TCL 5月份业绩快报出炉！靓丽！

　　彩电，内销增长67.42%，外销增长14.57%，总体增长40.83%。靓丽！记得我过去说过TCL 彩电内销可能增长100%吗？呵呵，我承认我有些过于乐观了，但内销增长67.42%同样是一个极为优秀的数字！因为：前三个月TCL内销增长是48%，已经跑赢行业，5月份的数据更是跑赢行业！奥维咨询曾调查了五一销量，整体行业仅仅增长了7%左右，想想TCL的增长率多么惊人吧！

　　我更看中内销增长。我认为企业只有在国内称王，才可能在国际称王。所以海信高喊“三年内成为世界前三”，但在国内却始终疲软，就不可信。

　　那么为什么TCL内增如此之多呢？难道奥维咨询的调查数据有问题？

　　奥维的调查数据没问题，但过于偏颇，忽略了广大四～六级市场，而这正是TCl大展雄风的地方。我过去早就说过，TCL过去两年极为重视渠道建设，今年将是收获之年，所以李东生才有恃无恐地增持。

　　再次重申一下增长率：第一季TCL彩电增长率48%，已经跑赢行业，5月份增长率67.42%。毫无疑问，其渠道正在爆发威力。

　　现在搞公司分析的估计都是年轻人，根本认识不到传统渠道的威力，以为有了网络和电商，传统渠道就不起作用，或者作用大减了。他们太低估传统渠道了，老夫做过生意，深知其重要性。

　　TCL渠道发挥作用的另一个佐证，是其白电业务：空调同比增30.70%，冰箱36.57%，洗衣机124.87%！如果没有强大的渠道，TCL的白电将和创维一样。

　　手机同样表现出色，5月份销售420万台，其中智能手机110.78万台，已经突破100万台的盈亏平衡线！所以从5月份开始，TCL手机开始赚钱！

　　华星光电，太优秀了：5月份基片产量116,032片，仅次于去年12月份的最旺季，而超过今年一月份旺季水平！
　　当然，有很多人担心由于取消了补贴，TCL的业绩不可持续。这种担心完全多余，难道取消补贴就不买家电了吗？大众都是健忘的，几个月之后这种影响将完全消失。

　　也有人担心5月份将透支今后几个月的业绩，因为这是补贴的最后一个月。呵呵，有这种可能。不过TCL将在6月份展开盛大的市场活动，规模之大前所未有。

　　现在可以估算一下TCL二季度的利润：

　　华星光电：产量比一季度增加10%左右。加上30%的股权的收益，一季度4.08亿元，二季度至少7.05亿，加上人民币升值导致从日本进口原料的成本降低，我估计应该在8亿以上。突破9亿也有可能。

　　彩电：3亿。

　　手机：0.5亿（四五月盈亏相抵，6月净赚）。

　　保守估计：11.5亿，乐观估计：12亿甚至12.5亿以上。而去年同期大概4亿，所以我敢100%肯定：6月底TCL肯定发业绩预增150%以上的公告！

　　下面谈谈TCL的估值。

　　近期大盘不好，我现在对夏季怎么走也忐忑不安，或许真的会再破2000点？那样泥沙俱下，我对TCL当然也很担心。

　　但是看看去年1949点时，TCL是1.80元，现在营收同比增40%以上，利润同比增150%以上，所以我认为，即使大盘跌到2000点以下，TCL股价在3.60以下都是低估的！

　　请注意，我这是完全拿点位做对比。如果考虑TCL的成长性，应该在4.5元以上。因为：

　　1、去年此时TCL 2元出头，当时人们对其华星业务还存有担心，而现在完全不需担心，液晶屏供不应求。
　　2、手机业务，尤其是智能手机，完全实现盈利！一大隐患彻底消除！
　　3、彩电，大屏高利润！

　　所以，我对目前2.6元的价位十分不满。大盘跌破2000点，TCL 4.5元都低估，何况现在大盘2200点以上。

　　另一个估算方法是：2012年6月大盘2300多点，现在2200多点；当时TCL 2.10元左右，那么现在似乎应该在2元左右。但考虑到营收增40%，所以应2.8元；利润增150%以上，所以应该5元以上。综合估计，3.9元应不为过。即使考虑取消补贴的短期利空，也应该3元以上。至少的。考虑极端情况：TCL 6、7、8三个月都没有营收，但9月份恢复正常，该值多少钱？5元以上。

　　取消补贴的影响最多只有三个月，我很奇怪基金经理为什么把它看得那么重？！好吧，不是总担心取消补贴的影响吗？假设TCL 6、7、8三个月不盈利怎么样？9月恢复正常又该值多少？

　　老夫开过书店。图书打9折，营收增加几天，但一周后恢复正常，损失的是利润。图书打8折，营收增加几天，一周后恢复正常，销售额损失20%。图书原价，短期营收大减，但两周后恢复正常。

　　所以补贴，根本就是无所谓的事。

　　我承认短期的影响巨大，尤其在大盘还不好的时候。但李东生的不断增持给了我信心。

　　再谈几点感想。
　　第一点，关于5月份彩电环比下降问题。没错，TCL 5月份卖的不如4月份多（144万台 vs 181万台）。我本来以为5月是家电补贴最后一个月，销量应该总体大增，加上TCL的强势渠道，同比增加100%应该有很大可能。但同比“只”增加了67%。看来，我对消费者的心理把握也需要提高：不是所有的消费者为了拿几百元补贴而疯狂买彩电的。彩电现在的更新速度变快，推迟几个月买，或许同档次的彩电会降价上千元，或者用同样的钱可以买到好得多的彩电。

　　这再次证明：家电补贴已经是穷途末路，补不补都差不多。

　　OK，回到四五月份销量的话题。虽然五月份销量环比有所下降，但这是行业趋势，TCL环比降幅比海信、长虹们少得多。我形容TCL就是“淡季不淡，旺季更旺”。

　　另一个值得注意的数据是华星光电的产量。五月份比四月份居然增加了（11.6万片 vs 10.8万片）。这就很奇怪了：彩电销量下降但面板产量上升，为什么？

　　在我看来，不是TCL隐瞒了一部分5月份的销量（希望到6月份进行平滑），就是TCL正在为秋季的旺季做充分准备。华星的极限产能是一个月13万片，到了秋季产能极可能跟不上，所以现在多产一些，每个月多几万片库存，到时候就消化了。这反映出TCL对秋季彩电市场的良好预期。无论何种情况，都是好事。

　　第二点感想：5月份的业绩，除了彩电环比下降之外（注意是环比，同比可是大幅上升，而且远高于行业增幅），其余数据都非常好。手机、白电、华星光电，数据都非常好。

　　第三点感想：4月份智能和3D电视占TCL彩电销售总比例为26.03%和31.68%，5月份分别为20.92%和21.52%，应该说大幅下降。这部分应该是高利润产品。这说明：5月份彩电的销售，低端产品占据极大份额，确实有不少没钱的人为了上家电补贴最后一班车而买。这从康佳的销售业可以看出来：康佳的产品基本上是彩电最低端，在京东等站上卖得最好，都是便宜的机型。所以5月份康佳的市场份额，在奥维咨询的统计中排名第一。这种机器卖得再多都不赚钱，我搞不懂康佳在干什么。

　　回到TCL，5月份同样是低端产品卖得多。那么TCL 6月份要搞一个什么市场活动呢？我估计是提升消费档次，大力宣传高档机型。（所以TCL要多备面板）。所以我估计，6月份TCL会强势推出一批新机型，促进产品升级换代。

　　这就是我从数据中对TCL的分析。机构分析员大部分都是年轻人，缺乏实际运作经验，估计看不到这一点。

　　第四点感想：从过去半年黑电股的走势来看，在机构心中，海信还是第一，TCL第二，而康佳和长虹是垃圾股。如果不是周厚健做高利润、然后高位减持，或许海信会比现在好得多（但也会下跌）。我认为，机构太低估TCL了。海信、康佳、长虹还是过去的样子，但TCL已经脱胎换骨。

　　再从市值上看一下。营收千亿级的家电企业，格力市值780亿，美的也应该有六七百亿（加上今后的整体上市和小天鹅），海尔600亿（加上港股），而TCL只有320亿（加上两只港股，这还是在TCL通讯最近一个月翻倍的情况下）。TCL可以不如格力，但我认为从前景来说，TCL绝不应该比美的、海尔差。

　　第五点感想。说到港股，我又有发现：2012年6月，TCL多媒体4.5港币，现在6.2左右，涨幅37%；2012年6月，TCL通讯2.7港币，现在4.17，涨幅54%；2012年6月，TCL 2.1元左右，现在2.6元，涨幅24%：原来A股的涨幅最小啊！

　　不多说了。我说这么多，貌似鼓吹TCL让大家买，没这个意思。别买，否则亏钱的都骂我是托了。我只是在自言自语。