三一重工利润陡降或被中联重科超越
2012年10月31日
10:51 来源：中国经济时报 马会
新披露的三一重工三季度报显示，该公司三季度净利润7.14亿元，同比下降幅度高达58.76%。
业内人士看来，如果剔除政府补助款以及营业外收入，实际上，三一重工三季度处于盈亏平衡状态。如果公司不改变相对激进的营销策略，有可能被中联重科超越。
盈亏平衡状态
10月30日，三一重工三季报发布，本季度内实现营业收入89.4亿元，同比下降18%；实现净利润7.14亿元，同比下降58.76%，环比下降则达70%。
年内来看，这种下滑已经不是首次。今年一季度，该公司实现净利润28亿元；二季度，净利润下滑至23.6亿元；三季度更是下滑至7.14亿元，呈现加速下滑态势。
对于净利润的大幅度下降，中金公司研究报告认为与以下几个因素有关：一是营业收入规模下降，规模不经济显现；二是产品结构恶化，毛利率较高的长臂架泵车和挖掘机销量下滑；三是经销商改制导致对经销商派点提高，进一步压缩毛利。
尽管三一重工三季度净利润为7.14亿元，但这在很大程度上依赖于会计准则的变化。
10月20日，三一重工公告称，将变更应收账款坏账计提准备比例，未到合同款日、1年以内、2-3年以及3-4年应收款计提比例分别为1%、1%、6%、15%和40%，而变更前分别为2%、5%、10%、20%和50%。
一位分析师告诉记者，由于会计政策变更，三季度该公司资产减值损失冲回5.9亿元，同时，由于政府补助的增加，实现营业外收入1.8亿元，二者合计7.7亿元。资产减值损失冲回以及政府补助贡献，这表明其经营实际处于盈亏平衡状态。
据悉，变更后的坏账计提比例全面降低，和中联重科持平。而公司全年少计提的坏账准备从而增加的净利润金额约4.7亿元。
华宝证券高端制造行业分析师王和绪告诉中国经济时报记者，该公司变更应收账款坏账计提准备的目的很明确，就是保住行业内上市公司利润第一的位置。
或被中联超越
三一重工和中联重科均是机械行业龙头，二者的业绩经常会被拿来比对。
王和绪告诉记者，今年二季度，中联重科逆市增长。
与此相反，在过去的一两年，三一重工则热衷于采取激进销售手段抢占市场，以致三一重工挖掘机去年呈现爆发性增长。
王和绪指出，激进销售策略有利有弊，在抢占市场空间的同时，也会带来一系列问题。一是透支市场需求；二是应收账款的风险和质量都会有所恶化。
值得关注的是，在此种经营策略调整背景下，三一重工应该警惕，有可能会被中联重科超越。
原因在于，中联重科的激进销售有相应的支撑框架。一方面，中联重科在香港市场融资较多，现金流没有问题；另一方面，中联重科的融资租赁比较多，且回购压力比较小。
但三一重工的融资租赁业务多是在体制外，要承担回购的义务，这样就会带来一定的资金压力；同时，三一重工也缺乏香港市场融资的支撑。
对于三一重工的未来发展，中金公司则持不看好态度。中金公司研究报告指出，考虑到公司毛利率恶化，以及成本费用的上升超出预期，分别下调了公司
2012年与2013年盈利预测——18.4%与19.7%，同比分别下降21%和增长12.8%。
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