本报记者 韩红刚

　　2011年，成立不到3年的陕煤股份就已经早早地过会。然而时运不济，2013年12月31日才最终拿到了发行批文。

　　经历了漫长的等待后，2013年的最后一天，陕煤股份最终领到了上市批文。

　　2014年1月8日，陕煤股份发布了招股意向书，不过，与2011版的招股说明书相比，募资规模已经出现大幅的“瘦身” ，募集资金从之前的172.51亿元缩减至98.33亿元。

　　与此同时，随着这两年煤炭市场的不景气，陕煤股份的业绩也出现了明显的变化。公司预计2013年全年净利润同比下降42%至45%。

　　而按照陕煤股份的发行时间表，1月17日正式网上申购。

　　募投项目“瘦身”

　　起了个大早，却赶了个晚集。

　　2011年，成立不到3年的陕煤股份就已经早早地过会。然而时运不济，2013年12月31日才最终拿到了发行批文。

　　不过，从1月8日陕煤股份披露的招股意向书来看，与之前的招股说明书已经不是一个重量级，不论是公司的募资金额还是发行数量都出现了大幅的“瘦身”。

　　相比2011年发布的招股说明书(申报稿)，此次陕西煤业新发股份从20亿股减至10亿股，募集资金也从之前的172.51亿元大幅缩减至98.33亿元，缩水超过四成，达43.00%。

　　“可以说，发行规模‘瘦身’并不是出于公司本意。”一位券商分析师表示，“此次募资缩水也是市场环境所致，目前股市已经很疲弱了，即使目前缩减至98亿，那在市场仍然是超级大盘股。”

　　其实，早在2012年IPO还未暂停之前，就有市场传闻，如果陕煤股份缩股就会择时发行，不过，陕煤股份并未选择缩股，而当时的大盘股中国交建、中信重工则选择缩股才得以顺利发行，目前已在资本市场中有近两年的股龄。

　　随同募资额一同“瘦身”的就是公司的募投项目。

　　陕西煤业披露的招股意向书也显示，本次发行及上市的募集资金扣除发行费用后，将用于煤矿及配套设施建设、资源储备及补充公司营运资金三个方面。不过，相比原计划，公司新版招股意向书中，原募投项目陕西煤炭交易中心升级改造项目和信息化建设项目已被彻底取消。

　　此外，原计划全部用募集资金投入的神渭输煤管道工程项目也从68.58亿元急降至21.00亿元，一举砍掉了47.58亿元。

　　在其他没有取消募集资金投入的募投项目中，建成投产时间均大幅延后。其中，胡家河煤矿项目和彬长矿区生产服务中心项目各拟投入募集资金34.57亿元和7.79亿元，两个项目分别于2008年开工，原计划2012年全面建成投产。现在，上述两个项目已被延至计划2014年全面建成投产。

　　截至目前，在公司现有募投项目中，仅神府南区生产服务中心项目一项已按期完成。根据施工安排，该项目工期为5年，项目资金分年投入。该项目于2008开工，2013全面建成投产。在该项目28.16亿投资额中，公司拟投入募集资金13.84亿元。

　　此外，经过调整后，公司拟补充营运资金的募集资金数额也从最初的30亿元下降到了20亿元。

　　战略配售稳定股价

　　尽管缩股了，募集资金也大幅缩水，但陕煤股份仍是市场巨无霸。

　　按照陕煤股份的发行时间表，公司将在1月16日确定发行价格，17日进行网上申购。

　　根据招股意向书，陕西煤业本次IPO战略配售初始发行不超过5亿股，占本次发行规模的50%，实际战略配售数量不足5亿股的部分则回拨至网下发行。网下初始发行不超过35000万股，占本次发行规模的35%；网上初始发行不超过15000万股，占本次发行规模的15%。

　　申银万国估计，陕西煤业发行单日网上、网下总冻结资金量合计约2200亿元，对市场的影响仍不可忽视。

　　前述分析师表示，“目前市场很疲弱，而新股发行的节奏在加快，现在每天都有新股申购，陕煤股份的发行体量市场能否承受，首日上市股价表现仍值得关注。”

　　值得一提的是，有别于绝大多数IPO公司备份老股转让不同的是，陕煤股份则明确提出不会进行老股转让，取而代之的是将有5亿股进行战略配售，占本次发行规模的50%。同时，战略配售将由联席主承销商中金公司、中银国际、中信证券负责组织实施。

　　其实，所谓战略配售也就是另一种意义上的自主配售，在资质和持股期限上会作相应要求，其目的主要是为了稳定公司股价，减少对二级市场的冲击。IPO重启后，承销新规取消了网下投资者的资格审批，由主承销商自主确定，原7 类+自主推荐的池子完全开放，无需再到协会申请报备。

　　此前，证监会有关文件规定，对首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。同时，战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累计投标询价，并应当承诺获得本次配售的股票持有期不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。

　　资料显示，在A股中，大盘股像工商银行、交通银行、中国银行、农业银行等四家大行均在发行的过程中进行了战略配售。

　　而从陕煤股份基本面来看，公司选择进行战略配售维稳在疲弱的市场中显得很有必要。

　　业绩大幅下滑

　　其实，在煤炭市场这两年不景气的背景下，陕煤股份业绩也受到了很大的影响。

　　陕西煤业成立于2008年，是陕西煤业化工集团有限责任公司煤炭资产惟一上市平台，亦是陕西唯一集产、运、销为一体的省属特大型煤炭企业。公司拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系，主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤，主要用于电力、化工和冶金等行业。

　　2012年开始，煤炭价格大幅下跌。以环渤海地区动力煤价格为例，5500大卡动力煤价由最高的800元/吨降至最低的530元/吨，跌幅达33.75%。在煤炭市场整体供大于求的局面下，煤炭价格被长期看空。

　　从目前A股上市的煤炭公司来看，中国神华和中煤能源位居前两名。而从这两家公司的股价来看，目前也已经跌到了市场的低点。

　　以中煤能源为例，公司股价在2009年创出新高后，最近三年一直走低，1月9日，股价收于4.43元，为公司上市以来的市场新低。

　　而从陕煤股份的基本面来看，陕西煤业煤炭资源储量丰富，煤炭地质储量达到174.07亿吨，可采储量达105.10亿吨，上市后，也将位于上市煤炭公司第三。

　　不过，陕煤股份业绩亦受到了煤炭市场不景气的冲击。

　　从披露的招股意向书来看，2012年二季度以来，受市场煤价下跌影响，陕西煤业的业绩大幅下滑。归属于母公司股东的净利润2013年三季度同比下滑61.64%、环比下滑65.73%。

　　这与2011年 “高速盈利增长”相比黯淡无光。

　　陕西煤业预计，2013年四季度净利润仍有51%至55%的同比下降，但环比会有1%至5%的提升。预计2013年全年净利润同比下降42%至45%。且预计2014年一季度市场煤炭需求较2013年三季度有较大恢复，但仍难以摆脱低迷状态，预计今年一季度净利润预计仍有8%至16%的下降；环比有115%至135%的增幅。