2012年11月23日 09:00
来源：南都网 作者：刘杨

弱市之下，上海家化[47.40 0.38% 股吧 研报](600315)股价在年内几近翻番，

而惊艳业绩亦使得机构纷至沓来。由于成功复活诸多极具传统中国文化特色的日化品牌，上海家化在与外资品牌的竞争中越战越勇。上海家化董事长葛文耀接受南都专访时表示，目前正是本土日化品牌的好机会，公司未来五年将重点打造三大超级品牌、五个中高端时尚品牌，并将运用充沛的现金流谨慎进行对外资品牌的收购。

股价接近翻番，机构云集

上海家化股价从年初开始一路上扬，从1月的低点28.91元一直飙升至11月的高点53元，几近翻番。三季报数据显示，公司报告期内实现营业收入35.42亿元，归属于母公司所有者的净利润4.78亿元，摊薄每股收益1.07元，经营性现金净流入为7.8亿元。其中第三季度单季实现销售收入12亿元，净利1.18亿元，同比分别增长27%和62%，基本延续了上半年以来良好的增长态势。“现金流7.8亿是真金白银，是无法作假调剂的。”上海家化董事长葛文耀自豪地对南都记者称。

基于良好业绩支撑，众多机构竞相驻扎。其三季报十大流通股东名单显示，公募基金和社保基金占据7席。

同花顺[0.00 0.00% 股吧 研报]数据显示，截至今年9月30日，共有基金54家，社保基金1家，券商集合理财6家持有，其中基金持仓与6月30日相比，14家增持1447.82万股，另有14家共计减持434.31万股。

多品牌策略抢占市场

在上海家化掌舵者葛文耀看来，目前正是本土日化品牌的好机会。“外资品牌因为时常出现问题，其光芒已经开始褪色，中国消费者已经不是那么迷信洋品牌，而同期中国制造的进步亦改变了国人对国货的看法。”葛文耀分析称。

近日，欧睿咨询的数据显示，宝洁在中国牙膏市场的占有率从20 .8%下降到19.7%，联合利华在中国牙膏市场的份额已从12%下降到9.9%。与此同时，尼尔森发布的数据显示，2009年5月份，跨国化妆品公司品牌(不包括大宝)的市场占有率为57.9%。而到了2012年5月份，市场占有率已掉到44.5%。

葛文耀计划在下一个5年中，打造佰草集、六神、美加净三大超级品牌，目标出厂价销售额争取达到二三十亿元，此外还将打造佰草集、佰草集汉方SP A、双妹、高夫、玉泽五大中高端时尚品牌，使得公司整体再上一个台阶。葛文耀表示，基于行业特点，公司一直沿袭多品牌策略。在和外资的比拼中，由于外资反应流程很慢，因此只有在发现问题后快速反应才有竞争优势；此外，在机会的把握上，一旦看准就要快速行动，如果发现品牌不合市场就要果断去掉，不要继续浪费人力和物力。在未来资源的分配上，将重点做好投入产出比最佳的三大超级品牌。

后续有望收购外国品牌

瑞银证券分析师王鹏认为，家化产品线的覆盖尚不完全。家化具备优势的品牌主要是在沐浴露、护肤品和男士用品，而其他主要品类如护发、彩妆、香水还处于起步阶段，因此公司在产品线的延伸上依然大有空间。

针对日化行业库存大的特点，葛文耀表示：“我在内部反复强调，无论是公司、代理商还是零售商，在销售上，一定不要走塞货甚至作假，否则库存得耗费4倍的成本来处理，太不值得了。”

葛文耀坦言，在过去的27年，公司曾经犯过不少错误。不过他认为，经验和教训对公司都有好处，错误甚至比成功更为重要，这样可以使得考虑问题更为全面。

由于目前公司账面货币资金达到16 .9亿元，不仅增加了利息收入而且为后续收购其他品牌，进行外延式发展提供了基础。对于后续收购和其它品牌整合计划，葛文耀透露会非常小心，目前更倾向于寻找已经在海外有较好市场，但是并未进入中国市场且具备较好切入点的外国品牌。

执行统筹：刘斌