本报记者 马会

　　历时8年,渴望已久的新三板终于迎来历史时刻。12月14日,国发(2013)49号文决定,将全国股份转让系统扩至全国,这意味着,全国性场外市场真正落地,我国多层次资本市场体系基本确立。

　　多层次资本市场体系基本确立

　　对于新三板的扩容,业界人士给予了高度认可。西部证券场外市场部总经理程晓明表示:“创新的魅力无法拒绝,创新的风险难以抗拒,化解、分散风险的办法就是资本市场。在美国,它是NASDAQ;在中国,就是新三板。 ”

　　统计数据显示,截至12月14日,我国的新三板正式挂牌企业已经达到351家,主办券商达到79家。

　　据业内估算,随着新三板的全面扩容加速,挂牌上市企业数量会快速靠拢目前主板上市公司数量。华泰证券陈福认为,未来5年,将会有7000家左右的企业挂牌,总市值约1.4万亿元。

　　国泰君安证券副总裁阴秀生认为,扩容后的新三板市场有三大突破。一是投资者范围拓宽,二是融资方式多元化,三是交易方式多样灵活。

　　“扩容后的新三板,是个全新的市场、全新的理念和全新的制度。 ”中信建投在研究报告中指出,这是在化解中小企业融资难领域的积极探索,将彻底激发中国人的创新创业梦想。

　　长江证券相关报告也指出,新三板扩容不仅标志着我国多层次资本市场体系更加完善,也为我国资本市场体系奠定了一个最具创新性和成长性的市场层次,这必将推动资本市场改革良性发展。同时,中小企业还将迎来发展机遇。

　　流动性能否改善很重要

　　如何发挥新三板的作用和效果,也有业内人士指出,扩容后的新三板市场,能否真正改善其流动性才至关重要。

　　据悉,扩容后首批全国性企业在新三板挂牌有望在一个月内完成。证监会指出,新三板对A股市场的资金分流影响有限。

　　不久前,记者采访一家几年前在中关村股份系统挂牌的新三板公司的负责人,挂牌新三板究竟为企业带来什么变化?该负责人告诉记者,企业挂牌后,确实得到了一些关注,但是,麻烦事情也很多。一方面,挂牌后意味着成为公众公司,企业需要公布财务报告以及细节等问题,这无形中,增加了中小企业成本;另一方面,由于新三板市场交易并不活跃,企业渴望得到解决的融资问题,也并没有得到解决。

　　兴业证券张忆东指出,新三板试点中,显示出流动性低和交易价格低波动性小的特点。2013年的换手率是2.7%。过去七年里新三板的发展速度并不快。

　　新三板市场确实有许多 “小而美”的公司,符合增长率和市盈率都较高,但估值相对较低。风行投资高级分析师谢臣认为,由于新三板系统融资功能相对较弱,登陆A股市场的创业板或中小板是其最终目标。按照新规定,新三板转板将无需证监会审核,转板率会显著提高。

　　不过,申银万国分析师认为,由于场外市场流动性和融资功能远远不及场内市场,尽管新三板成长性媲美创业板,但相对创业板有50%的估值折价,预计这种估值折价会长期存在。

　　而一位 PE公司董事长则认为,很多PE已经发现了这个机会。 “现在主板IPO的时间周期太长,许多项目已经考虑上新三板挂牌,但现在的问题是新三板流动性太差,也导致了新三板的估值不高。 ”

　　也正是因为流动性较差,新三板挂牌公司大多难以引起PE或者是二级市场投资者的兴趣。“如果流动性改善,随着交易者的增加,自然估值也能起来。 ”上述PE公司董事长称,投资者聚集也可以引来更多好的项目,这种良性循环有利于市场做大。