产品的电商网站。

　　7、电动汽车。据说这个是未来的热门，国内很多汽车厂商已经跃跃欲试了。但全世界目前做纯电动汽车的似乎还没有挣钱的。特斯拉很牛，但仍在起步阶段，而且其技术远超同行，所以在美国获得高估值是可以理解的。但我实在不理解我国的电动汽车行业（包括附带的锂电池等行业），凭什么炒得那么高？嗯，你揣测的很对，我说的就是烂公司比亚迪。

　　所有这些行业，都没有例外。

　　现在A股的所谓朝阳行业，除了个别盘子极大的，基本上都是市盈率百倍、市净率五倍以上。它们难道以后都是各自行业猛赚大钱的第一名？或者至少也是第二名？它们不是泡沫又是什么呢？

　　当然，如果你提前进入了这些行业，在前几年肯定已经挣了大钱。但是，我认为这种挣钱有点像美国90年代的网络泡沫。当然，你可以自诩水平很高，比大多数人提前看到了这个趋势。但我认为，大多数人还是最好不要参与为好：因为如果你现在进去，等于替别人接盘，他们出了货还要嘲笑你的愚蠢。你亏了钱还要被人嘲笑，何必呢？

　　可能有人会说：这些股票如果继续涨下去，收益岂不是更高？再说，个别优秀的公司如果真的是行业冠军，肯定会抵抗住泡沫，继续成长的。

　　我承认有这个可能。但是一旦泡沫破裂，即使公司很优秀，可能也要经过几年的徘徊期，我说的是股票。

　　比如格力电器。1996年底它上市时，市盈率是70倍。格力不可谓不优秀，每年的增长率经常是20%以上，甚至30%、40%以上，很少有低于10%的。但是它自上市以后，股票市值徘徊了多久你知道吗？

　　七年。

　　到了2003年，格力的市值才开始真正上涨。

　　为什么它的股价徘徊这么久？

　　因为当熊市来临，泡沫破碎之后，别的垃圾股已经腰斩再腰斩（比如春兰、长虹），格力虽然业绩优秀，能扛得住，但也受到拖累，没有上涨。在漫长的七年时间里，格力的市盈率从70倍变为15倍左右。

　　你自信你手里的股票比格力还优秀？自信公司的CEO比董明珠还优秀？我不能说没有这个可能。但是从概率上说，你不觉得很小吗？

　　如果你买了所谓“朝阳行业”的“优秀股票”，你确信这些行业没有泡沫（或者泡沫不多）？或者，你确信它真的优秀到可以脱离泡沫单独飞升？你确信它（们）是各自行业里的第一名（而不是落在三名之外），以后肯定挣大钱？

　　有人说：它们都是朝阳产业啊，泡沫怎么可能碎呢？要碎也得很多年以后吧。

　　嗯，我记得90年代，美国人对互联网也是这么说的。互联网，那是1450年古登堡发明印刷术之后的又一重大变革啊！（我国宋代毕昇的发明没有传过去，西方人独自又发明了一遍）。这种变革，整个人类才遇到四次。第一次是文字的发明（各古老民族都有自己的发明者，导致信息可以积累）；第二次是造纸术（导致信息可以方便地保存）；第三次是印刷术（导致信息和知识可以低成本地扩散）；第四次是网络（信息扩散的成本几乎为零）！上一次大变革是五百多年前，五百年一遇的变革，谁敢说网络不是朝阳行业？

　　喊了几年。2001年，泡沫破了。雅虎的股价，从120美元跌到4美元……

　　雅虎还算好的，很多公司都被清盘了。

　　我相信，大多数散户没有买这些股票（所以它们才涨得那么欢），或者可能只是轻仓买了一点。让这些股票继续涨吧，让里面的人继续兴奋吧。对我来说，那不是我挣的钱。