近来，中国地方债务陆续进入偿债高峰期（预计2012年到期债务高达1.84万亿）。地方政府融资平台贷款风险是否处于可控范围、会不会引发系统性金融风险？一直是国内外专家的焦点话题。对此，一些海外机构却“忧心忡忡”，认为今日的希腊、西班牙的债务危机，就是明日中国的地方债务危机的预演。海外专家认为，中国地方债严重透支，且不可持续，此种风险将难以估量。

      根据最新数据显示，2012年地方政府债务到期额为18402.48亿元，占全部债务总额的17.17%。由于2011年到期债务大部分将以再融资方式周转到2012年，我们预计2012年到期债务本金额或超过3万亿，加上进入新年度后利息调整，2012年是地方政府债务风险最大的时期。而国内的专家却不以为然，认为国外机构有“过度忧虑”之嫌，中国的地方政府的融务问题虽有部分展期之事，却无爆发金融风险之虞，专家们拿出四大理由予以证明：

      一、根据国际金融界关于政府债务安全线学术性界定标准，政府债务占GDP 60%以下，便是安全的。而根据权威数据，2010年地方债占当年GDP的27%，2011年地方债占当年GDP的29%，加上中央政府发行的1.54万亿国债,中国的地方债包括国债在内的总债务量占GDP总量的比重,总体处于较低水平。二、中国地方政府举债，主要是前几年用于铁路、公路等基本建设的投资，这二年则用于建造保障房、廉租房等民生项目之上，而希腊等国政府的举债主要用于提高其国民的福利之上，两者不可相提并论。三、中国从中央到各地方政府，都有相当数量的国有实体企业作为支撑，经济和财政收入来源渠道广泛，而与欧美国家政府的财政收入主要来源只是单一税收有很大区别。四、希腊欠债是向全世界人欠的，而中国由于资本项目没有完全开放，地方政府的欠债主要是国内银行业，故中国的地方政府债务总体尚在可控之中。

      众所周知，最近两个政府债务问题牵动了公众的神经，一是以希腊为风暴眼的欧债危机，另一个是正在逐渐浮出水面的中国地方政府债务危机。当欧债危机由希腊逐步蔓延到最近的西班牙主权债务危机之时，反观国内，中国地方政府债务问题要么很少见诸报端，似乎讳莫如深，要么一批专家出来讲话，认为中国地方政府融资平台贷款风险尚在可控范围。我认为判断地方政府债务风险是否安全可控，有三大因素来决定：

      首先，地方政府的还债能力是否平稳增加？地方政府之所以在2009年以后敢于大肆举债去搞基础设施投资，主要是前几年房地产业蓬勃发展，土地拍卖收入大幅递增（至2010年土地拍买收入高达2.9万亿）作为有力支撑。但随着房地产调控的深入，土地财政难以维系。有专家预计，2012年全国土地拍卖收入将在2011年的基础上下降30%，预计2012年全国土地拍卖收入可能降至1.4万亿至1.8万亿元左右。再加上中央政府近年来给地方政府下了建造保障房、廉租房的硬指标，这意味着，地方政府不仅不能在土地财政上的收入增加，反而还要倒贴钱进去。我想缺少了土地财政的有力支撑，必将使地方政府的还债能力大大折贬。进入2012年第一季度，地方政府财政收入增速大幅缩水，其到期债务被银行允许展期归还，而且国资委允许让地方政府发地方债这二点足以说明问题。

      再者，要看地方政府投资项目的赢利能力？要知道，如果政府投资下去能够有较好的回报，那发生系统性的债务危机就可以有效避免。但我们看到，这几年地方投融资平台公司形成的债务，主要用于各地基础设施的投资建设。从各地基础设施建设产生的债务情况来看，部分地区和行业偿债能力较弱，且重复建设现象严重，高速公司建设等建设借新还旧率较高。个别地方发生的偿债困难，这已将商业银行推到了地方融资平台违约风险的悬崖边。另外，地方政府还存在举债融资缺乏规范、大部分债务收支未纳入预算管理，以及地方政府融资平台管理不规范等问题，所以目前地方政府债务平台投资项目即使被银行展期，但到时能否按时还本付息还存在着很大的变数。但是一般来说由靠地方政府投资的项目效率低下，且投入和产出不成正比的现象普遍存在。

      最后，银行的信贷是否继续提供支持？目前各地方政府债务主要来源于银行信贷，现有债务中来源于银行贷款的比重为79%，可见，能否获得后续贷款，决定了地方政府的后续融资能力。但现在看来，由于今年央行实行的是稳健的货币政策，各大银行对于效率低下，还款能力较差的地方政府投资的项目绝不可能再像2009年那样提供大量的信贷支持，这样无疑会加大地方融资的债务规模，所以能够对其从前所欠债务有条件（追加贷款抵押物）的展期就算不错了。 

      目前从地方政府收入来源的减少、投资项目赢力能力的薄弱、银行信贷的收紧这三方面来看，地方政府融资平台债务违约风险短期因银行充许其展期而化险为夷。但是长期来看，展期和发地方债解决不了地方政府的欠债问题。当然，要是地方政府实在无力偿而产生的不良贷款，最后由中央财政和各大银行来买单。但是中央财政能救地方一时，但救不了一世啊！所以除了进行分税制改革，让地方政府的责权相匹配。更重要的是，要让地方政府的职能转型，由投资型政府转变为公共服务型政府，取消对政府官员考核指标唯GDP一项之弊，而只有这样做，以后地方债务就不会大幅增加，这从源头上堵住了下一次地方债务爆发的可能。所以海外机构的善意提醒并非危言耸听，我们必须要引起足够的重视才行。