本报记者  韩红刚

　　A股市场中首家央企退市已成定局，*ST长油已经被上交所终止股票上市交易。8月8日，*ST长油将到股转系统市场（新三板）挂牌交易。

　　*ST长油退市也是对热衷炒作壳资源的投资者的一种教育。

　　“市场中必须有进有退，不论央企还是国企，在市场中必须一视同仁，让‘不死鸟’离开市场，这对投资者也是一种保护。”开源证券首席策略分析师杨海对记者说，随着退市制度严格执行，未来退市将制度化、常态化，壳资源的价值将大幅萎缩，重组炒作或得到抑制，有利于资本市场优胜劣汰和优化资源配置。

　　首家央企退市

　　*ST长油退市时间表愈加清晰了。

　　3月22日，*ST长油发布的2013年年报显示，去年净利润为-59.22亿元，期末净资产为-20.97亿元。原因主要是“运力明显过剩和全球石油需求增长放缓”。

　　资料显示，2007年长航油运通过定向增发方式进入A股市场，背靠“国油国运”4大国有船东之一长航集团。2008年，这家运输巨头业绩辉煌，实现净利润5.96亿元，较上年大涨六成。

　　不过，国际经济形势风云变幻，由于国际金融危机带来的国际航运供需失衡、运价持续低迷，令长航油运陷入持续亏损的境地。2010年，其追溯调整后的业绩为-1859万元。此后的2011年和2012年，亏损相继扩大为7.54亿元和12.39亿元。

　　2013年初，连续3年亏损的*ST长油被暂停上市。

　　2014年4月11日上交所宣告终止*ST长油股票上市交易。作为“央企退市第一股”的命运终被定格。

　　西安交通大学教授李富有表示，A股市场中有进有退，而不论是央企、国企还是私营企业。

　　不过，对于头顶着央企的*ST长油退市，部分投资者有点难以接受，有关“恶意退市”等质疑声不绝于市。

　　上交所有关部门负责人在接受新华社采访时称，截至目前，公司披露的信息和会计师出具的意见未显示公司存在信息披露违规。投资者如掌握了*ST长油信披违规线索，可向上交所或者证券监管部门提交。

　　据*ST长油2014年第一季度季报显示，截至报告期末，*ST长油的股东总数为149，391万户，也就说有近15万的股东“被套”*ST长油。

　　根据上海证券交易所《退市整理期业务实施细则》规定，上市公司的股票被作出终止上市的决定后，五个交易日届满的下一交易日起，应进入退市整理期，也就是说自4月21日起*ST长油在上交所的风险警示板进行交易。交易期限为三十个交易日，该期限届满后的次日股票将被摘牌，而在退市整理期届满之日后的45个交易日内，*ST长油股票进入股转系统进行转让。在股转系统挂牌后，股东可以按照股转系统的相关业务规则进行股份转让。

　　“投资者必须为自己的行为买单。”杨海说，*ST长油退市整理期间，出现大面积抛售、连续跌停的可能性是存在的。这也提醒投资者，既然选择买入ST类股票，那就要承担较大的风险。

　　壳资源失宠？

　　“这对炒作壳资源的投资者是个打击。”杨海说，*ST长油退市，对长期亏损的绩差股等壳资源价值更是造成冲击。应该让类似的“不死鸟”公司逐渐退出市场。

　　资料显示，我国证券市场退市制度实施到现在，因连续亏损而退市的上市公司不足50家，占A股上市公司总数不足2%，与境外成熟市场年退市率超过5%相比，差距明显。

　　李富有说，随着退市制度的严格执行，退市将制度化、常态化，证券市场将进退有序。上市企业越来越多，投资者应更加理性地看待退市现象。

　　此外，李富有说，退市制度严格执行，也使市场中被喻为不死鸟的上市企业的保壳越来越难以操作，促使壳公司退市常态化。

　　根据上交所规定，暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元，或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，均将终止股票上市。

　　与此同时，借壳上市审核标准等同于IPO，证监会并购重组委对借壳上市审核严格，开始在操作环节上影响借壳方的意愿和选择，借壳方更加谨慎。这将影响到上市公司的心态，实际控制人保壳的意愿恐逐步降低。

　　另外，A股发行体制改革将极大削弱壳价值。未来随着注册制改革推进，上市难度明显降低，壳资源将不可避免出现大幅贬值。而从短期来看，IPO排队企业较多，IPO重启时间仍有不确定性，壳资源短期仍有一定价值。未来注册制逐步实施，上市门槛降低，资本市场扩容，企业借壳上市意愿或下降，壳资源价值将面临冲击。

　　目前沪深两市有*ST金泰和*ST锌业两只个股处于暂停上市状态。*ST凤凰、*ST超日、*ST武锅B、*ST二重和*ST国恒等公司面临较大的暂停上市风险。*ST二重预告亏损为31.5亿元，*ST超日对应亏损区间预计在10.5亿至14.5亿元。相关公司如果在2013年年报发布时业绩仍无法改观，暂停上市将是大概率事件。

　　价值投资教育

　　随着退市的常态化，市场投资者对于价值投资将有更深的理解。

　　“央企都能退市，还有什么企业不能退。”杨海说，投资者在对待ST股票时不要抱有幻想、侥幸心理。

　　以*ST长油为例，*ST长油在暂停上市前的最后一个交易日，公司股票被大量买单封至涨停，可见，部分投资者对该股票仍抱有希望，押宝重组的投资者大有人在。

　　杨海说，目前国内A股中，中小投资者占比近百分之七八十，这更加需要加大做好投资者教育工作。*ST长油刚好是一个很好的案例，能起到教育投资者的目的。广大股民需要正面理解退市行为，遵守资本市场的交易规则。”

　　“市场中价值投资才是真正的王道，”杨海补充说。

　　而对于退市的*ST长油，也将进入新三板市场交易。数据显示，目前总计有58家两网公司（原证券公司代办股份转让系统挂牌的STAQ、NET系统公司）和退市公司在这一市场交易，而*ST长油也将成为新三板迎来的第一家央企。

　　值得一提的是，去年从深交所被退市的*ST炎黄，目前公司实际控制人将公司的控制权进行了转让，而新晋实际控制人承诺未来将逐步注入旗下的化工资产，完成对公司的重大资产重组。

　　不过，对于进入新三板的*ST长油未来的走向显得扑朔迷离。

　　在3月20日临时股东会上董事长朱宁表示，“长油退市后，将出现两种情况，一种是长期退市，我不希望这样；另一个也是我们未来的坚定目标，就是让公司两到三年内盈利，实现重新上市。我们现在努力做到可持续发展，这样重新上市时，就不会像这几年这样折腾了。”

　　不过，从目前已经由三板转板到深交所创业板上市的8家上市公司来看，其转板的途径仍旧是通过IPO审核，还难以直接公开发行转板。

　　杨海说，像*ST长油这样的国企，企业包袱很重，要想在短时间内改善业绩的确有点难。

　　以陕西此前退市企业精密股份为例，陕西精密合金股份有限公司主营业务以冷轧带钢产品为主，由于历史遗留问题及大股东不规范的运作，使得公司经营形势极为严峻，自2005年初至今主要生产线基本处于停滞状态。而企业也一直处于亏损状态。