按照规定，海信电器应该4月23日发布一季报，但南京证券4月21日就发布了。我不知道这是为什么，或许，一些券商在4月20日就拿到了一季报？对此我总是不太相信，但是22日晚，上证发布了海信一季报，我发现和南京证券的一样。我对于海信和券商的做法，相当失望。

　　更加失望的是收益。海信利润同比增加20%左右，貌似还可以，但是：

　　1、经营现金流净额：-2.374亿元（去年同比-1亿多元），貌似不好，但海信增加了大约6000万元投资。

　　2、和年初比，应收减少，应付也减少，预收也减少。按照一般情况，说明经营规模缩小，但去年年底是家电下乡截止日，所以当时剧增也正常。

　　3、存货继续减少（19.759亿），好现象。

　　4、未分配利润30.949亿，好现象。

　　5、营业收入，同比只增加1.3%。而TCL同比增加一倍以上。难道海信停滞不前？也不像，因为海信现金流充沛，不久前还拿出1亿元理财，预计年收益7%。

　　6、经营性现金流入，同比大增60%左右（18.70亿），为55.627亿；现金流出，同比大增60%多（19.977亿），为59.342亿。其他现金流较小，忽略。

　　7、支付税费同比增加48.86%，这应该和现金流同步的。

　　令我奇怪的一点是：海信2011年一季度的营收49.94亿，今年50.5亿，增加很少，但现金流同比却大增。我想了很久，一直没想明白：难道2011年一季度转移了2010年四季度和11年2季度的一些营收？还是今年一季度转走了一些营收想平滑到二季度？？我又看了看报表，果然，2011年一季报的应收应付，比年初余额都增加了，而2012年的应收应付，却各自减少了大约10亿左右。这可以理解为海信的经营不好，在缩小规模，也可以理解为隐藏营收和利润。

　　海信的现金流还是很充沛的，一季度也是黑电淡季，况且海信还在扩张，并拿出一亿元理财，也基本上不欠银行贷款。但是，同比不变也很有可能，因为根据商务部的统计，2012年一季度，内销彩电零售规模为852万台，同比下降18.6%，零售额为297亿元，同比下降24.5%。所以海信能小有增长，还算不错。但我奇怪的是：TCL一直在宣传自己的彩电内销同比大增100%以上，长虹、创维、康佳也都在不断发布利好。那么，到底谁真正下降了？

　　脑子里一团乱麻，理不出个头绪，省略分析过程，说说我的观点吧：

　　1、海信周厚健，比格力董明珠，确实还有明显差距。格力已经是空调老大，但营收同比估计还可以增加20%，利润继续稳步增加，真是太牛了！数字上的差距，反应的是内涵的差距。董明珠之强，真是无人可比。格力要不是盘子比海信大几倍，老白马了，我早就全仓了。而且，海信高管还在3月份股价20元时减持了1/4仓位，现在想想，还真有点不地道，和董明珠的差距更明显了。

　　当然，格力营收同比大幅增长，也是美的犯了重大错误所致。美的过去几年太注重表面功夫，为了销售无所不用其极，所以去年出了一些事情，也大幅裁员，经销商和用户当然就更加转向格力了。但为什么格力不犯大错误？归根结底，还是董明珠的境界无人可比。

　　2、海信一季报每股收益0.365元，虽然令人失望，但也是可以接受的。无论是否平滑了销售和利润，都可以接受。毕竟同比增加了20%，竞争对手能否取得这样的成绩？我不知道，反正TCL预报说，一季报利润同比下降80%左右。长虹、康佳、创维呢？都得等一季报发布，才能做比较详细的综合评估。

　　3、股价，或许14元比较合适。因为按照一季报同比增20%，而大盘同比下降了20%，所以股价应该和去年一样，也就是14元左右。所以有可能大幅回调。但是，机构们会不会适当下降（比如跌到17元），然后就拉高？甚至震荡走高？毕竟海信在各方面都远好于竞争对手，技术上相对有优势，一季报也一贯不好，何况夏天就是伦敦奥运会，会不会激发彩电需求？我不知道，不知道啊。

　　我倾向于回调。因为当TCL、长虹发布一季报时（4月27、28日），大家就知道彩电业一季度有多惨了，肯定会形成打击。加上5月1日创业板要实行退市制度，对大盘也是一个冲击，所以回调可能性很大。但是我自己究竟怎么操作，还没有决定，因为心里很乱。

　　4、我对海信的营销战略，持超级肯定态度。不知道大家发现没有，海信不仅更加专注于彩电，而且宣传时突出海信彩电的“智能”。这个非常好。我认为，海信找的“智能”卖点太棒了，对特劳特的聚焦战略理解得非常到位！相比之下，TCL、创维的卖点是“3D”，长虹也倾向于此。我认为“3D”只是视觉功能上的，当大家都实现3D之后，用户从视觉上很难感觉到差异了，而“智能”则不一样，可以永无止境地前进，用户还看不着，呵呵。况且，海信很可能是国内（甚至全球）第一家实现裸眼3D的厂商。而且，可以让用户忽略LED、OLED等液晶屏技术，虽然海信基本上采用的都是比对手更好的屏幕，但这种核心技术毕竟在韩国人手里。

　　所以海信突出“智能”，我认为抓住了一个长远的方向：不仅PC、掌上电脑、手机，都越来越智能化，而且家电也将集成更多的智能。在家电中，彩电提高“智能”首当其冲！海信抢先抓住了“智能”卖点，目光非常深远。

　　好了，就说这么多吧。呵呵。

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　　贴上今天的实盘！

　　说明如下：