在财经杂志雪球访问著名个人投资者老股民（周玉龙）时，他一再提到股票的相对价格，甚至把持股成本视为万恶之源。

由此，我不得不认真来思考一下关于股票的相对价格问题。

我们说一只股票的价格是贵还是便宜，会有如下三种可能的答案：

1. 绝大多数人的做法是跟该股票在不同时点去比的，比如A时点该股10元，现在跌到了3元，绝大多数人就认为便宜了。

显然不做基本面分析，不做股票估值的炒股人，或者技术分析派就是这样的。

2. 跟价值比

比如一只股票在内在价值是15元，对于的股价是10元，跟内在价值急速下滑至2元，而股价是2元的情况比较，10元的时候更便宜，也更值得去拥有。

这就是价值投资的思考路径。

3. 相对价值考量

是把不同的股票拿来进行横向比较。

投资的含义是什么？

就是机会成本，就是放弃当前的货币购买力而去追寻未来更大的货币购买力，这就涉及到机会成本问题，放弃当前的机会。

而一旦我们构建了SP,那么同样就有机会成本问题。你选择了A股票，在资金有限的情况下，那么你就必须得放弃B股票的购买。

但是我们不要忘记股票市场无论从短期还是长期来看是动态的，而且是不确定的。

这样，我们就需要周期性地跟踪自己的SP, 比如在当初购买A股票而放弃B股票是因为其存在更大的MOS, 而过了一段时间，B股票因为XXX事件连续两三个跌停，那么这个时候我们需要再次考察A和B的投资机会了，很有可能在这个时候我们需要放弃A股票而买入B股票。

当然，出现如上机会翻转的情况也可能买入A股票之后出现了连续的暴涨，导致B更有吸引力！

如上推断是基于一个纯粹理性人的假设，问题是投资者都是人不是机器，是人就有各种心理情绪。

由于我们买入了A股票，可能当前A股票还没有进入盈利状态，此时我们的投资决策就会受到购买成本的影响，比如10元买入，现在跌到了9元，我们不能果断去抛出，而是希望等待盈利。

或是当前涨到了12元，我们期望更多的盈利也舍不得卖出。

更甚至，我们已经持有A股票两个月，我们对A产生了情感。（人总是对自己拥有的东西产生情感，无论是会动的宠物还是不会动的茶杯！）

正是如上的非理性干扰让我们不能去做出理性的操作，即从A换到B！

我想这就是为何老股民把持股成本视为万恶之源的重要原因之一吧。

那么作为一个合格的投资者，我认为不是要把持股成本完全抛弃，而是在合适的时候，比如进行横向的机会成本比较时，该忽略就要忽略。

那么什么时候持股成本是重要的呢？

对于那些善于纵向操作的人，未来收益（当然包括风险）就是持股成本的函数，这个道理是不言自明的，所以我们在决定好投资标的之后，最重要的一件事情就是如何降低持股成本，以换来更大的潜在投资收益，并化解未来的亏损风险。

关于基于机会成本的投资考量，投资大师MNG也做了相应的论述。

选择投资标的就是在做机会成本分析。

而关于股票到底什么时候卖出？

我们的投资大师们也总结了一条：当市场中出现更有吸引力的标的就要抛出手中不那么有吸引力的标的。

如上所述正是我自己当前的弱项，需要不断加强并实践。

当然要能做到不断卖出相对贵的股票并买入不断相对便宜的股票，这是比一般地针对单只股票价值考量更为复杂的事情，而且需要把贵和便宜之间的鸿沟划得足够宽才可以，否则会陷入频繁操作而无所得的局面，毕竟贵和便宜都是非常模糊的。

shannon

Oct 18th, 2013