INV	可投资
PWL	优先观察名单
WL	观察名单
SPC	可投机
NINS	不可投资 不可投机

其中红色部分表示FA至少评定为4分或者5分，即达到投资级（INV/PWL/WL），而TA达到4分或者5分，且FA至少达到2分或者3分，达到投机级（SPC）。

除如上情况者，为忽略级（NINS）。

对应的EXCEL公式：IF(AND(F2>=4,G2>=4),"INV",IF(AND(F2>=4,G2=3),"PWL",IF(AND(F2>=4,G2<=2),"WL",IF(AND(F2>1,F2<4

,G2>=4),"SPC","NINS"))))

FA调整基于公司基本面重新分析，TA调整基于股价变动。基于股价变化要快于企业基本面变化，导致TA调整频率高于FA。

这是对过去3A评级机制的进一步优化，特别是把FA和TA分开评分，更符合公司基本面和股价的不完全耦合的现实状态（中短期来看，有时股价与基本面变化一致，有时可能相背离。），比如FA=4分则基本面进入了投资级，但可能因为最近股价涨幅太大而导致缺乏足够的MOS, 从而使得TA=2，那么这时根据FA/TA矩阵，对应的CON = WL; 而过一段时间，股价出现了大幅度回调，那么TA=3，那么根据FA/TA矩阵，对应的CON=PWL; 即该股票从WL迁移到PWL，作为重点观察。

如果再因为整体股市陷入低迷，使得股价进一步下跌，而具有了一定的MOS, 那么TA=4，在基本面FA=4仍然保持不变的情况下，根据FA/TA矩阵，此时CON=INV，即进入了可投资操作级别，具备了建仓操作的外在条件。

其它各种包括FA、TA的演化类似对应如上的五种状态演化，并做出相应处理动作。

不过，到目前为止，依然没有找到一家FA能够评定为最高分5分的公司，看来这也符合现实世界，没有完美的公司。

有的技术牛X，但营销又比较弱一点，比如机器人。

有的高管牛X，技术牛X，可惜整体行业规模又比较小，发展空间比较有限。比如做环境监测的某创业板公司，其它各方面都非常优秀（创业团队和高管、研发、公司治理结构、参与制定了N多国标，申请了N多技术专利，填补了N多国内空白），可惜这个子行业在环保领域市场需求规模最小，所以只能走研发 + 并购的道路。

而公司每年至少一次并购又带来管理上的风险，比如文化融合，管理融合等等。。。。

既然找不到FA=5分的完美型公司，那就不必强求吧，这也符合“宁可错杀，不可犯错”的谨慎性原则。

shannon

May 3rd, 2015