如果说以BEN和BFT经典价值投资的基石是MOS, 即股价相对于内在价值打七折才能买入，那么TPT堪称——便宜货猎手一点也不为过。
因为TPT心中的理想便宜货是 —— 打两折！即价值1元的东西开价2毛才值得去买入的。
如何才能有如此好机会呢？—— 无疑是他的“极度悲观点原则”。
现在尽管大有悲观色彩，但离极度悲观还有一段距离。

反观当前A股，从四月份以来跌了半年之久，但是不是就认为A股足够便宜了，或是极度悲观了？

显然不是，这一点认同张化桥的观点，除去坏账累累的银行和两桶油，再看估值，医药、食品、服装等消费品PE还是较高，特别是中小盘、创业板估值就更高了。
如果让中国股市真的走向成熟，走向市场化道路，那么这个结构性的问题（从非常贵到比较贵的过程）显然不是什么悲观导致的，而是金融的规律决定的——太贵的东西应该回归！
而通过IPO加大供给就是这个回归的催化剂。当然由于广大股民总是习惯于从后视镜看问题，而且仅仅用股价来衡量便宜还是昂贵，导致错以为当前已经很便宜了，不能再便宜了（很多股票已经跌了一半，但并不表示就便宜了，从估值来看，哪怕再跌一半，甚至跌去七成都还是不够便宜），显然这种一厢情愿的想法是会付出代价的。

在这种背景之下，结合自己的SP，可以提醒自己必须压缩G（成长股）的力度，而扩大V（经典价值型股票）的力度。
特别是在大盘下跌或横盘过程中，V类股票具有更好的防御性，而G类股票会带来较大亏损，这也正是当前SP的状况，TMT类股票全军覆没，环保股也不能幸免。支撑业绩的全靠V类股票。

当然，V和G类股价运行机制也不同，前者慢慢悠悠，后者波动幅度大，这对于我这个缺乏耐性，而又有点急躁性格的年轻人来说无疑是要进行——超级耐心的挑战！
投资要成功，也没有捷径可走——耐心修炼就是一入门级必修课，就像你要去搞软件开发必须先学习二进制理论一样！

总之，就目前形势，加入低价猎手俱乐部，并远离增长和并购等美丽而动人的故事也许是比较明智的选择。

在最悲观的地方去寻找极度的便宜货（尽管打两折的估计难找）是目前上上策。

至于TPT的全球投资风格，那还得等待资产壮大和经验老道之后方可行之。

如果有一种投资策略真的能够穿越牛熊而不上岸的话，现在看来非——便宜货猎手——莫属。
成长股的股价大多依赖于业绩“高速增长”四个字，只要稍有下降（从20%到19%）股价就很有可能深度回调，因为成长股的高溢价主要是基于一种乐观的预期，这跟价值股基于一种悲观的预期，其市场运行机制，特别是群体心理活动是很不同的，当以区别对待。
然而无论从商业生命周期，还是产品生命周期来说，企业保持连续高速成长都是不可能的。
当然有人说，那就借助于战略调整，就像中子弹杰克.韦尔奇那样，总是保留数一数二的业务，其它一律都裁剪掉。
这个我想也是特例中的特例，学习韦尔奇的老总大有人在，但能达到者几乎没有。
因为商业成败不仅在于领导者多么天才，也是商业环境（企业外围生存环境和内部文化等）的产物，人可以模仿，但环境不可能模仿的。
同时作为现实主义的投资者，也不能太指望那些高官们真的有多能耐，很多时候企业的衰败就是他们一手造成的，即使没有犯重大错误（用人不当、错误并购。。。），也可能因为他们对行业前瞻性把握不足而被市场无情地淘汰了。
这在我所熟悉的IT界每天都在上演着，比如：
曾经辉煌无比并发明了Java语言的Sun公司被甲骨文收购了。
还有曾经辉煌的MOTOROLA, 曾经辉煌的NOKIA都落魄不堪了，当然再过十年，就会有曾经的Intel, 曾经的Apple啦。。。
这就是为何成长股投资是不可能穿越牛熊的根本性原因。

结论：牛市偏于G,而熊市则偏于V。

shannon
Sep 27th, 2012