作为一名知名投资人，赵丹阳在2008年初激流勇进退出A股后，于2009年3月18日成立赤子之心自然选择基金，在全球范围内进行投资，并着重于新兴市场比如印度股市。

2010年，赤子之心进入印度第一年，遭遇了8.26%的亏损，2011年，赤子之心在印度市场损失更为惨重，当年基金回报为-24.79%。

赵丹阳投资印度的惨痛经历带给我们哪些启示呢？

首先，正如我在上一篇博文《现在投资美股是最佳选择吗？》中指出的那样，大陆投资者在进行海外投资时千万不能忽视汇率、汇兑损失、汇款费用及交易佣金的问题。赵丹阳今年4月份在给投资者的信中就表示：“2011年，我们的亏损主要来自汇率，印度卢比去年下跌了16%。”

此外，正如之前有很多人已经分析的那 样，赵丹阳投资印度败就败在高估了自己的能力圈。赵丹阳对这一点也有深刻的认识，今年4月份他在给投资者的信中表示：“一些损失来自公司治理，我们投资的 印度企业本身相当不错，垄断性极强，现金流非常好。但随着对印度的深入了解，我们发现投资印度，公司治理是一个较大的问题。”他还举了一个例子：“有一家 酒类企业，在印度高端酒市场上占有率54%，相当于中国的茅台和五粮液。可是大股东的野心太大，做了太多的产业，印度的法规对投资者保护又不够，大股东可以合法挪用上市公司的现金。”

虽然对于赵丹阳高估自己能力圈这一点的分析很多人都已经形成共识，但我认为之前大部分人对这一点的分析还是流于空泛，这里我想展开来谈谈自己的看法。

首先，能力圈是一个很广的概念，从大 的方面来说，能力圈包括你将要投资的境外上市公司所在的资本市场的市场监管文化和监管制度，包括公司治理制度（除了一般的股东大会、（独立）董事、监事制 度外，还包括该国是否存在国有企业，以及国有企业制度等）、上市制度（上市的标准，以及是否需要核准、备案等）、信息披露制度、内幕交易监管制度等。正如 我之前告诉某人的那样，你投资贵州茅台，就是在投资大陆的资本市场及其监管制度，如果你认为贵州茅台应当披露某条信息而实际上大陆的监管制度当时根本就未 要求贵州茅台披露，那你就不要以你自己所在地区的市场监管制度为标准大嚷大叫贵州茅台把你给强奸了，你只能怪你自己——一个人连水的深浅都没有摸清楚就下 水捞鱼，不是自寻死路是什么？

其次，能力圈还包括你对自己将要投资 的公司，以及这个公司生产的产品能够被人理解的难易程度是否有足够的了解。我认为，虽然世界市场可供投资的对象成千上万，但每个公司，以及各公司生产的产 品能够被人理解的难易程度不尽相同。虽然赵丹阳投资印度股市遭遇惨败，但不可否认的是，巴菲特投资H股的中国石油，以及韩国的浦项钢铁都大获成功。这其中 很重要的一点，就是一个投资者理解石油、钢铁等标准化生产、全球应用的大宗商品，要比理解印度的某家酒类生厂商生产的只供应印度本地的酒要容易得多。我之 前说过一句话，就是虽然我们都把台湾和香港当作大中华文化圈的一部分，但中华文化本身是极为博大精深的，比如，台湾和香港很多人都觉得大陆人在宴席上猛灌 白酒是一件不可思议的事情。显而易见，像白酒这样的产品并不是一种普通的商品，他有极强的地域属性、深刻的社会属性，还有浓郁的文化属性。既然如此，一种 传承几百年、上千年的产品怎么会是一个普通投资者简简单单就能弄懂的呢？

最后，能力圈的最低层次，就是你要尽可能多的了解你将要投资的公 司，以及与这个公司产品相关的信息，看懂这个公司的商业模式。贵州茅台生产的白酒，很多人估计一辈子都没有喝过，这些人觉得很窝囊骂骂茅台也情有可原，毕 竟很多国人几千年都是这种秉性。但作为一个投资者，你不能停留在所谓“高价酒”、“腐败酒”的皮毛，更不能仅仅因为贵州茅台名气大、卖的火、出厂价离市场 价还有很大一段距离、甚至某某也投资了贵州茅台就匆忙买入贵州茅台的股票。投资贵州茅台，最基本的是要把贵州茅台的历史、茅台酒的渊源和地位、生产工艺、 企业文化、赚钱模式搞清楚，另外在投资前一定要在互联网上把贵州茅台的负面新闻都查一遍、看一遍（相信我，世界上没有一个投资标的是完美无瑕的）。只有这 样，你才能在全面、客观的评估投资标的后作出深思熟虑的投资决定；只有这样，你才算对得起你即将投入的白花花的银子；只有这样，你才能在狂风暴雨来临之际 守护住你的灵魂而不至于惊慌失措甚至气急败坏。

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DP: 本文通过实际案例阐述了COC的重要性。

       对于中小级别的个人投资者来说，也要把范围框定在A股。

      不是说B股不能赚钱，不是说H股不能赚钱，不是说美股不能赚钱。。。

      我认为A股作为全球最差的股市，如果你都能够赚钱，那当然跑到其它地方你更容易赚钱。

      所以，试图证明自己很N的人大可在A股驰骋，何必去外面游荡，关键这中间的汇率风险也是不可知的。

      专注——向来是一种不可多得的优势。

     故此，我的观点是不会到处撒网，要么全部在A股，要么全部在B股，要么全部在H股！

     至于那些对全球宏观经济，对汇率了如指掌的高手们，或者喜欢玩对冲的人当然对我的观点并不感冒。好在我不为人师，只为己师，就算错了也只伤害我一人！

shannon

Dec 27th, 2012