<<Dead Stocks Walking>>一文对于价值投资者来说值得一读，至少提醒我们是不是选择了蓝筹股，是不是公司每年业绩好就一定可以推动股价上涨？在十年期间内就有可观的投资回报呢？

文章列举了美国近十年几家人们熟悉的蓝筹股，其股票回报率很低甚至为负的残酷事实。如果你说继续把时间框架拉长到20年甚至30年来看，那是有很好的回报。
但无论如何来说，十年对于短暂的人生来说也不算太短了，同时鉴于这种现象不是发生在一两公司身上，所以我认为值得对这种现象加以分析，无论原因分析是否合理，或者是否找到原因。引起关注本身就具有一定的现实意义。

是不是因为主宰美国证券市场的是基金，相对中国大量不成熟的散户投机者主宰的市场，他们更成熟、更理性。而且很多基金经理也是秉持价值投资理念，也遵从越跌越买和长期持有的操作思路。导致没有人来抬轿子了。股票价格处于长时间的横盘震荡格局。
当然还有一个现实原因是这些知名的蓝筹股都是超大盘，需要海量的资金才足以推动股价的持续上扬。

中国股市加起来才诞生二十多年，所以这个现象不一定就会在短时间在国内证券市场产生吧。
但我觉得还是可以得到如下启发：
1. 长期持有 —— 除了诊断公司基本面是否恶化以外，还是需要对股价进行一定的跟踪分析，防止出现这种僵死状况（基本面好，但是股价长期横盘）。

2. 分散投资 —— 不能在一个行业里面只选一家公司，可以选择两到三家公司。毕竟整个行业处于僵死状态的概率要远小于某家公司处于僵死状态。

3. 利润分配政策 —— 在分析上市公司一般性营业财务数据后，还要重点关注公司的对股东回报的政策，对那些公司赚钱，管理层和员工有期权，但对广大外部投资人吝啬的公司一律要列入垃圾名单！

由此，在理解价值投资理念时，我觉得还是适当加以变通，毕竟我相信价值投资本身不应该是个封闭的体系，应该允许结合具体情况做一些微调，只要坚持其核心理念不动摇即可。

正如巴菲特逐步走出格雷厄姆式的重量化的“烟蒂式”投资模式一样。

shannon

Feb. 16th, 2012