据报道，近日，广州市政府常务会议审议通过了《广州市社会治安与城市管理智能化视频系统建设规划实施方案》，业内上市公司预计7月底或8月初，广州市24.22亿元的视频监控中心平台建设将启动招标程序，这也将拉开广东省未来两年超百亿元安防监控序幕。

　　据广州一家安防类上市公司负责人透露，上述方案明确了系统建设所采纳技术，扫除招标启动障碍，在广州市视频监控中心平台招标后，各区将相继启动招标。根据方案，广州将投资24.22亿元，建设20万个视频图像采集点。

　　据了解，今年年初广东省公安厅邀请业内专家对广东省2012年~2014年公共视频监控规划做研究，最终确定全省新增96万个视频监控点，命名为“慧眼工程”。按照上述规划，到2014年底，广州市智能化视频系统将实现城市重点目标监控覆盖率达到80%以上。以此推测，2013四季度至2014年广州市各区将进入“慧眼工程”建设高峰。

　　此外，目前广东省已有的116万个视频监控点，其中很多已运行了3年~5年的时间，视频监控质量已达不到目前要求，需要升级换代，预计在2014年前也将有30%~50%的升级改造份额，价值70亿元~120亿元。

　　国泰君安分析师袁煜明认为，广州市智能化视频系统的建设，有望带动广东省其他城市加快建设“慧眼工程”。预计随着广州市智能化视频系统建设进度的加快，其他各市亦将快速跟进。

　　安防跻身智能建筑应用核心

　　据统计，2012年国内智能建筑智能化项目市场火热，仅是写字楼、酒店、智能小区等三大板块即接近2000亿，其中写字楼(包含城市综合(行情 专区)体)在600-700亿之间，住宅市场900亿左右，高档酒店项目至少300亿，且正以年均20%增长速度大跨步前进。随着人们生活水平的提高，智能建筑安防应用需求不断提升。

　　在智能建筑欢歌一片的同时，其中的安防系统也悄然发力，与楼控系统(BA)、通信系统(CA)一道，跻身为智能建筑核心。这从建设成本上得到鲜明的体现。据业内人士透露，“就目前而言，以一栋写字楼或酒店项目为例，安防系统几乎占据到其中智能化系统投入的30%。”

　　安防系统地位的稳步提升主要得益于以下几点：一是，日新月异的安防技术在智能建筑应用中获得很好的历练，而今安防系统不仅可以保障智能建筑内的人员和财产安全，还能像BA里面的灯光控制、给排水系统一样，为智能建筑优化能源管理，甚至可以配合到商业管理系统做到增值服务；二是，国家管理单位和智能建筑业主加深了对安防的认识。现在人们对生活的享受度要求越来越高，针对安全防范提出更高的要求。

　　相关概念股

　　目前，我国安防行业仍处于起步阶段，涉及该行业的上市公司较少，投资者可关注大华股份(行情 股吧 买卖点)和海康威视(行情 股吧 买卖点)。

　　大华股份：公司是专业从事安防视频监控产品的研发、生产与销售的高新技术企业，同时公司也是我国安防视频监控行业标准的参与者与定制者，是引领我国安防视频监控行业发展的龙头企业。主要产品为嵌入式DVR，销售规模始终居于我国安防行业前二位，除已推出L系列、G系列、H系列嵌入式DVR之外，还根据某些特殊行业用户需要提供个性化定制产品，如司法专用系列、ATM专用系列、车载系列的嵌入式DVR以及带鼠标操作DVR、带硬盘和POE功能NVS、带三维智能控制功能模拟高速球机等。

　　海康威视：根据国际权威调查机构IMS发布的《全球CCTV和视频监控设备市场调查报告》显示，海康威视DVR产品继续保持全球市场占有率第一的位置；同时该报告还显示，在整个CCTV和视频监控类别市场，海康威视总体规模位列第五，相比2009年第九名提升了四个名次。2011年底国内分公司数量增加至32家。

　　个股详解：

　　大华股份：长期受益安防行业，前端仍是主要增长动力

　　事件概述：

　　我们近日对公司进行了调研，就公司相关经营情况、发展战略与公司证券投资部陈小红女士进行了详细的沟通。

　　事件分析：

　　公司各项数据向好，业务长期景气。2012年，大华股份实现营业收入35.31亿元，同比增长60.13%；实现归属上市公司股东净利润7亿元，同比增长85.24%。12年第四季度，公司实现营业收入13.38亿元，同比增长79.76%；实现归属上市公司股东净利润3.22亿元，同比增长85.42%。公司年报和一季报显示，公司业务仍处于高速增长时期。

　　长期受益安防行业，前端仍是主要增长动力。据中国安防业协会统计，12年我国安防行业整体增速为16.9%，较2011年有所回落，但13年安防行业增速将恢复至“十一五”期间平均20%以上的水平，景气度仍在。12年公司前端销售收入达到12.14亿元，同比增长150.49%；前端毛利44.21%，后端销售收入15.37亿，同比增长24.82%，后端毛利为45.3%，前后端营业收入比例为0.8:1，距离全球2:1甚至3:1的标准仍有相当大的增长空间，我们预计13年前后端比例有望突破1:1.

　　海外快速扩张，增速有所回升。大华在海外市场主要采取代理和OEM 的方式，与海康树立自有品牌和自建渠道相比，大华的这种模式难度小于自建品牌，虽然毛利较国内偏低，但是更具快速扩张性。12年国内销售增长仍是公司收入增长的主要来源，同比增长68%。虽然12年全年公司在海外的收入只同比增长34.5%，但去年下半年，公司海外销售增速明显回升，同比增速达到49.7%。

　　规模效应优势明显，毛利率稳定。随着公司规模的扩大，规模效应和管理提升带来公司费用率逐年下降。12年，销售费用率为13.07%，同比下降0.51%；管理费用率为10.92%，同比下降1.05%。公司通过加强价格、质量、交期等供应链各个环节的把控，提高了公司规范运作水平并降低了营运风险和成本，我们预计未来规模效应和管理提升仍将对公司净利润率带来正贡献。2012年，公司净利润增长率明显高于主营业务收入增长率，这主要来源于毛利的稳定和费用率的降低从而带来的净利润率提升。12年，公司主营业务毛利率为42.67%，与上年持平。 盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。目前国内安防产业呈现双寡头格局，行业准入门槛较高。公司对未来发展充满信心，在年报中制定了2013年销售收入达到53亿，15年达到100亿的目标，复合增长超过40%。考虑到公司所处的安防行业景气度仍将持续，我们预计公司前端业务将快速放量，成为未来主要的增长动力，我们首次给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下行风险。

　　技术更新换代风险。

　　海康威视：监控平台崛起，前端高增长依旧

　　机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王莉日期：2013-07-02

　　1。事件

　　我们对海康威视进行了跟踪，公司在监控平台及前端业务上进展较好，我们积极看好。

　　2。我们的分析与判断

　　经过2010、2011年的铺垫，公司在前端摄像机市场已具有一定市场份额及品牌认知度，公司销售策略从2011年的“主打摄像机”开始回收到“前后端均衡增长”。

　　我们预计2013年前端摄像机增速仍将在50%以上，由于摄像机进入量增加跌阶段，预计毛利率小幅下滑。预计2013年DVR增速仍将维持10%以上，受益于格局稳定，毛利率变化不大。

　　行业成长动力仍在。一方面，智慧城市管理需求被极大的提升。“平安城市”作为“智慧城市”建设的主要部分，其建设规模以及建设内容都将会有更大的扩展，智慧城市的兴起为公司长远发展奠定了良好的基础。另一方面，视频监控系统的高清和智能化的趋势不改，随着视频监控系统的高清化与智能化技术的不断成熟，应用成本的不断降低，使得市场的需求被激发；另外，高清、智能、集成化与大数据存储、交互应用，又将视频技术应用从单纯的安全防护、交通管理带向更广阔的应用领域。

　　预计公司未来的发展方向是：

　　一、政府及大行业应用集成化，公司在“监控平台+解决方案”上优势明显。预计从后端走向前端设备后，解决方案将是公司下一步的发展动力。国内以智慧城市建设为代表的行业应用向大型化和综合化演进，一体化解决方案将被更多关注，一体化解决方案将带来设备的渠道/品牌协同及利润率的稳定。

　　二、民用安防冒头。随着国内经济生活的不断改善以及视频应用成本的不断下降、视频应用功能的简单化，过往作为行业高端应用的视频监控，在小微企业以及家庭中的需求开始萌发，虽然成熟的商业模式并未显现，但未来的市场空间值得期待。公司已布局。

　　三、海外市场业务并行。公司持续加大对海外市场投入，未来海外市场具有外展潜力。目前海外市场已经从单纯强调“性价比”逐步开始关注综合交付及服务支持能力，目前海康等国内安防厂商已经逐步介入到海外主流市场的竞争，经过前期的品牌化建设及渠道布局，预计未来将释放成长动力。

　　3。投资建议

　　按照送转股前的20亿总股本测算，预计2013-2015年EPS是1.49、1.98、2.72，对应的估值是24、18、13，维持推荐投资评级。

shannon

Jul 12th, 2013