我爸爸是我 所知道的‘第二个最聪明的人’，谁是No.1呢？查理·芒格。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　---- 巴菲特的大儿子

　 　我写了《“气死庄”股市操作法》之后，反响巨大。但我想了一段时间，觉得这个方法还需要一些补充。最重要的一点是：

　 　1、无论如何，一只股票的仓位决 不能超过30%！

　　看看巴菲特和他的搭档 ---- 芒格的投资记录就知道了（以下内容来自于《巴菲特为什么比芒格更牛？》）。论智商和知识广博度，巴菲特绝对比不过芒格。芒格早期单干，投资总体情况甚至强 于巴菲特。下表是两人在1962～1968年的投资业绩：

           巴菲特    芒格    道琼斯指数  
1962年      13.9%   30.1%         -7.6%  
1963年      38.7%   71.7%         20.6%  
1964 年      27.8%   49.7%         18.7%  
1965年      47.2%    8.4%         14.2%  
1966年      20.4%   12.4%        -15.8%  
1967年      35.9%   56.2%         19.0%  
1968年      58.8%   40.4%          7.7%  
年 均        33.9%   36.7%          7.2%

　　可以看出，芒格的业绩居然比巴菲特还要 好。但是芒格的业绩波动幅度更大，用统计术语来说，7年中芒格的年收益率标准差为23.1%，而巴菲特为15.5%。这是因为芒格的投资策略更加激进。 《查理·芒格传》中有这样一段话：“查 理的投资组合集中在很少的几种证券上，因此他的投资收益记录波动就很大，不过还是基于相同的寻找价值洼地的方法。”
　　到了经济不 景气时期，两人的投资情况出现了巨大变化。下表是两人在1969～1975年的投资业绩：

           巴菲特    芒格    道琼斯指数  
1969年      16.2%   28.3%        -11.6%  
1970年      12.0%   -0.1%          8.7%  
1971年      16.4%   25.4%          9.8%  
1972 年      21.7%    8.3%         18.2%  
1973年       4.7%  -31.9%        -13.1%  
1974年       5.5%  -31.5%        -23.1%  
1975 年      21.9%   73.2%         44.4%  
年均        13.9%    5.0%          2.7% 

　　可以看 出，巴菲特后来居上。但更重要的是：在 不景气的1973和1974年，芒格的亏损不仅比老巴大得多，而且更是跑输股市！
　　这对芒格带来了致命打击。因为很多投资人在低 潮时会吓得退出，导致芒格无钱翻本。
　　芒格极其痛苦，但没有办法阻止顾客退出，所以他在1976年年初清算了公司的资产。后来又投奔了巴菲特， 成为老巴最重要的合伙人。

　　我的理解是：控制股票的仓位极为重要。哪怕某只股票再好，你也不能占过重仓位，更不用说全仓了！
　　这是因为：
　 　（1）世界经济和股市极度复杂， 即使公司本身质量不错，但由于大环境的变化，也可能会面临巨大灾难。你永远不可能考虑周全。
　　（2）你觉得这个公司很优秀，或许本身就是错误 的。因为每个人看问题都不可能完全客观，即使你花费了巨大的时间去调查研究。而且越是看似很好的股票，可能越是一个巨大的陷阱。
　　比如安然，它做假账，事先有 多少人知道？事情一出，立刻崩盘。你要是在高点买入猴王、蓝田等股票，后来假账事发，连续几个跌停，出都出不来。
　　（3）全仓某只股票，或许连 战连胜，但这种思维方式非常危险，因为输一次就顶上过去几次赢的，甚至永远都怕不起来。从连续博弈角度来说，这是一种极其危险的找死方法。
　　比 如史玉柱，开发巨人6403、脑黄金都成功了，但死在了珠海大厦上。当然他后来咸鱼翻身了。但这种事情的成功率有多大？普通人行吗？99%的企业遭遇重 击，基本上没有翻身的机会。
　　如果是借钱炒股，甚至把房子都卖了，全仓一只股票，这种危险性更是十分巨大！
　　所以绝对不能全仓一只 股！
　　考虑再三，我觉得30%应该是一个比较合理的数 字。即使你在这只股票上都赔光，你也不会伤了元气。
　　炒股如同打仗，不虑胜，先虑败。

　　因此如果使用“气死庄”操作法满仓操作，你至少需要买入4只股票。一般来 说，6只以上比较游刃有余，无论哪 一只，都可平常心对待。
　　因此假如某只股票一直阴跌，但它的基本面没有变化，你即使补仓，补到30%就是极限（假如你在别的股票 上赚了大钱，就可多补一点，否则就不补或少补）。如果你孤注一掷，非要全仓，确实有可能大胜，但从长期来看，这种做法十分危险。

　　2、什么时候割肉？

　　除了在熊市割掉小跌股票买入大跌股之外，另一种可能就是股票的基本面发生了重大变化。至少在未来相当一段时间，该股已经没有潜力。

　　3、可以考虑买入价位偏低、可能成为黑马的股 票。

　　采用“气死庄”操作法并非只买入白马股，完全可以考虑基本面看似很差、但其实是出于周期底部的股票。这样一旦走出低谷，股票业绩往往有爆炸性增长，股 票也就成了黑马。所以在自己的股票池中，应该为这样的股票留一定的位置。

　　因此，使用气死庄操作 法，归根结底是要选择好股票，要目光深远。所以这里奉献巴菲特和芒格的四层选股法：

　　第一层筛选：主营业务模式容易理解的公司。
　　一家你认为值得投资的公司，首先必须是其盈 利模式能被你理解的公司。你必须了解这家公司的盈利模式——清楚这家公司现金流的来源，并且能判断出其未来盈利能力是可持续的。为了能使你的判断更准确， 你最好选一家业模式简单清晰、不复杂的公司，了解他过往的发展历史，确保其盈利与行业发展相一致（也就是说没有来历不明的收入和盈利）。

　　第二层筛选：拥有可持续的竞争优势。
　 　一家公司的竞争优势可以分为两种，一种是纯粹的成本优势，一种是差异化优势。巴菲特和芒格挑选出的公司都必定拥有自身优势，因为只有这样的公司才能保证 其市场份额不丢失。市场份额的壮大，意味着企业规模的壮大，而规模优势的好处不仅在于降低单位成本，更加能使这个公司获得更多的资源、技术、人才等企业不 断发展壮大所必须具备的要素。

　　第三层筛选：有能力、可信赖的管理层。
　　买入一只股票，就等于是坚信公司管理层能将公司管理的不断壮大。因此，一个有能力的、可 信赖的管理层对公司来说绝对至关重要。从新闻中、年报中，我们都能找出这方面的蛛丝马迹。比如，管理层对公司今后业务发展的规划是否符合行业发展方向？对 企业职工的态度是否满足企业生产力的巩固？对企业发展出现问题时的解决能力及效果如何？等等。

　　第四层筛选：足够便宜的股价。
　 　经过上述三层筛选后入选的投资目标已经称的上是一家好公司了。但从投资角度来说，你还必须看一看，这家公司的股价是否已经完全反应了公司的价值。我们需 要找的是那些股价还远远低于公司真实价值的股票。这些股票很有可能落在被市场先生忽略的角落。一旦找出这样的公司股票，我们就可以买入了。

　 　什么是“足够便宜”？我认为，如 果一只股票每年的业绩都不变，则20倍的市盈率有点偏于冒险，因为这不是存银行，必须考虑股票本身的风险。但如果股票年平均成长30%以上，则50倍的市 盈率应该是合理的。我是乐观派，目前市场上这种股票还有很多，所以我一直满仓操作。我更重视股票的基本面。