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美国上调“贴现率”的双重含义……
(2010-02-19 12:38:16)
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股票 |
一、关于贴现率的新闻背景
新闻背景：美国联邦储备委员会18日宣布，基于金融市场状况好转，将银行贴现率上调0.25个百分点，由0.5%提高至0.75%。美联储强调称，该举措并不代表更广泛的信贷紧缩政策的开始。
这一决定符合市场的普遍预期。正常情况下，贴现率一般较联邦基金利率高出1个百分点。目前联邦基金利率的目标区间为0-0.25%。此次上调贴现率是两者恢复1个百分点利差正常水平的开始。
关于贴现率：贴现率政策是西方国家的主要货币政策——中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率，从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨胀时，中央银行提高贴现率，这样，商业银行就会减少向中央银行的借款，商业银行的准备金就会减少，而商业银行的利息将得到提高，从而导致货币供给量减少。当经济萧条时，银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金增加，利息率下降，扩大了货币供给量，由此起到稳定经济的作用。但如果银行已经拥有可供贷款的充足的储备金，则降低贴现率对刺激放款和投资也许不太有效。中央银行的再贴现率确定了商业银行贷款利息的下限。
二、解读：上调贴现率的双重含义
含义之一：对于中国“准备金率上调”的回应
西方的“贴现率”从“功能”上看，它与中国的“存款准备金率”是一样的——均为“货币调节工具”，其主要功能就是调节“流动性”。本博在之前的文章中反复阐述一个观点：在全球化的今天，货币政策的主要特征就是“大国联动”——任何单方行动都是“不可思议的冒险行为”！早在中国第一次提高“准备金率”的时候，本博就对美国“提高贴现”充满“预期”（见演讲实录“网络搜索”）……所以，在中国第二次提高“准备金率”之后，美国提高“贴现率”早已成为业内共识！美国“提高贴现”的含义之一即为“对于中国的呼应”，以平衡“国际间货币（热钱）”的正常流动……
含义之二：中美延缓使用“加息工具”
基于“金融市场状况好转”当然是提高“贴现率”的先决条件。然而，本次提高贴现的另外一层含义就是延缓使用“加息工具”——美国经济处于“复苏路途”自然“毫无疑问”，但是美国相关产业的“步履蹒跚”所导致的高失业率，在今后相当长的时间内不会得到“大的改观”——这就迫使美联储在“今后相当长的时间内”维持联邦基金利率在“历史低位”……
从以上“两重含义”的分析中我们可以看出——中美两国目前面临着同样的问题：既要调节“流动性”又要保证“宽松货币政策”。所以，只能在“准备金率”和“贴现率”上做些“文章”——本次的中美联动也即意味着“中美加息预期”的冰雪消融！
最后本博谈一谈“对于股市”的影响。首先，此消息的出台暂未对美国股市造成影响——因为美股“周四收阳”，即便是周五影响“也是对美股三连阳的短线修正”。至于港股周五早盘的下挫，大家尽管不用担心——港股就是个“橡皮筋”：能跌，也能涨……
本博观点：股市投资最忌“一惊一乍”，当你“惊恐万状”的时刻，别人“正觊觎着”你的筹码！
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