集中还是分散投资，这并不是个孤立的问题，需要首先的问题应该是你选择做个什么类型的投资者。

在BEN的经典著作中，将投资者先分为积极型和防御型，注意不是以风险偏好为依据的，而是在投资方面愿意花费的时间和精力来衡量的。积极型就相当于职业投资者，防御型就是业余的。积极型构建投资组合时，又分为主动性和被动性。
BEN也强调，选择做哪种类型的投资者是很重要的，不能模棱两可，不要采用折中方案。

当然BEN是趋于分散投资策略的，也许跟他的其他投资思想保持一致性，比如股价回到内在价值附近就要抛出，持股多少时间并不重要，对公司定性分析不够看重，而是更强调定量分析。。。。

而以KNS,MNG,BFT,FSH为代表的投资大师们却都是坚持集中投资原则。

集中投资原则是一种资金分布策略，有时候跟SP数量没有必然关系（即不能说持股数量多的一定就是分散投资，当然持股数量很少则可以视为集中投资）。比如持有30只股票，但80%的资金布局在两三只股票上我们仍可称为集中投资原则。当然这种做法在逻辑上是说不过去的，因为大部分其它股票分布资金太少，意义不是很大。而如果另一个人只拿了15只股票，但资金分布比较均衡，那么我宁可说这个人践行的是分散投资原则。

至于有些金融教授经过历史数据统计出来的股票数目与风险的关系，认为30只股票就可以化解95%的波动风险，这一结论的前提是——认为波动就是风险！
作为价值投资者不会这样认为的，相反认为波动不仅不是风险，反而是朋友！
更为重要的是投资的目的不是把波动性降到0，而是让资本增值，让购买力不断提高！
投资的风险在于对自己的认知程度，在于对所买公司的理解程度。

集中与分散投资的特点->>>
>集中投资：
0. 适合于年轻的投资者；
1. 适合中小级别投资者；
2. 适合激进的主动型投资者（有较强的选股能力）；
3. 对股价或市值波动有更强的心理容忍度（至少能容忍30%的短期浮亏）；
4. 对黑天鹅事件（比如最近的塑化剂风波）有更强的心理容忍度；
5. 确实严格践行长期投资（因为可能某一年、甚至两年、三年业绩都很不好）；

>分散投资：
0. 适合于年长的投资者；
1. 适合于大级别投资者；
2. 适合于被动型或指数型投资者；
3. 对短期波动容忍度较小者；
4. 对黑天鹅事件容忍度小；
5. 中短期投资者（可以肯定99%的基金经理是无法进行集中投资的，而是撒胡椒粉式的投资，即使如此鉴于A股到处都有地雷，有时候买入过多股票反而提高了踩雷的概率，看看那些买过重庆啤酒和酒鬼酒的基金吧！！）；

鉴于A股波动性（投机成分）比较大，鉴于自己还比较年轻，鉴于自己属于主动型投资者，鉴于自己属于中小级投资者，所以选择集中投资原则。
保护自己的方法就是——在留有更多MOS的情况下，学会忍耐短期浮亏，甚至是巨幅浮亏，用投资时间来化解短期可能的浮亏。

所以，现在看来，集中投资原则必须跟长期投资原则保持一致性，否则看重短期业绩而又搞集中投资，可能会让自己难以接受短期巨幅波动。
看看此刻的A股，即使N多蓝筹股，股价都是悬崖式的下跌，几天跌去40%都不是稀奇。

再加上现在很多超跌的蓝筹股都被做空者选为做空标的！

应对这种局面的办法就是常态下留有足够的资金，即保持SOCR处于NORM状态，一旦发现上述意外，可以通过越跌越买的方式把持股成本不断摊低。
当然更为高级的方法是利用Z化操作，把持股成本逐步归零化，做到真正——零风险投资！

总之一句话，为了能够得到高于平均水准的收益，必须采取：更强的心理素质 + 更大的MOS + 集中投资 + 长期投资 !!!

集中投资的标准：重仓股不超过4只，总的股票数目不超过10只！

给自己唯一的忠告——学会持币等待！

必须坚持：仅在HOT-DAY执行战略性买入操作，平常都要抓紧钞票以静观！

shannon
Nov 30th, 2012