11月中旬以来，中国A股连续杀出三根大阴线，仅6个交易日就暴跌了380点，个股下跌超过20%的比比皆是。细究这轮暴跌，既有突然性，亦有残酷性，这令众多投资者措手不及。即使有些投资者预感到了风险的存在，但也碍于A股前期的疯涨，真正做空的人却廖廖无几。那么是什么原因造成A股如此的剧烈震荡和大起大落呢？

    受伤之后投资者开始寻找原因，突然发现美国高盛公司曾于12日向其客户发出过警告，声称要尽早卖掉在香港的中国股票。那么高盛公司真有对A股走势的预判能力吗？我们在进一步搜索后，发现高盛在向客户发出看空A股的警报的同时，也向内地媒体一再表示，看多中国A股市场，增仓A股风险不大。其实高盛只是同时发布二份观点炯异的报告而已。从这个角度来说，无论A股怎么走，高盛判断都是正确的。显然高盛并非A股剧幅波动的主谋。纵然高盛在内在有QFII，但这点资金不足以撼动A股市场。

    也有专家认为：海外热钱进入中国股市，导致流支性泛滥，是造成股市短期内巨幅波动的元凶。但实际上人民币资本项目是不可以自由兑换的，我国外汇管理对热钱的流入十分严格，外币进入中国市场需要一轮兑换，而当其流出中国时，仍需要一轮兑换，这两道关卡中的时间条件就足以把热线给遏制住。再说目前A股根本不存在长期投资的价值洼地。

    纵观本轮行情，股指从2300多点一线上行，特别是国庆节后更是让投资者大跌眼镜，在很短的时间内，A股涨幅竟达800多点，成交量持续放出5000多亿的历史天量，可以看出A股的飙涨是由于流动性过剩，造成国内游资的推动所致。在这个过程中，大盘又几乎没有像样的回吐和调整。这种连续逼空上攻态势本身，就不具备长久性和巩固性。经过本轮疯涨A股已经积累了巨量的获利盘，并具备了随时兑现的能量条件。又恰在此时，管理层持续发布遏制通胀的调控政策，以及使用了收紧流动性的货币工具（如加息、提高存款准备金率、央票利率上调等）。这是造成了本轮A股大起大落的主要原因。

    还有今年4月管理层推出了股指期货，本意除了给投资者增加了一个做空也能挣钱的投资平台，更是想通过股指期货的推出可以烫平股价的波动，让A股在一个合理的范围的升降，避免市场的大起大落。但是股指期货推出至今，不仅没有使A股波幅减小，反而加速了A股大起大落的特性。当A股达到3180多点时，股票的现货和股指期货之前的正价差高达100多点，持续时间竟达一周之久，令人匪夷所思的是，竟然没有套利资金的进场，要知道一般只要有30点的正价差就可以套利。

    深究原由，竟然是大盘疯涨，做股票的利润远远大于股指期货的套利利润，贪婪和逐利的本性使得投机资金全力炒股市现货和做多股指期货所有合约，空头几乎绝迹，可见如今的期指市场投机氛围极重！而当股市出现滞涨或外围环境不利之时，这些投机资金必定会像饿狼一样反扑期指大肆放空，这也是股市出现大幅波动的原因之一。

    A股最近的巨幅波动，暴涨暴跌应该引起我们的反思，它揭示了由于有了股指期货，A股的多空力量会变得十分迅猛。主力机构现在做空和做多都能赚钱，这给投机资金以巨大的吸引力，而普通投资者却只能做多才能获利。这次暴跌也证实了，股指期货时代投机资金，对宏观经济极具判断力，他们在经济走势不明确、不确定的模糊区间，提前布局，往往可以获得丰厚的回报。可以肯定，国庆节后的股市和商品期货市场的暴涨暴跌未来还会不断重演。