消息面影响加大 大盘短期有调整

继对楼市价格出台的一系列监管措施和央票上调8个基点后，央行又宣布上调存款准备金率50个基点。 一些列的政策面收紧意愿的消息使得大盘指数飘忽不定，大阴大阳连续出现。今日盘中未能抵挡住存款准备金率上调消息的负面影响，金融、地产带动有色、煤炭、石油等一系列权重股纷纷下探拖累大盘。传媒、物联网、信息技术等虽表现 较强的抗跌势头，但由于所占权数较少，对盘指的贡献不大。截至收盘，沪综指收于3172.66点，跌幅3.09%；深成指收于13016.6点，跌幅2.73%。两市成交量较昨日继续放大。

金融、地产板块成拖累

此次春款准备金率的上调相信不是空穴来风，仅仅靠“一月份信贷规模高达6000亿元”一则消息撼动管理层实不足信。笔者认为信贷消息加上通胀预期增上升才是背后的主因。因此，上调存款准备金率在对楼市价格控制加强和央票利率上调之后是可以预料的。一月份信贷的主力是房贷，市场流动性现在进一步下降，最先冲击的就是资本市场和楼市。

宏观流动性与资产价格有密切的正向关系。2010年上半年流动性逆转可能发生，因此，中国住宅价格的环比涨幅有望在2010年下半年出现下降。而下半年可能出现的房地产市场景气程度下降将使得土地价格下跌，由于土地是重要的信贷抵押品，土地市场价值的下降将进一步引发流动性紧缩。金融股和地产股成为杀跌主力也就不足为奇。

准备金率上调预示加息可能提前

从目前的情况看，存款准备金率是19个月来的首次上调，而已07年初到08年中旬15次上调准备金率的历史看来，这次上调应该不会就此打住。确实，目前的经济情况和07年的时候不能比，但在经济危机过后，复苏得到确认的前提下，再加上周边已有国家出现了较为严重的通胀，防通胀可能会更让管理层重视。

笔者认为，虽然适度宽松的基调不变，央行的适度微调或将更加灵活。中金公司预计，一年期央票本轮调整可能回升到接近1年定存利率的水平，即2.15%至2.25%。这样看来，提高存款准备金率，央行票据发行收益率提升与信贷额度控制相配合。现在的宏观调控更为依赖数量工具，2010年的加息应该只有一次，本来预期在三季度，因为预期美国加息可能会在二季度底，中国跟随其加息步伐。现在看来，提前加息或将难免。

大盘短期有调整

市场上多数投资者认为此次上调存款准备金率超预期，对于市场影响偏空，大盘股受到影响较大，加之大盘蓝筹本身基底不稳，表现欠佳，市场人气不旺，因此短时间内可能不会有所回升。科技股的遥遥领先已经不是今天才发生的事情，信息技术、电子、物联网等或成为市场继续追捧的热点。

目前的操作上，更要坚持“轻指数、重个股”的行为，由于消息面的利空，年报行情可能没有预期来的让人期待，但高送转概念是积累出来的，应该不会太受影响，仍是重点关注的对象，特别是绩优次新股。

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