周评：市场担忧不减 市场走势成迷途

回顾本周，大盘经历了一周在120日线下运行的时间，且五天的交易日中有四天时间沪市的成交额是在千亿以下的，这样的量能持续保持低点，且不见缩量回调的现象出现，投资者心理层面经历了近小半年来最严重的一次打击。不过经历持续下跌后，市场的恐慌情绪或已暂时有所缓解，而部分个股可能会在春节前有“自救”行情出现，但对于大盘整体走势，我们仍是抱着相对平稳的心态，提醒投资者可适当的反弹减仓，“见底”一说现在还不能成立。

 为何会有这样的论断呢？我们先看看市场担忧情绪不减的几个关键因素：其一是担心资金面的持续恶化使得大盘蓝筹依然成为拖累股指上行的主力。例如近期货币政策的一步步紧缩，虽然加息并未发生，但预期影响不减。新股的发行规模、产业资本的持续减持都是导致市场资金面恶化，进而出现惶恐性抛盘的主要原因。与此同时，股票型基金的高仓位，也对市场的调整起到助推作用。

其二是担忧货币政策提前转向。央行提前调高了三月、一年央票利率以及存款准备金率，而在一季度国内出口的复苏下，市场预期政府将进一步收紧国内经济政策。此前，市场的乐观预期来自于一季度信贷放开将对A股市场形成正面支撑，但从市场表现看，信贷增加非但没有助涨A股，反而导致月度信贷规模控制成为现实。虽然，我们认为当前A股市场对未来央行加息等调控政策已经开始提前反应，股价中包含了一定的政策收紧预期，对于中期市场来说，利空的兑现可能会演变成市场的潜在利好因素，但就短期而言，这种预期的存在不可避免地带来了一定程度的负面影响。

其三是房地产行业调控增加会引致连锁反映。从目前来看，政府非常担心房地产泡沫并已经开始出手遏制房地产业，投资者预期更严厉的措施还在后头。如果要是把房地产行业放到GDP中，估计每年的贡献率能到达20%--30%左右，甚至会更高。而在银行信贷逐渐收紧、房地产销售大幅放缓的背景下，房地产新开工情况难以乐观，这将影响与房地产相关板块的盈利预期。最容易联想的就是水泥建材行业，如果不是前一段时间国际水泥价格上涨的助推，可能它会和房地产板块一样连连下跌。因此，鉴于房地产板块涉及面众多，如果在A股市场蔓延开来，产业链中的诸多行业将面临盈利预测下调的风险。

综上所述，笔者建议在短期时间内，还是保持谨慎为好。距离春节越来越近，一般节前股指可能会偏于平静，多数投资者已经开始规划过年事宜，无暇顾及市场。盘内或有个股的反弹时机到来，但这样的反弹较适合减仓而不适宜加仓追涨。

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