中盛粮油是在香港上市的内地企业，主营食用油产品。

2005年初，国内豆油价格相比国际油价偏高，使得豆油进口贸易存在较高的利润，中盛粮油为了抓住商机，决定大量集中采购，数量约21万吨！

为了避免采购后豆油价格下跌，公司在CBOT卖出豆油期货合约。(过去数年公司都是如此操作，都很成功化解了价格波动风险)

结果不巧的是，2月份由于国际商品指数基金大规模买入包括豆油在内的一篮子商品期货，导致CBOT豆油期货价格与国内成品大豆油价格变化的一致性特点被打破，出现了国内成品油价格持续下跌，而CBOT期货价格持续上涨。

这样，公司就在现货、期货上面同时遭受重大损失。

这还没有完，因为是上市公司，当半年报数据亏损披露后，股价一夜之间暴跌46.67%，大股东损失惨重。

所以，这个套期保值不仅没有化解价格波动风险，反而是带来了三重打击：现货+期货+股市。

回看过去四年，公司的套期保值做的很成功，化解了价格波动，保证了毛利率的平稳。

遗憾的是很多时候正是这种“过去都是成功的“带来了风险意识的淡薄，就好比被喂养了300天的鸭子怎么也想不明白还是那只手，今天就却要成为”杀手“！

启示：

1. 金融市场任何事情都可能发生。（基差异常绝不是小概率事件）

2. 套期保值、套利交易也是有重大风险的。所以认为套利交易风险小就去重仓交易是非常危险的。

3. 警惕陷入路径依赖，小概率事件也要高度堤防。（过去10000次成功也不表示第10001次这样做就会成功，每笔交易都蕴含很多风险才是绝对的！每笔交易都有自己的独特性——比如外围环境。记住我们的世界处于高速变化之中。）

4. 记住期货是Futures，不是History！

shannon

Apr 9th, 2016