拟增发潮出现
WIND统计显示，截至4月20日，2011年已有120家上市公司披露增发预案，融资规模高达3278.77亿元，较去年同期增长3倍。其中，化工行业上市公司17家，医药生物上市公司12家。
　　市场人士认为，不断提高的利率和存款准备金率对上市公司的资金需求造成压力，使得今年以来上市公司进行再融资需求较2010年同期暴增。
　　据了解，2010年同期计划增发募集资金的上市公司仅有40家，募集资金规模814.46亿元。今年上述增发融资的120家上市公司中，只有18家企业选择了公开增发的方式，其余102家企业均为定向增发，120家公司合计增发数量为357.70亿股。
　　上海汽车目前为拟增发融资金额最高的上市公司，拟募集资金预计285.64亿元。中国重工预计融资124.40亿元。除此，融资过百亿的上市公司还有北京银行，中国北车以及保利地产。
　　上海汽车拟以每股16.53元的价格定向增发17.28亿股，募集资金向控股股东上汽集团购买其持有的从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产。而中国重工同样是向大股东定向增发购买武船重工等6家公司的股权。
　　央行今年四次提高存款准备金率后，银行资金压力陡增。民生银行此前曾推出215亿元的定向增发融资方案，但受到中小股东的抵制。随后，公司将融资方案调整为A股发行不超过200亿元人民币的可转债加H股增发的新方案。同时，民生银行还发行了100亿元次级债。
　　从募集资金投向来看，扩大产能规模成为企业融资主要目的。募集资金企业主要集中在化工以及生物医药行业，如芭田股份。此外建材、汽车行业也较为突出，如顺络电子。投资新项目也是上市公司再融资的重要原因。除此之外，重大资产重组也是上市公司再融资的一个原因，如ST甘化。
　　值得注意的是，补充资本金也成为今年上市公司增发再融资的主要原因，集中在设备制造业领域，比如柳工、通裕重工。
融资为哪般？
“今年以来央行四次上调存款准备金率、两度加息，使得上市公司通过银行贷款难度加大、成本变高。不少上市公司为了达到迅速扩张做强做大的目的，不断启动新的项目，通过资本市场再融资则成为解决扩张冲动的资金需求的方式。”一位券商分析师表示。
　　值得一提的是，在再融资的上市公司中出现了一些老熟客，据统计，自2009年至今，已有70家上市公司在不到三年的时间里两度实施再融资。其中，三安光电和永泰能源已连续完成再融资两次，现在两公司又正筹划第三次融资；东方航空两度再融资，尚不包括换股吸收合并上海航空；20家公司已完成两次再融资；余下47家公司在完成一次融资后，又递交第二次融资方案，其中包括陕西板块的彩虹股份。
“再融资是上市公司发展壮大的重要条件，但一些上市公司对于资金使用效率极为低下，密集再融资会降低资本市场资源优化配置的效率，损害资本市场功能。”上述券商分析师表示。
　　以三安光电为例，该公司已经再融资逾百亿，而公司逐步投产的募投项目并未给公司业绩带来期望中的拉动。在三安光电去年实现的4.2亿元净利润中，计入当期报表的政府补助就达到2.53亿元。
　　其实，再融资作为资本市场的一个制度安排，本身是根据企业持续的资金需求而设计。现在很多公司根本不考虑是否真有融资需求，只是一味进行“公开增发”和“定向增发”的手段，在市场不同阶段进行目的操作。
　　再融资是为什么？是解决资金短缺的问题，但很多分析师看不出其资金存在短缺。以唐山港为例，唐山港于2010年6月成功首发新股20000万股，首发募集资金15.91亿元。2011年2月16日宣布，将采用定向增发的形式，发行1.35亿股新股，发行底价为6.63元/股，最少募集资金9亿元，募得资金将主要用于收购首钢码头公司。让人不解的是2010年年报显示，公司的货币资金有8.65亿元，其2009年的货币资金为2.2亿元，照此推算，唐山港有6亿元募集资金还未使用。
　　一位基金经理人表示，唐山港的募集资金主要用于收购首钢码头公司，这项收购预案表面上看起来没有问题但实则暗藏玄机。首先，唐山港首发募资16亿元后，才花了一半多就又要“再融资”近9亿元，不仅频率高，资金利用率也实在低下。更重要的是，唐山港如此急切地推动收购，是因为募集来的资金立刻就可以变现进入到企业的口袋中去。如此利用上市圈钱的伎俩，投资者自然会嗤之以鼻。
　　
增发公司遭遇冷暖两重天
相对于拟增发的上市公司来说，再融资已申请获批的公司待遇也遭遇冰火两重天。此前极少呈现的定增项目底价发行的现象渐增，现在投资者对于定向增发的公司质地也越来越挑剔。
　　在已公布定增结果的上市公司中以底价为增发价的逐渐增多。2月15日，专业从事炭黑生产及销售的黑猫股份于去年7月8日推出定向增发方案。黑猫股份公布定增结果，公司定向增发的4990万股A股于2月16日在深交所上市，而此次增发价仅为底价9.16元。无独有偶，华仪电气向9名投资者共计发行7723.6万股股票，如愿募得9.5亿元，然而，仔细检查询价过程却发现，公司最终也是以底价12.3元/股完成定向增发。
　　有业内人士表示，为确保再融资顺利推进，一般情况下发行人往往会给予认购投资者一定的平安边沿，即发行价较市价存在较大折价，导致资金趋之若鹜，也因此定向增发一直以来成为包赚不赔（剔除向大股东或有特殊目的关联方定向发行的案例），上市公司定向增发时以底价发行的现象十分罕见。
　　虽然今年以来底价增发的案例为数不多，但还有多家公司的定增价格，最终只是在其底价上“意思”一下。如升达林业、黔源电力、美菱电器等定向增发价最终相比底价仅溢价约1%左右。
　　与上述公司相反，局部公司却将定向增发玩转得风生水起。最受追捧的深圳惠程，以30.11元的价格完成定向增发，相对12.2元的底价，溢价幅度高达146.8%。敦煌种业25元的发行价也较其10.95元的底价足足高出了128.31%。与此同时，澳洋科技、东晶电子、国统股份、国脉科技等公司的定增发行价均有10%以上的溢价。
(下转B4）

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定向增发后 有望实施高送转

　　定向增发不同于以前的向所有股东配股，能参与定向增发的都是有特定关系的机构或是“有能耐”的 。
　　自然人。就以往的规律来看，资金参与度高的公司，其股价走势会比普通实施定向增发的公司更好，同时增发后实施股本扩张是大概率事件，基于以上原因，分析人士认为，青睐高送转的投资者可适当予以关注。如三一重工在年报推出10送5后，在中报再推出10送11股，中联重科则是在中期推出10送15股，赤天化也是年报推出10送10，在年报披露后完成增发的新乡化纤则在中报披露期间推出10送4股。
　　此外，2010年上半年完成定向增发的公司，将陆续进入解禁期。综合各大券商的观点，对于3、4月方解禁的公司，投资者可以按时间先后加大关注度；同时，增发价与二级市场股价的差价越小，甚至参与增发者被套的品种，更要加大关注度。由于市场获利度跟市场的大环境也有关系，因此，如果市场在未来转暖，那么参与增发的机构在资金被锁一年之后，往往也会不止于解套或赚一些蝇头小利那么简单。

来源：http://www.ceeh.com.cn/html/news/2011/04/26/20110426091318_0.html