赛思.卡拉曼在《安全边际》一书中专门论述了投资品与投机品之别。

未来能够产生现金流的东西才能划为投资品，否则是投机品。

债券、股票、能够产生租金的房产、制造商品的机器等都是投资品。

黄金、书画艺术品、古董、收藏的棒球卡和邮票等不能产生现金流，属于投机品。

这就已经打破了我们惯用的各种术语，比如我们说投资黄金、投资艺术品、其实都是投机活动，即买入后就希望有人出更高的价格卖出去，博取差价。

在股票投资中，结合估值要素，我又进一步把股票本身分为投资类和投机类，即那种缺乏安全边际、股价泡沫严重的股票，即使能够通过派发股息而产生现金流，我依然划定为投机品。

而从投资活动角度讲，一个投资者和一个投机者可能拥有同一只股票，那么根据持有的股票也就无法判断买入者是投机还是投资了，而需要从买入动机上加以区分。

如果是基于严谨仔细的分析，并着实考虑了收益和风险，想赚取公司成长的钱，那么这是一种投资活动。

相反，如果是把股票当做一种交易工具，买入首要动机在于指望有个更傻或者更慷慨的人出更高的价格，从而赚取差价，那么这就是投机活动。

简言之，投资者看待股票的视角是企业，是公司，希望享得公司的收益。而投机者心中只有股票和股价，没有公司，想的是赚取其它交易者口袋的钱。

这是两种截然不同的世界观，当然也必然导致不同的方法论。

无论投资还是投机，只要合法，那么只关乎人性，而不关乎道德问题。

值得注意的是，我们无论划分投资品和投机品，还是投资活动和投机活动，都是一个模糊的划分，我们必须始终明白任何一只股票都有其投机属性，任何一种投资活动也必然包含着投机的成分，作为理性投资者来说，就是要尽量增大投资的成分而降低投机的成分。

其实，这就是我们认识世界的一种普遍的方法，即对自然科学以外的很多领域，我们都不能简单的采用二元论，或者非黑即白的划分方式。对于认识复杂事物进行归类是为了降低复杂性，使得我们更容易认识。典型的如大学科目的划分，其实古希腊时代都归结为哲学，现在又提出了多元智能，其实就是为了提醒我们不要把所谓的专业分类做的过于彻底，知识本身是融合的统一的整体。

shannon

Apr 2nd, 2014