GZMT作为A股价值投资的标杆，成了N多价值投资者们的首选，从N多介绍价值投资的书籍中也会谈到茅台，似乎成了价值投资的必备标的。

让我再次想到关于价值投资的两大误区：

1. 价值投资就是长期投资

格雷厄姆原始的价值投资理念并没有在持股时间上进行什么论述。

判断买入卖出的就是安全边际的状况，当股价跌到价值的五折附近买入，当股价回升到价值附近即可卖出。

对于GZMT, 我今年4月份开始在165元附近建仓，在200元左右分批卖出，我想这就是一种典型的价值投资操作，我并没有关注我持股是一周一个月还是一年，相反我对某些创业板股票持股超过了一年。

所以，那些简单认为买了股票就死拿着就是价值投资的想法是存在一定误区的，持股时间长短本身不是一种目的和手段，而是一种结果！

尽管在我的投资体系里面，我对股票进行了各种分类，但并不表示我在建仓时就确定了某只股票能够拿多久，因为价值投资者是不预期未来的，而是抱着现实的态度去面对未来的不确定性，不会因为自己持有某只股票就形成了主观的正向偏好。

在A股市场，经过我两年多的股票投资实践，我粗浅地认为约翰.聂夫的投资风格也许比巴菲特的长期投资更有效果一些。因为最近两三年来看，就连我们常说的弱周期行业，比如医药、食品等消费品行业经常会出现黑天鹅事件，而真正既有百年品牌管理又好的公司目前还没有找到一家，即我的NFS类股票一直处于空缺状态！

比如同仁堂品牌价值不可谓不高，但其管理水平实在不敢恭维，要是把天士力的管理注入到同仁堂，那其威力将无穷，遗憾的是这只是一种假设而已。

2. 买入某些股票就是价值投资

这也是极大的误区，还是来回忆一下格雷厄姆的论述吧。

如果同一只标的在价位A具有安全边际，你买入就是投资。而当其到了价格B没有了足够安全边际，甚至是负安全边际时，但因为某些外部诱惑而买入，这就是投机！！

即仅仅因为买入了某些股票就认为在做价值投资显然也是对价值投资的重大误解。

价值投资的基石是安全边际，时刻要用价值和市价的相对关系来衡量风险，并基于此进行投资决策，这样才可以真正地利用自己的理性优势。

启示：

1. 股市的不确定性是本质性的，而不是表面的。

2. 没有什么股票是永恒的王者，那些真正值得长期持有的股票少之又少，投资者要慎之又慎。

3. 不要对股票产生情感，对于基本面不稳定甚至恶化的股票要果断出手，这不涉及任何面子问题，投资者应该首先是个现实主义者。

shannon

Sep 2nd, 2013