跨年度行情还有吗

一到年底，各个券商的策略会风起云涌。同样，到了年底，也是股市最动荡不安、猜测最多的时候，所以各大策略会也是抓住了这条主线：跨年度行情。

“2010年股市的增长可能会快于盈利的增长，而不是估值水平的提高，上证指数的收益可达20%以上。被市场给予厚望的低估值银行股面临合理估值下降的压力，恐怕难挑大梁。”这是交银国际2010年策略会上其研究部主管作出的预测。

先不说银行是否能挑起大梁，我们根据近期的实际情况看一看，做个推测。首先，今年是经济复苏后的第一个“盈利年”，多数企业业绩面的不断向好也却有事实。可股价并没有辜负这些“事实”，多数小盘股近大半年来的股价都有翻番的表现，甚至翻了几倍的。所以说，业绩面的支撑已有股价表现，那业绩面再向好下去还会有多少体现在股价上？中国的股市投机性还是很重的，所以才会有几百倍，上千倍的PE，不足为奇。随着我国股市的不断健全，创业板的推出和股指期货的即将推出，资本市场越来越完善起来，和世界接轨也是必然。那么，高PE的现象需要往下压制，才能和世界多数国家资本市场“对上号”。这样看来，PE的回归是大概率事件，只不过这样的现象是循序渐进的，但对大盘仍是有潜在的影响。

这里面最值得说的当然还是银行业，众所周之，由于息差率的上升，银行盈利面不断向好，明年多数银行的盈利预测已达到20%的增长率甚至还高。虽然我国目前没有明显的缩紧政策出现，其实在不同的行业中已有表现，如房价的抑制等。如果监管面再不断加强，配合渐缩的政策面，银行业的合理估值有下降的可能性。那么，和现在银行业普遍低于大盘的PE不能说是不合理了。监管面加强，总要有合格合规的标准线，那么，世界范围内的大中型商行无疑是最好的参照物。相对照世界范围的合理水平，大中型银行的合理PE还不超过18倍，在对比我国现在的银行业PE，也就差不多合理了。对比的参照物是可以选择的，以往我们习惯将大盘蓝筹的PE与大盘本身和中小板比较，现在看来需要还一种思路。

审慎监管迫使银行业估值下降，群众心理面疑虑不减，营业部的数据中看空方数量不断攀升，大家越来越看重“现金”，而不是股票能否有大行情了。这样的前提下，明年上半年很可能会进入一个调整期。从投资者角度来说，所谓的跨年度行情的期待情绪可能就不如先前那么高了。与笔者交流，或使用鑫财富资讯金融终端，可登录赢家无忧网www.51winner.com 留言。

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