加载中…[转载]低估的成长股
(2013-08-08 20:17:50)
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包装是一个值得关注的行业。资本市场普遍认为其进入门槛低，行业竞争激烈，企业不具有定价权，不具有投资价值。但是，2012年，消费包装行业全球营收达4200亿美元，其中占比最小的金属饮料罐达220亿美元。全球前三大饮料罐企业市场份额合计占60%，市值达123亿美元，P/S接近1。2012年，中国包装行业产值1.3万亿，其中金属包装行业产值达到1070亿。作为一个营收过千亿的行业，行业的龙头企业奥瑞金和中粮包装2012年合计营收不到70亿，CR2不到7%，市值合计不到160亿。
行业进入第二阶段，客户结构多元化发展，行业集中度开始提升。行业领导企业跟随红牛、加多宝快速成长，完成了全国布局，进入客户结构多元化发展阶段。在这个阶段，具有成本优势的企业将脱颖而出。
奥瑞金长期投资价值明显：优质客户结构+技术领先。奥瑞金拥有优的客户结构和领先的技术，受益行业集中度上升。从客户结构上看，公司拥有了三片罐最优质的客户红牛为核心客户，同时借力加多宝向二片罐领域拓展。从技术上看，公司拥有国内领先的减薄技术，0.15mm罐体已经进入规模化生产。
短期业绩受益两大客户：核心客户红牛销量持续高增长，加多宝向两片罐转型带动公司13年两片罐放量。
给予增持评级：我们预测公司13-15年的EPS为1.83、2.25、2.88，同比增长38.5%、22.9%、28%，对应PE为15.7X，12.78X，9.99X。
风险提示：1)主要原材料价格波动风险；2）大客户食品安全风险；3）新产能不能顺利消化的风险。(兴业证券)
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