记得一个月前，当标普500指数正向1,500点（跟踪该指数的交易所交易基金是SPDR标普500指数ETF：SPY）挺进时，投资者似乎认为股票是世上最佳的投资选择。现在标普500指数转而正向1,300滑落（已从高位下跌100多点），投资者纷纷逃离股市。在短短一个月的时间内，是什么情况发生了变化呢？

在政治方面倒是发生了许多变化。美国总统奥巴马成功连任，而中国领导层也按期换届。但在经济方面并没有发生多少变化。全球宏观经济环境仍然充满诸多挑战， 各大公司发布的业绩好坏参半，美联储主席伯南克正准备启动新一轮量化宽松措施，而交易员继续在辩论财政悬崖问题。那么，究竟是什么因素可以用来解释投资人 气发生如此大的变化呢？

答案就是情绪。

人类是既具有理性又具有感性的动物。智慧的人在做出决定时会根据理性进行判断，通过仔细研究自己所处环境的各项限制性因素，设定目标和优先事项，并且制定 备用策略及战术来达到这些目标。比如，精明的消费者会认真研究自己的经济状况，评估自己的人力和非人力资源，而且正如标准经济教材中所传授的那样，他们为 了从自己的人力和非人力资源中获得最大的回报，会对自己的需求和欲望进行优先排序，以此排出自己需要得到满足的第一、第二等需求。

感性的人在做出决定时会按照一时的冲动而不是理性进行判断，他们会受到焦虑、愤怒、恐惧、贪婪、自满等情绪的影响，忽略自己所处的环境，不设定目标和优先 事项，也不制定相关的策略及战术。比如，情绪化的消费者不会对自己的人力和非人力资源进行评估，不会对自己的需求和欲望进行优先排序。相反，他们会凭一时 的冲动行事，急切地竞相购买产品，而这只会满足那些残酷无情的商人的需求和欲望，而不是满足他们自己的需求和欲望。

在投资方面，人类的理性和感性都会显露出来。理性投资者在做出决定时，会仔细检查自己在财务方面的各种优先考虑事项及制约，以及“经济基本面”——即围绕金融市场的宏观和微观经济环境。

相反，感性投资者在做出决定时并不是按照理性进行判断，而是会按照一时的冲动和市场的炒作去行事，这些冲动和炒作会因投资者非理性的乐观与悲观情绪而加 剧。他们只是通过听从那些想出某个故事来证实一个永恒趋势的“砖家”、股票经纪人、金融分析师及投资组合经理提供的建议，急切地竞相买入或卖出股票。

在趋势投资中，非理性的乐观情绪和非理性的悲观情绪更加明显。按照趋势投资策略，投资者纷纷追逐热门股票——诸如光纤通讯设备制造商JDS Uniphase、通信网络设备制造商Ciena、思科系统公司及朗讯-阿尔卡特（Lucent-Alcatel）等网络设备公司在20世纪90年代后期 一度是市场上的热门股，而这些股票都已大幅下跌，目前都只剩下各自在2001年创下的最高价位的一个零头。

情绪化的投资者无法把真实的新闻与掺假的传闻区分开来，无论股票基本面是好或坏，他们都会抛售股票。比如。上周五，在西尔斯百货公司（Sears）发布令人失望的盈利报告之后，投资者纷纷抛售该股，而且还抛售并没有出现任何重大新情况的苹果股票。

情绪化的投资者行事就像羊群那样，在行为上彼此效仿，他们担心自己会错过市场的一轮上涨行情，或者担心自己在市场下跌趋势中遭受重大亏损。他们最终积累了财富，然后又失去了财富，却没有充分意识到自己财富潮涨潮落的缘由。

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DP: 股市里面的各种故事、风波都是为情绪化投资者准备的。

    当然，也为理性投资者提供了良好的买入机会，比如最近的白酒塑化剂风波，如果这个时候还不敢买入GZMT, WLY等，那我看还是远离股市为好！

shannon

Dec 13th, 2012