有这么一家公司：

>来自主板600军团，总股本小于10亿，流通股本小于3亿，总市值刚过100亿，流通市值不够50亿。

>主业是有色金属，但是毛利率是同行业的几倍，包括行业龙头。贵金属价格因为美元走强而进入低谷，作为周期性行业显然是价格低时进入，价格高时出。而部分稀有金属价格与美元走势无多关联。

>近三年来实施了三次重大资产重组，2014年收购了一家环保细分龙头。行业分析师说全国该市场有万亿的空间，crazy！我只记得水污染治理有万亿的空间，不过要被N多公司去瓜分！ 最近又收购了一家废弃电器电子产品处理公司。

>公司控股股东有两次增持，一次在股灾前，价格超过20元/股，一次是7.16。两次耗资5000多万，显然不是象征性的增持。公司有增持计划。

>股灾导致公司股价被腰斩，且最低跌破了年线，当前股价小于15元。

>不过根据地域分级原则，不属于A类地区，也不属于B类地区，而属于C类地区。

> 资产负债率超过30%，需要进一步分析资产负债表，提取有息负债率，看是否超过20%。

> 惊诧的是：公司居然没有一个独立的网站，挂靠在上交所下面。这还是第一次碰到上市公司居然不注重门面，即使不是面向大众的消费品公司，不过公司有个网站这在信息时代也是起码的要求吗？这不是淘宝店！

这就是我喜欢的“爱折腾”的公司。

暂列入环保子行业予以进一步研究。

粗略看来至少可以评为SPL吧，股价有翻倍的潜力。如果能够改改名，比如叫“XX环保”，估计比增持更好，这样也更符合公司的业务转型，实至名归。

BTW, 汽车产业我不看好，但是我却看好汽车拆解和回收利用的环保类公司，比如格林美。

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今日算是对该公司进行了全面分析。

1. 公司治理结构——家族控股。

2. 财务分析：负债没有大问题（剔出应付账款，实际有息负债率<20%），而且负债率近三年呈大幅下降趋势，同时ROE却大幅上升，已高达27%！毛利率虽然有所下降，但仍旧超过50%，是同行业的2倍多。目前速动率0.7，流动比率1.4。更有意思的是该公司的应收账款居然为0（第一次碰到），也许跟贵金属价格实时波动有关系，只能现场结算。当然跟从借ST壳重组而来也有关系。

3. 风险： 贵金属价格进一步下探； 客户过于单一，主要集中在两个单户，而且第一客户占比98%！ 公司应对策略——力争成为上海贵金属交易所会员，提高销售的灵活性。其实公司完全可以成立一个金融部门，用期货操作来抵消贵金属价格波动。

4. 核心竞争力——采矿权 和 高品质的富矿 + 环保

分析 结论： 鉴于当前还是以贵金属业务为主，客户过于集中风险、同时注册地属于C类地区，所以暂时FA评为3分。再根据当前价格已经大大低于大股东的增持价，以及TA形态，TA评级为4分。 根据FA/TA矩阵属于： SPL级（可投机级）。

实际上今日已经实施了轻量级狙击，目前账面盈利4个多点。这是少有的先操作后分析，简直有点索罗斯风范了。

shannon

Jul 22th, 2015