据媒体透露，证监会已于近日召开了高收益债券座谈会，多家证券公司参会，高收益债相关办法有望在近期颁布，并且最快本月落地实施。所谓高收益债其实有着一个难听的俗名——垃圾债，指的是评级低于投资级的债券，由于违约风险高，所以它通常需要支付给投资者较高的收益。

     纵观中国金融体系的各个门类中，债券市场一直是软肋。资本市场过度倾斜于在股市融资，使得中国债券市场相对处于边缘化状态。目前国内的债券市场被人为的分割成两块：一是银行间市场，二是交易所市场。而目前可供投资者直接参与的是交易所债市，不过其交易额目前仅占债券市场的5%，并不受投资者青睐。此次证监会批准发行高收益债券，对于扩大交易所市场规模和券商业务无疑被称是券商的一大利好。当然也有观点认为，交易所债券市场规模小，流动性差，而银行间市场的投资者以银行为主，资金量大、流动性强，所以交易所市场和银行间市场这二大债市联通后，可能会出现大量债券反而到银行间市场转托管，交易所市场将地一步萎缩的现象。

     不管怎样，现在管理层此时推出高收债券原因有三：一是上海已经被定为未来的国际金融中心，大力发展债券市场将不可回避，而目前在上海交易所的地方政府债、公司债的品种少之又少，金融产品的匮乏已经到了非常严竣的程度；二、拓宽中小企业直接融资渠道。现在看来除了银行信贷和上市融资之外，通过发行垃级债的方式解决中小企业融资难问题，从而更好的让金融为实体经济服务也是不错的选择。三、由于众多高新企业争着过上市这只独木桥来解决融资问题，使得股市融资压力太重，管理层另辟奚径，通过债市再开一扇窗，可以缓解A股市场的融资压力。

     那高收益债为何会和垃圾债划上等号呢？我们之所以叫其高收益债，因为高收益债评级通常低于投资级（在国外指评级在BB级以下），所以必须支付较高的债息来吸引投资者，去年希腊、意大利等主权债危机发生后，其债券利息一度达到7%以上，就是很好的例子。之所以其别称也叫垃圾债，就是从风险角度上来说，一旦这发债的企业和政府违约，所有的债券人的债权要么将被减记或者成为废纸，当然相信管理层也会马上推出CDS（信用风险违约掉期）来对冲风险。不过鉴于这种高收益债和高风险相对应，吸引着一大批喜好风险的投资者，所以2011年全球垃圾债发行规模接近5000亿美元，成为自2008年金融危机爆发以来成长最快的市场之一。

    毋容置疑，垃圾债的推出宣告了“闭眼买债”将成为历史，接下来垃圾债对投资者最大的吸引力就是其高收益性，且高收益与高风险共生共长是其特性。不过，如果振兴债市靠的是以垃圾债为先锋，将投资风险很高的垃圾债先行推销给投资者，甚至为了提高其吸引力而刻意放大它的“高收益性”，掩盖了它的“垃圾性”，那么如此开拓出来的道路必然危险重重，投资者的权益将如何受到保护？

     其实管理部门要大力发展债券市场，其根本目的之一就是要解决一些企业的融资难问题，而要想大力发展中国的债券市场，首先应该是让一些优良企业以发行优质债券的方式融资，这种债券的利息略高于当前的CPI即可，更侧重保护还本付息，不会产生承兑风险，这对一些厌恶风险的投资者具有相当吸引力。然后待到债券市场规模壮大，发展高收益债券时机成熟时，再推出侧重喜好高风险高收益投资者的垃圾债券也不迟。要知道解决中小企业融资难没错，但是债券市场当前主要还是要解决优质中小企业的融资难问题。如果把一些风险极大的企业推向债券市场，不利于当前债券市场的建设与发展。

    中国的企业上市间接融资成本很低，且不必分红，一旦上市后还可以再融资，而企业在债券市场发债首先要通过评级机构对其业绩进行评估，发债后是要还本付息，显然成本较大，在此情况下导致大家都不愿意在债券市场融资，使得中国的债券市场被边缘化了。而如今管理层除了鼓励上市公司分红之外，还大力发展债券市场，解决企业融资难问题，但是在中国投资者对垃圾债风险意识并不很强的情况下，首推高息债，我觉得时机还不成熟，现在当务之急要通过大力发展债券市场，先解决中国优质、具有成长性企业在债市的融资问题，而不必大家都过上市融资这一根独木桥。