尽管5月股市初现开门红，A股也随着亚洲各大股市一起出现了反弹。但是，近期A股暴涨暴跌的现象值得人们玩味，很多投资者通过五月开门红的表象期待着红五月的到来。我个人觉得，目前有四大利空阻碍了A股继续上攻的空间。若这些问题不发生大的变化，A股很有可能继续上演暴涨暴跌，重心下移的循环之中。

     央行暗示继续加息以控通胀

    央行昨天公布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》提出，下一阶段根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期，加强社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。与此同时，有很多专家预测即将公布的4月份CPI可能超过5%，我国通胀形势依然难以乐观，5。

     可以看出，当前全球货币条件依然宽松，流动性总体充裕，这将导致国际初级产品价格出现持续较快上涨，全球范围内的通胀压力上升，加之前两年为应对国际金融危机，我国投资规模大幅度扩张，在建项目较多，总需求回升较快，这些都将推动全社会通胀预期的增强，价格上行压力加大。由鉴于此，央行调控通胀的难度正在加强：一方面要处理好控制货币总量和改善结构的关系；另一方面，要处理好保经济增长和抑制通胀的关系。面对一时难以遏制的通胀形势和加息的预期，A股市场要想走牛，可能性微乎其微！

     外汇占款保持高位，准备金上调难免

     从4月人民币对美元汇率连续创下汇改以来新高来看，当月新增外汇占款额仍保持在4000亿元左右的水平，大致相当于上调存款准备金率0.5个百分点所冻结的资金量。而在“五一”假期前为了缓解资金面的压力，央行上周暂停全周的正回购操作，最终实现净投放2820亿元。所以，“五一”假期刚过，央行极有可能再度上调准备金率以对冲外汇占款所带来的流动性过大的问题。

      我估计，央行很可能会在本月再度上调准备金率，不过在选择时点上会更加谨慎。鉴于5月公开市场到期资金主要集中在上半月，如果央行选择月内上调存准率的话，那么将缴款日定在5月中上旬的概率较大，因为届时央行可以通过公开市场操作，适时调节可能出现的资金面的紧张。存准率的不断上调，会导致A股市场的流动性匮乏，而A股要走出较大行情的反弹，流动性的支撑是必不可少的。

     中国版“巴塞尔III”面世，上市银行圈钱难免

    银监会昨日宣布，将于2012年1月1日起施行银行业监管新标准，全面提升资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备等监管标准，要求境内银行在过渡期结束后达标。新监管标准对银行业提出了更为严格的资本要求。根据银监会明确了三个最低资本充足率要求：即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于5%、6%和8%。而对于国有四大银行的资本充足率不得低于11.5%。由于过去二年，我国银行业的信贷投放速度过快，导致资本充足率达标有难度，所以未来上市银行由于“缺血”向股市再融资的情况难以避免，鉴于银行板块占据A股市场的权重， 中国版“巴塞尔III”面世不利A股走强显而易见见。

      楼市调控正在深化，房地产板块出现拐点

      近日，中央派往各地的楼市调控督查组于4月下旬陆续回京，楼市调控政策也正加紧酝酿深化。有消息称，可能包括扩大实施限购令的城市范围，以及将北京限价房等做法向其他城市推广等。今年初，36个城市宣布实施限购措施，其中包括4个直辖市、5个计划单列市及27个省会城市。但随之而来的是，开发商大力发展非限购城市市场，新的投资冲动与泡沫风险向三、四线城市蔓延。住建部有关官员称可能扩大限购城市范围，以防止投资资金涌向非限购城市，冲淡中央调控效果。

      除此之外，北京此轮房地产调控的若干做法得到有关方面认可，不排除向其他城市推广的可能性。除率衔承诺2011年新建普通住房“稳中有降”外，北京试点的限价中小型普通商品房政策，也受到了决策层的关注，北京的限价措施可能会在全国推广。

      更有一个明确的信号来自发改委。4月27日，发改委价格监督司司长许昆林透露，发改委正在研究在商品住房领域实施反暴利规定，以使商品房价格能够保持在合理水平。有消息称：在《商品房销售明码标价规定》实施之后，包括实施反暴利法规定在内的一系列旨在规范房地产业价格行为的政策将陆续出台。这些政策都会对开发商的2011年业绩出现深远的影响。

     我们从股市的流动性及其权重股（银行板块和房地产板块）来分析，股市未来充满了很大的变数，5月开门红绝对不等于红五月。一方面市场流动性正在收缩，另一方面上市公司再融资不断，权重板块的业绩在2011年都难以有较佳的表现。从这几方面看，今年股市只能出现暴涨暴跌的情况，大牛市在通胀的情况下，难以显现。