运气在股市投机中占有不可小觑的力量，那么在一连串的好运气之后，我们是否应该停下来呢？

这个在玩扑克牌时，具有明显的均值回归特征。连续抓到几把双王双2之后，可能出现的牌就非常差，有时候差到最大就是K！
这就是“手气好”的时候要懂得停下来，“手气背”的时候不要气馁。

当然，暴利之后出现业绩下滑，也有可能是心理的自我膨胀和过度自信导致的，但是均值回归现象是纯粹的统计特性，是自然法则。
其实自然界很多现象都是受这个法则制约，比如经济过度繁荣之后必然导致萧条，股价急速暴涨之后必然导致崩溃。。。

均值回归存在的要素是：事件序列之间没有相关性，比如这一次抓到的牌跟下一次抓到牌的相关系数为0！

在《思考，快与慢》这本书里面，专门谈到了均值回归现象，而且作者认为其力量不亚于万有引力，我表示高度赞同。

这再一次警示我们得意之时要更加谨慎、谦虚和小心。因为至少有两种力量来让你回归平常业绩——一是均值回归的自然法则，二是你的心态容易麻痹大意。

当然，对于价值投资者来说，其基石是股价多数偏离于价值，有一种自然的力量必然导致股价向价值的回归，但是对于品质卓越的公司，长期来看其价值本身是向上的，所以在企业生命周期走向衰落之前是不需要考虑均值回归现象的。
但是，对于高速成长股来说，偏离于普通商业常识的高速增长率是不可持续的，比如年增长率30%肯定是不可持续的，所以对于G类股投资一定要注意增长速度的均值回归现象是必然的，即对于高增长而放宽估值标准的股票要更为谨慎。

站在更高视角来对比金融投资和实业，就发现任何实业都受到产业生命周期的约束，昔日的辉煌不代表未来的光明，特别是在IT产业。而金融投资能够数十年跑赢实业，就是因为金融投资具有一个天然优势——不需要战略转型，而只是对投资组合进行动态调整，换出那些即将过气公司的股票，而买入朝气蓬勃公司的股票！

shannon
Jan 3rd, 2013