顺便说到，作为一个信奉价值投资的投资者，去年年底坚守茅台和减持茅台都没有错，两者只是小的观点不同，比如一方认为基本面没有改变，多种磨砺可能让企业在自由竞争中越发顽强，同时投资是个长期的过程，不必太在意短期的影响；而一方认为基本面虽未改变，但增长可能放慢，估值感到困难，必须等到限制“三公消费”的影响后的一年以上财报公布后才能决定配置轻重。他们的共同基础都是承认优秀和承认基本面没有太多改变。

    要说错，那是有些人的“一切以茅台论英雄”的划线观点。

    同样，去年年底买进银行股和不买银行股也都没有错，两者也只是小的观点不同，比如一方认为银行股太过低估，价值投资就是要捡便宜货，同时不相信中国银行业会对付不了将来可能产生的大量坏账而破产；一方则认为银行业的坏账问题严重，同时银行业不是长期持有的好行业、好品种等等。他们的共同基础都是关心是否便宜和是否安全。

    要说错，也是有些人的“一切以买卖银行论英雄”的划线观点。

    一个人是否坚持价值投资，不能以买进卖出某只股票为标准。还是要以价值投资的开山祖师格雷厄姆先生关于投资的三个标准为标准为好：你是否在投资之前深入研究、是否注重两个安全（本金的安全和价格的安全）、是否谋求合理的回报。或者，以巴菲特的四大投资原则（好企业、好价格、长期持有、适当集中或适当分散）为标准。在这些标准和原则的基础之上，要允许每个人的投资风格和短期的具体策略有所不同。

    自有投资以来，就有不同风格、不同策略的投资派别一同存在。一派特别注重廉价和分散，对优秀和长期持有有所忽视，号称价值派；一派特别注重优秀和集中，对廉价和分散有所看轻，号称成长派。但两者都有共同的基础，就是都注重充分研究独立思考，都强调安全空间，都谋求合理回报。因此，要允许在春天的基础上百花盛开。设想，如果在全世界范围内，都以是否买进卖出可口可乐为是否信奉价值投资的标准，那该多么荒谬。

    读到下面报道中但斌先生不少精彩的言论，深为感叹：是啊，如果投资中除了钱和价格以外，没有一些更为深刻、更为吸引、更有生活、更有意义的东西，价值投资者不会这样迷恋投资！

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DP: 对李先生的观点深表赞同，是否为价值投资应该是以心理是否有价值这杆秤为核心依据，至于选择持有什么行业或股票，因为每个投资者的知识结构，或者能力圈，或者风险偏好，甚至行业喜好度都不同，所以不可以用持有的股票来划分的。再说好公司和好股票严格说来也是不同的，对于400元的GZMT我想并不一定值得去拥有它的！

shannon

Apr 30th, 2013